我國可交換公司債券案例分析

高一華　沈品良

摘要：可交換公司債券作為一種復(fù)合型衍生債券，與可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行要素的構(gòu)成上具有相似之處，同時(shí)，可交換公司債券的特點(diǎn)使其具有特定優(yōu)勢。本文具體分析以新華保險(xiǎn)、健康元、天士力以及歌爾聲學(xué)等公司股票為標(biāo)的的可交換公司債券，以探討我國可交換公司債券的發(fā)行目的和多種優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞：可交換公司債；案例分析；優(yōu)勢

一、可交換公司債券

（一）可交換公司債券的定義

2008年中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，用于緩解“大小非”減持對二級市場的沖擊。

可交換公司債券作為一種復(fù)合型衍生債券，在條款設(shè)計(jì)上與可轉(zhuǎn)債非常相似，發(fā)行要素一般包括票面價(jià)格、利率、換股比例、發(fā)行期限、可贖回條款、可回售條款等。

可交換債券的投資人有權(quán)利在約定的期限之后，將債券按比例轉(zhuǎn)換為股票。與可轉(zhuǎn)換債券不同，可交換債券的轉(zhuǎn)換標(biāo)的為發(fā)行人所持的其他公司的股票。因此，可交換債券一般發(fā)生在母公司與控股上市子公司之間，即由母公司發(fā)行債券，債券在達(dá)到轉(zhuǎn)股條件時(shí)可轉(zhuǎn)換為其上市子公司的股票。

（二）可交換公司債券的優(yōu)勢

1、可交換公司債券融資成本低。

可交換公司債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換公司債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán)力，其利率水平與同期限、同等信用評級的一般債券相比要低。即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功，其發(fā)行人的還債成本也不高，對上市子公司也無影響。……