我國利率市場化下中小企業(yè)的融資研究

湯嘉

摘要：在我國利率市場化改革起步之時，中小企業(yè)面臨的是融資的新抉擇和新走向。本文詳細(xì)分析和總結(jié)所遇的融資瓶頸，通過對美、日的國際橫向?qū)Ρ龋釤挸鰧适袌龌轮行∑髽I(yè)融資最有借鑒意義的優(yōu)點，結(jié)合實際國情，得出賦有創(chuàng)新性的對策建議。

關(guān)鍵詞：利率市場化 中小企業(yè)融資 國際橫向?qū)Ρ?經(jīng)驗啟示

一、引言

2013年6月，中國人民銀行將存款利率上浮區(qū)間擴大到1.1倍，貸款下浮區(qū)間擴展至0.8倍，這開啟了核心利率市場化的大門。2013年7月開始，央行全面放開了對我國金融機構(gòu)的貸款利率管制，因此利率定價自由使得銀行業(yè)間的競爭愈發(fā)激烈。而銀行信貸作為中小企業(yè)的主要融資渠道，這一改革則為它們帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。

與此同時，國際包括美、日等典型發(fā)達(dá)國家在完成利率市場化后已經(jīng)發(fā)展至今，其中不乏諸多的借鑒學(xué)習(xí)經(jīng)驗，因此要結(jié)合國情借鑒國際經(jīng)驗以更好地深化利率市場化改革。

二、中小微企業(yè)融資現(xiàn)況及發(fā)展瓶頸

銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2013年7月末，全國小微企業(yè)貸款余額16.5萬億元，占全部貸款余額的22.5%，較年初增加1.6萬億元，比去年同期多增3533.3億元，比各項貸款增速高6.3個百分點。全國小微企業(yè)貸款戶數(shù)1302.2萬戶，較去年同期增長14.0%。以上最新數(shù)據(jù)表明，中小微企業(yè)對銀行貸款的依賴度逐步提升。然而由于中國的資本市場的現(xiàn)存缺陷，中小企業(yè)直接融資困難。創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資、天使投資等行業(yè)尚屬興起階段，自身的抗風(fēng)險能力和存活能力就不高，此種融資方式依然無法滿足大多數(shù)企業(yè)融資。而少部分高新技術(shù)企業(yè)利用的創(chuàng)業(yè)板市場也無法解決我國大多數(shù)中小企業(yè)的融資問題。所以在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，中小企業(yè)的融資依然主要依靠銀行信貸。主要原因有內(nèi)、外兩方面：

（一）中小微企業(yè)自身發(fā)展不完備

我國中小微企業(yè)一般規(guī)模較小，絕大多數(shù)又是民營企業(yè)，經(jīng)濟實力相對較弱，抗風(fēng)險能力相對較差。尚未健全的現(xiàn)代企業(yè)制度、尚未完全市場化的企業(yè)行為，預(yù)算軟約束，導(dǎo)致中小企業(yè)資信能力較差。加上其經(jīng)營組織結(jié)構(gòu)形式多樣，產(chǎn)品多樣，信息非公開，銷售回籠不穩(wěn)定，企業(yè)平均壽命較短，使得銀行的拒絕率一直較高。

（二）中小銀行發(fā)展稚嫩，大型商業(yè)銀行目標(biāo)不一致

由于歷史傳統(tǒng)與國情發(fā)展的影響，我國銀行至今沒有成為獨立的、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代金融企業(yè)。中小銀行自身的風(fēng)險定價能力和風(fēng)險控制能力較弱，過于強調(diào)“安全性”，使得“盈利性”降低。

相對抗風(fēng)險能力較強的大銀行，也有其先天的缺陷。一是信息不對稱。大型商業(yè)銀行機構(gòu)層次較多，地方分支機構(gòu)的經(jīng)理人員調(diào)動頻繁，因此對地方中小企業(yè)的信息掌握能力較弱，信息傳遞不方便和滯后性強。而中小微企業(yè)的信息一般是非透明的，大多又是地方性民營企業(yè)，要掌握它們的真實信息就更加困難。二是人員和機構(gòu)的設(shè)置問題。大銀行對中小企業(yè)進行業(yè)務(wù)拓展的局限之一就是只在中心鎮(zhèn)設(shè)立分支機構(gòu)，對于非中心鎮(zhèn)的市場占有率很低，使得很多集鎮(zhèn)企業(yè)客戶難以了解該行政策以及申請相應(yīng)貸款。三是成本劣勢。中小企業(yè)由于預(yù)算軟約束，企業(yè)儲備資金有限，應(yīng)急能力弱，所以貸款往往具有“小額、頻繁、緊急”的特點，對于一直傾向于向大型企業(yè)輸送大量貸款以促進規(guī)模經(jīng)濟的大型銀行而言，給中小企業(yè)貸款不僅要求很高的風(fēng)險識別能力，同時也是不經(jīng)濟的。

（三）民間借貸市場活躍，高利貸違法頻繁

2009年上半年，根據(jù)央行溫州中支的數(shù)據(jù)，該市民間借貸總量約為620 億元，月平均貸款利率為10-11%，且相較之前的數(shù)據(jù)，民間貸款需求量呈上升趨勢。民間借貸很大程度上解決了中小企業(yè)的銀行貸款難的問題，但緩解融資難的同時，高利貸行為也更加猖獗。因為高利貸的高額利息費是違法的，其利息的按時收回并不受法律保護，因此高利貸的背后往往伴隨著違法犯罪活動，這一點擾亂了資金正常流通的秩序，也不利于構(gòu)建和諧社會。

三、對美、日兩國國際橫向?qū)Ρ?/p>

（一）美國利率市場化的產(chǎn)物：社區(qū)銀行

美國作為經(jīng)濟強國，其經(jīng)濟發(fā)展步驟具有相當(dāng)?shù)那罢靶院拖冗M性。在70年代，美國一度出現(xiàn)了嚴(yán)重的“金融脫媒現(xiàn)象”，隨后包括CDs、NOW、ATS、MMDA等的金融創(chuàng)新便在實踐上開啟了利率市場化的閘門。80年代，美國正式開始利率市場化改革，到1986年，完全實現(xiàn)了存貸款利率市場化。

這一段時期誕生了美國中小企業(yè)融資的重要依靠：社區(qū)銀行。社區(qū)銀行存在著諸多優(yōu)勢。第一，相較于目標(biāo)客戶為大企業(yè)的大型商業(yè)銀行而言，社區(qū)銀行以中小型企業(yè)，尤其是小企業(yè)與社區(qū)企業(yè)為服務(wù)對象。它定位準(zhǔn)確，能夠以自身優(yōu)勢占領(lǐng)中小企業(yè)市場，并保持穩(wěn)定的客戶量。第二，社區(qū)銀行對當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險評估能力更加高。因為其員工通常來源于本地，對于該地的經(jīng)濟發(fā)展和市場情況更加了解，解決了大銀行信息不對稱問題。第三，社區(qū)銀行“取之于斯、用之于斯”，因此更能獲得當(dāng)?shù)卣c居民的支持，推動了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。

（二）日本利率市場化中的政府角色

近年來，日本解決了一系列中小微企業(yè)融資的問題，其手段正是利率政策，這一點也使得全球各國開始借鑒。加上我國與日本兩國歷史的相似性，經(jīng)濟發(fā)展都經(jīng)過了先高速發(fā)展后調(diào)整整頓的階段，因此這一東亞鄰國對于我們的利率市場化改革有較好的借鑒意義。

日本的利率自由化起始于1977年有價證券的利率自由化。經(jīng)過17年努力，到1994年10月，日本已放開全部利率限制，實現(xiàn)了利率完全市場化。

中小企業(yè)是實體經(jīng)濟的生力軍，日本政府重點加強了對中小企業(yè)信用擔(dān)保體制的完善，以改善對被擔(dān)保企業(yè)的甄選辦法和廢除固定擔(dān)保費率等方式，使擔(dān)保制度更具科學(xué)性，從而為成長型中小企業(yè)發(fā)展提供融資保障。而當(dāng)金融危機、經(jīng)濟衰退或重大災(zāi)害發(fā)生時，日本政府會及時提高對中小企業(yè)的擔(dān)保強度。例如，在 2008 年全球金融危機爆發(fā)后，日本政府于當(dāng)年10月末啟動“緊急擔(dān)保項目”，其擔(dān)保金額從最初的6萬億日元增加到36萬億日元，到 2010 年時該項目涵蓋了近800 個行業(yè)的中小企業(yè)，擔(dān)保案件超過 103 萬件。在這些接受“緊急擔(dān)保項目”支持的企業(yè)中，約 87%的受擔(dān)保企業(yè)為雇員人數(shù)在 0 ～20 人的中小企業(yè)。endprint

與此同時，關(guān)聯(lián)包制，即大企業(yè)與小企業(yè)之間、中小企業(yè)相互之間實行關(guān)聯(lián)，使得中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力增強，同時產(chǎn)品品質(zhì)也日益完善，市場研發(fā)成本則不斷降低。

四、國際橫向?qū)Ρ认碌慕?jīng)驗啟示

（一）完善我國的商業(yè)銀行體系

美國擁有完整的商業(yè)銀行體系，按規(guī)模可分為五個層次，但是我國的商業(yè)銀行體系還遠(yuǎn)未完善，因此在完善體系的道路上還需要走很遠(yuǎn)。我國中小企業(yè)的融資出路之一就是學(xué)習(xí)美國的社區(qū)銀行，為中小企業(yè)量身定做融資方案。

首先要“政企分離”。因為體制原因，我國的大多城商行、農(nóng)信社都存在著一些阻礙“社區(qū)銀行”機制發(fā)揮作用的因素。要脫離公有產(chǎn)權(quán)，使得私有私營，并且產(chǎn)權(quán)明晰。并且要及早解決這些原因?qū)е碌牟涣假J款問題，使城商行和農(nóng)信社可以輕裝上陣，做好接下來的改革工作。

其次，國家應(yīng)該頒布相應(yīng)改建法規(guī)，限定“社區(qū)銀行”機制下的經(jīng)營范圍，禁止盲目擴張，并且應(yīng)該積極向先進地區(qū)學(xué)習(xí)信息與金融技術(shù)。

最后，國家要積極展開嘗試，深圳率先嘗試的社區(qū)銀行不失為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資的福音。

（二）政府做好市場的輔助者

利率市場化為中小企業(yè)發(fā)展增添了信心，但是若要形成融資的長效機制，仍然是一大難題。借鑒日本中小企業(yè)融資模式轉(zhuǎn)變的經(jīng)驗，從長期來看，我國還需要加強以下三方面建設(shè)：

第一，進一步建設(shè)中小企業(yè)直接融資體系，規(guī)范各類直接融資市場的進入和退出機制，降低小型企業(yè)進入門檻，拓寬中小企業(yè)融資渠道。

第二，進一步完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，通過中央及地方財政向中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保，并有計劃地提高擔(dān)保上限，方便中小企業(yè)獲得融資。同時，應(yīng)加強對中小企業(yè)擔(dān)保市場的規(guī)范，避免因擔(dān)保機構(gòu)自身風(fēng)險增加或非法經(jīng)營而損害中小企業(yè)利益。

第三，進一步建立針對中小企業(yè)的政策性金融機構(gòu)，以及進一步扶持中小金融機構(gòu)發(fā)展，深化金融市場分工，形成向中小企業(yè)提供融資的穩(wěn)定供給。

（三）提高中小企業(yè)自身素質(zhì)

中小企業(yè)必須在接下來的發(fā)展中重視企業(yè)文化和企業(yè)素養(yǎng)，學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。此外，要做好長期和短期的發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃資金來源和使用，提高企業(yè)運營和管理的效率，延長企業(yè)壽命。最后，提高自身信用等級，培養(yǎng)優(yōu)良的企業(yè)文化，從而吸引更多的外部資金。

利率市場化改革之路上，要充分學(xué)習(xí)借鑒他國的優(yōu)秀經(jīng)驗，又要合理地出臺適合自身國情的政策，充分利用好市場這根杠桿，輔之以相應(yīng)的政府工作，才能在利率市場化進程中越走越好。

參考文獻：

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