P2P網貸模式與風險監管探討

湖北經濟學院 鄧 青

P2P（Peer to Peer）點對點，即為“個人對個人”提供貸款平臺服務的商業模式。個人通過網絡平臺相互借貸，貸款方在P2P 網站上發布貸款需求，投資人則通過網站將資金借給貸款方，P2P 網貸平臺在交易過程中收取一定的中介費。2006 年中國第一個網貸平臺www.CreditEase.cn 由宜信卓越財富投資管理（北京）有限公司創立，標志著整個行業的開始，到了2012 年下半年呈現井噴式的發展。根據艾瑞咨詢集團《中國P2P 貸款行業研究報告（2013）》顯示。2012 年P2P 貸款規模達到228.6 億，同比增長率高達271.4%。網貸中國《2013 年中國P2P 網貸行業數據報告》中指出，截止至2013 年12 月31 日，我國P2P 網貸平臺成交額規模達到897.1 億元，同比增長292.4%，預計未來兩年內仍然保持200%左右的增速發展。與此同時，網貸平臺數量也從148 家上升到523家，同比增長253.4%（不考慮線下的P2P 市場）。P2P 網貸行業在整個互聯網金融中發展迅猛，具有很高的關注度。然而反觀其高速成長的背后，根據網貸天眼的統計，2013 年10-11 月份網貸平臺集中倒閉50 多家，涉及到的金額達15 億，上萬投資人遭受損失，而全年累計70 多家平臺出現風險。早在2011 年中，銀監會曾面向銀行系統下發了一份《關于人人貸有關風險提示的通知》，指出“人人貸信貸服務中介公司”的P2P 貸款平臺具有大量潛在風險，并要求銀監分局和各家銀行采取措施，做好風險預警監測與防范工作。2013 年6 月央行在《支付業務風險提示加大審核力度、提高管理水平、防范網絡信貸平臺風險》一文中，指出目前存在“信用卡資金透支于網絡信貸，易使網貸風險向銀行體系蔓延”的風險，要求商業銀行、支付機構加強網絡信貸平臺管理。

一、P2P 網貸平臺發展現狀

網貸平臺的產生可追溯到2005 年以Zopa、Lending Club、Prosper 為代表的P2P 借貸模式在歐美的興起，展現出旺盛的發展力，之后迅速在世界上蔓延開來。其模式被廣泛的復制，就國內而言，第一家P2P 網貸由宜信在2006 年引入。之后的幾年，網貸模式在國內并不被人看好，網貸平臺也鳳毛麟角，直到2010 年才鮮有創業開始涉足。2011 年是網貸行業的快速發展期，一大批網貸平臺上線。到了2012 年，網貸平臺呈現井噴式的發展，網貸平臺遍地開花。2013 年更是大幅度躍進，網貸平臺的數量上升至500 多家，其中活躍的超過300 家。媒體甚至用“野蠻”來形容P2P 網貸的發展態勢。

根據網貸之家發布的《中國P2P 網絡借貸行業2014 年2 月份月報數據（100 家平臺月報播報）》顯示，在統計的100 家網貸平臺中，總成交量62.84 億元，投資人數13.63 萬人，借款人數2.18 萬人。眾多參與投資和借款人大致可分為三類：大中企業、小微企業和個人。近年來銀根的緊縮使大中企業融資難的問題日益突出，小微企業由于自身缺乏良好的擔保、客戶地域分散等問題加劇了對網貸的需求，從而促進了網貸行業的發展。對于個人而言，信貸客戶業務多為房貸和車貸，個體分散，需求量大；另一方面，中產階級和富裕階層逐漸增多，現存傳統的專業理財機構和產品無法滿足巨大的理財需求，從而使其資金轉向P2P 理財產品。

二、P2P 網貸平臺發展的主要模式

網貸自從引進之后，在與中國實際國情的磨合中一路前行，進行了很多有益的探索。然而對于P2P 網貸平臺的定義和模式還是存在很大的爭議。目前筆者持以下觀點，即除去“偽P2P”平臺，目前國內主要有以下三種運營模式：純線上模式、線上線下結合模式、第三方機構合作模式。這三種模式也被業界稱為“P2P 網貸三駕馬車”。

（一）純線上模式：拍拍貸 早期P2P 網貸平臺采取純線上模式，即網貸公司只扮演單純的網絡中介，只負責制定規則并且提供平臺，而交易成交后的資金流向及交易違約帶來的后果不承擔責任。這樣做降低了運營的成本，同時不承擔系統風險。高收益的同時也伴隨著高風險。

純線上模式可以以拍拍貸為代表。拍拍貸成立于2007 年6月，網站隸屬于上海拍拍貸金融信息服務有限公司，公司總部位于上海。該平臺需要借入者在網站進行注冊，并且在貸款時需要出示有關證明，在得到網站審核后才具有資格進行借款。借入者發布的借款信息在網站上公示，借出者開始用資金進行投標。當雙方條件符合一定標準，則交易成功，網站自動生成電子借條。

（二）線上線下結合模式：宜信、人人貸 該模式大致可視為民間借貸的一種演變形式，利用互聯網平臺撮合資金供給方和需求方。該模式往往需要借款人進行抵押，同時對出借人提供擔保。這樣提高了貸款質量，降低了風險和收益。

宜信（2006 年，宜信卓越財富投資管理（北京）有限公司）是這一模式的開拓者，在借鑒了Lending Club 等歐美的純線上模式之后，考慮到中國的實際國情，宜信采用了線上線下結合的模式。國內征信信息不夠完備，并且非銀行機構還很難得到這一信息加劇了線下征信的運營成本。宜信為了更好的進行客戶風險管理和評估，堅持客戶面核面簽機制，確?？蛻粜畔⒌恼鎸嵭?，降低交易風險。在大量仿宜信企業產生的同時，宜信自身的壞賬率卻一直飽受詬病。

另一家典型線上線下結合的企業為人人貸公司（2010 年，人人貸商務顧問（北京）有限公司）。該平臺不需借入者抵押，但是需要提交嚴格的審核材料。審核合格后，平臺將信息發布供借出者投標，標滿即放款。該公司通過個人信用模型和大數據挖掘來建立個人金融風險定價體系。

（三）第三方機構合作模式：陸金所、人人聚財 越來越多P2P企業意識到風險控制的重要性，由此第三方機構合作模式應運而生。該模式在沿用前兩種模式線上交易的前提下，引入風險定價和風險控制等機構來保障交易的安全性。

陸金所即上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司，為中國平安保險（集團）股份有限公司旗下成員。陸金所上發布的投資服務需經過內部審查的同時也會對投資方進行資質審核，以保護投融資雙方的利益。與前兩種模式不同的是，陸金所以平安集團作為金融集團來對自身進行監督，并且保障資金的流通。線下業務也由專門的投資公司來運營。

另外，值得一提的是人人聚財。人人聚財網于2011 年正式上線運營，總部位于深圳福田。它堅持平臺的中介性，收取服務費來實現盈利。對于有融資需求的客戶則直接介紹給就近的第三方合作機構，由他們完成第一次風險定價和風險控制。平臺在此基礎上再進行第二次風險定價和風險控制。這樣在一定程度上降低了風險，但是同時也使得投融資之間的過程變得繁瑣。

三、P2P網貸平臺風險列舉

當前關于P2P 網貸行業的主要爭論集中在商業模式及其合法性上，而忽視了其實際運行中存在的風險問題。對于商業模式上，每個人都有自己的理解方式，很難判定到底哪種商業模式更成功一些，或者說更好些。P2P 網貸行業這幾年的瘋狂增長，規模龐大的個體投資者參與其中，讓我們不得不對其風險投入更多關注。在《中國銀監會會辦公廳關于人人貸有關風險提示的通知》中列舉了七項風險：一是影響宏觀調控效果。二是容易演變為非法金融機構。三是業務風險難以控制。四是不實宣傳影響銀行體系整體聲譽。五是監管職責不清，法律性質不明。六是國外實踐表明，這一模式信用風險偏高，貸款質量遠遠劣于普通銀行業金融機構。七是人人貸公司開展房地產二次抵押業務同樣存在風險隱患。以下把更多的目光集中在平臺實際運營上。

（一）平臺搭建的技術性問題 在P2P 網貸交易中，融資雙方接觸到最多的即為網絡平臺，可以說該網絡平臺是整個交易中的基礎。隨著2013 年網貸平臺的急劇增加，多數平臺籌備時間短、上線時間快，加之交易系統開發商的激烈競爭，網貸平臺自身的安全性存在很大的隱患。從2013 年倒閉的交易平臺中不難發現，其中大多數均為平臺受到網絡攻擊所致。所以在技術層面上，必須要能保證自身系統的安全性，有一套完整的保護機制。技術人員的短缺導致技術風險正成為網貸行業面臨的又一大風險。

（二）運營不當可能導致的非法問題 目前大多數網貸平臺作為中介機構，提供投融資服務，只有少數條件較好、風險意識較強的公司引入風險控制系統。介于平臺的中介角色，借款人審核機制的健全在一定程度上能減輕信用風險。如果借款人審核不嚴格，甚至是發布虛假信息或者平臺的標自融，借新還舊，就很有可能引起非法集資、資金池現象。

（三）投資者行為 存在貸款融資需求的人群大致可以分為三類：大中企業，小微企業和個人。其中大中企業一般與各大銀行間有良好的合租，對P2P 平臺的參與度不高。而對于小微企業來說，客戶數量眾多且分散，需求也多樣，一般只涉及到個人經營貸款。隨著這幾年中國經濟的增長，中產階級及富裕階級逐漸增多，專業的財富管理機構的缺乏也使得一部分閑散資金涌向P2P 行業。對于個人來說，一般缺乏必要的辨識能力，其投資存在很大的盲目性。投資者資金審查的缺乏也可能被用做洗錢或者從事高利貸的風險。

（四）資金流向監管缺乏 網貸平臺自身的中介角色決定了平臺無法很好的對資金流向進行良好的控制。當交易成功后，如何保障資金按照承諾的用途使用就是一個很大的問題。其次，借款人不能按時還本付息時，網站充當的是追款人的角色。若是網站想對這方面加強治理，對于小額貸款產生的成本將無法彌補。

（五）借貸雙方的金融隱私保護問題 對于有借貸需求的客戶，平臺將公布其相關信息，這樣在一定程度上就將用戶個人信息暴露給公眾。同時，一般平臺需要注冊人提供相應的身份、財產信息作為證明，以提供憑證。前面我們已經討論過平臺的安全性，對用戶信息的保護將是一個很大的挑戰。

四、P2P網貸行業自律與監管

據不完全統計，截至2013 年底，國內已涌現出1000 多家P2P公司，放貸金額已經超過千億元。門檻低、來錢快自然成為P2P 網貸創辦者們的一大動力。網貸行業資金的大量涌現提高了市場的資源配置，同時也為資金的監管帶來很大的挑戰。目前互聯網企業投入甚多的第三方支付已經納入監管軌道，P2P 網貸行業也隨著互聯網金融協會的成立慢慢進入正規。

（一）行業自律 近日互聯網金融協會已獲國務院批準成立，規范互聯網金融的有關文件目前正處在行文階段。該協會的成立預示著未來互聯網金融相關業務將納入監管，P2P 行業能夠享受的“自由時光”將不復存在。其實早在互聯網金融協會成立之前，互聯網金融專業委員會就已經成立，旨在加強P2P 行業的內部監管。業界對自律的關注也已經促使“聯盟”、“聯席會議”等形式的自律組織產生?？上У氖沁@些自律組織自身發展影響力不夠，沒能廣泛吸收機構。其次行業自律的作用也不強，沒能起到有效的自身監管。

（二）監管 消費者金融保護和金融服務業的監管是監管的兩個重要目的?；ヂ摼W金融監管的話題是本次“兩會”上的絕對熱點，各監管機構也正就互聯網金融業務及其監管進行內部磋商，相關監管辦法即將出臺。通過與美國P2P 行業的發展和監管比較，結合中國的實際國情，各監管部門同時出力進行監管是形式有效的方法?；ヂ摼W金融時代，利用大數據進行信息的挖掘和征信體系的建立，在保障了信息公開的同時也能有效的起到監管的目的。

［1］陳榮奎：《現代企業籌資方式的比較與選擇》，《福建金融》1996 年第8 期。

［2］吳曉光、曹一：《論加強P2P 網絡借貸平臺的監管》，《南方金融》2011 年第4 期。

［3］錢金葉、楊飛：《中國P2P 網絡借貸行業的發展現狀及前景》，《金融論壇》2012 年第1 期。