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中國企業海外礦業收購屢遭敗績的根由

從北京礦業與投資峰會上傳出消息，據業內統計，“十一五”期間，中國企業海外礦業收購的失敗率高達95%。

從目前業內人士披露的信息來看，國內企業收購海外礦業之難主要表現在兩方面：一是收購過程艱辛，收購結果不理想，有的表現為收購遲遲不能到位，有的則表現為收購成本遠超預算。另一種失敗的表現是收購后的實際效果大失所望，實際效益遠遠低于預期效益。

為此，這次高峰論壇也得出了初步意見：建立并借助專業礦業企業并購平臺來規避并購過程中經常出現的“并購外風險”。但深入剖析就會發現，這只是“象”，并非“理”。

收購海外鐵礦石企業股份，其實是為了對沖鋼企原材料價格上漲的風險，并非真的占有別人的企業。從國內企業海外收購的結果看，國內企業并沒有達到這樣的收購目的。這也許是受傳統意識的影響，原本是金融頭寸的對沖操作，到了企業經營者手里卻變成了實打實的企業收購。末了，預算超支之類還在其次，最終的結果很有可能是不了了之。

另一種失敗的表現是收購效益的下降。如果當初的目的是對沖國際價格風險，那么這種效益下降就不能歸為失敗，因為這邊的損失，在另一邊，也就是原材料價格的下降中得以補償了。所以說，草草地下一個海外收購失敗的結論，卻并不能理清收購的目的和手段，進而找出未來真正確實可行的方法，比失敗本身更可怕。

（節選自2014年6月6日《上海證券報》，作者：田立）

厄爾尼諾預期升溫 有色金屬或受牽連

令許多人想象不到的是，有色金屬也是深受影響的大宗商品。因為有色金屬大國可能面臨嚴重的洪水或干旱，導致礦業受影響。金屬采礦過程中通常需要消耗大量水資源，在印尼、菲律賓等基礎設施薄弱的地區，礦業依賴于水運及水電能源供應，這些地區的礦業開采可能受到顯著影響。

法國興業銀行最近發布了“厄爾尼諾大宗商品指數”。該指數顯示，從以往記錄看，金屬鎳居然最有漲價潛力。自1991年以來，每逢厄爾尼諾現象發生，鎳價格平均上漲13%。法興銀行大宗商品研究全球負責人Michael Haigh對此解釋說，這是因為厄爾尼諾通常會使全球最大鎳產國印度尼西亞出現干旱，而印尼的采礦設備依賴水電。

除了鎳，厄爾尼諾大宗商品指數看好的還有銅。因為厄爾尼諾期間全球最大銅產國智利和秘魯會大量降雨，遭遇洪水的礦區會減產。標準銀行的分析師Leon Westgate認為，印尼的干旱可能會影響銅的供給，因為當地一條將銅精礦等原材料運出印度尼西亞的主干道——弗萊河（Fly River）會因干旱而水位下降。

海通證券認為，在厄爾尼諾發生時期，印度尼西亞、澳大利亞、南亞次大陸和巴西東北部均出現干旱，而從赤道中太平洋到南美西岸則多雨。從2013年智利、秘魯、印尼、澳大利亞和巴西這幾個主要的礦產國各種金屬占全球比例排序分析，鋰、銅、錫、銀、鋅和鎳六個品種是核心的受影響品種。

（節選自2014年6月6日《中國證券報》，作者：王超）

光伏企業紛紛拋擴產計劃 美國雙反或形成新威脅

多家光伏企業今年一季報出利好業績的同時，它們也重新審視自己的現有產能，并提出增產目標。盡管市場還沒有回到2008年前的極度瘋狂，但不論是上游的多晶硅，還是下游的組件廠商，都在實施自己的擴產戰略。

國泰君安分析師侯文濤說，2013年全球的組件需求約增長了20%，而預計今年也將保持20%至30%的增速。而且，全球的光伏裝機總量也在2013年37吉瓦的基礎上，于2014年提至45吉瓦左右，增幅會很大。

另據東方證券的分析，今年總體來看，更多的需求增量會來自于中、日、美等三地，而且2014年到2016年都有較大的提升。當然，歐洲也一改以往萎靡不振的情形，有可能會觸底反彈。

大量擴產雖然可以搶占市場份額，但是不由不讓人擔心是否過一陣子又會出現組件過剩的問題。全球的組件供應量擴產10%以上應該還算合理。但假設按照現有一些公司擴大至20%的話，那么供求矛盾又會更加突出。

“硬幣的另一面”還包括美國正在展開的“雙反”調查。一線主流企業在美的出貨量已占每家公司出貨量比重的25%～45%不等，而隨著“雙反”調查的深入，在今年7月末會有反傾銷的初裁結果，如果征收較高的反傾銷稅又會對中國企業形成新的威脅。

（節選自2014年5月28日《第一財經日報》，作者：王佑）