2013年有色運行簡析

當前，我國經濟增長動力依然不足，有色金屬行業仍面臨著產能過剩、行業集中度不高、節能減排壓力大以及效益不佳等問題，供大于求矛盾依然突出。對有色行業運行情況及代表性上市公司經營情況的分析有助于我們從根源上找到解決問題的方法，以重振有色行業健康發展。

全世界范圍來看，礦產儲量暫可滿足經濟增長需要，但我國的礦產資源形勢并不樂觀，雖然礦產資源勘查開發力度的不斷加大使得供應能力進一步提升，然而國內大宗礦產品供應仍難以滿足快速增長的消費需求，對外依存度依然較高。按有色金屬產業鏈來看，2013年我國有色金屬采選業固定資產投資大幅度上漲，但冶煉加工業投資比重依舊偏高，“中間大、兩頭小”的產業結構仍將在一段時間內繼續存在；有色金屬行業經營情況不容樂觀，行業總體營業收入增加，利潤總額卻在下降，整個有色金屬行業的持續低迷運行狀態亟待改觀，提高資源保障能力和平衡上下游產業關系是亟待解決的兩個重要問題。

上市公司的經營狀況在一定程度上代表著其所在行業的運行情況。2013年，有色金屬行業上市公司的運營特點與行業總體情況基本相符，如營業收入增加，營業利潤卻在下降；短期償債能力降低，資金需求加大等。從上市公司披露的財務報表來看，有兩點需引起關注：一是靠營業外收入增加利潤總額；二是對于純冶煉企業來說，外購原料導致成本居高不下，虧損已成常態。

有色金屬行業運行概況及問題

1.有色金屬企業及其經營概況

我國有色金屬資源分布有如下特點：分布范圍廣，但地域分布范圍不均衡；資源總量大，但人均占有量低；貧礦較多.富礦稀少，開發利用難度大；共生、伴生礦床多，單一礦床少。

截至2013年年底，全國規模以上有色金屬工業企業（規模以上有色金屬工業企業標準為年主營業務收入2000萬元以上，含黃金、稀土企業，下同）合計9276家，2013年共實現主營業務收入52695.2億元，同比增長11.8%；實現利潤總額2073.41億元，同比下降5.9%。從有色金屬整個產業鏈來看，在全行業主營業務收入增長的情況下，利潤總額的下滑幅度不容忽視。成本的高企使得企業缺乏競爭力；電力等能源、原材料價格的上漲，以及三項費用的大幅增加使企業不堪重負，嚴重削弱了獲利能力。

2.有色金屬行業投資情況

據中國有色金屬工業協會統計，2013年，我國有色金屬工業（不含獨立黃金企業）完成固定資產投資6609億元，其中，采選、冶煉、加工分別為1241億元、2064億元、3303億元，各增長14.4%、-1.0%、40.8%?？梢钥闯?，在國家鼓勵產業結構調整的政策激勵下，有色金屬企業加大了資源開發力度，以保證資源供給量、提高資源自給率。同時，市場倒逼機制也起到了一定的作用，使得有色金屬行業結構調整有所推進，采選業的固定資產投資增速加速、冶煉投資熱度緩解、加工業的投資大幅上升。從分產業鏈占比情況看，采選、冶煉、加工投資占比分別為18.78%、31.23%、49.98%，冶煉及加工業投資占比仍然較大，采選業投資雖然有一定增幅，但占全行業總投資額比例仍然不高。

3.有色金屬產銷及進出口情況

2013年，全國十種有色金屬產量共4028.8萬噸，銷售量共3874.6萬噸。全國有色金屬礦采選業出口交貨值13.30億元，有色金屬冶煉及壓延加工業出口交貨值1168.20億元。我國有色金屬貿易額逆差的狀況已持續數年，出口結構性矛盾突出。目前，我國有色金屬工業基本處于國際有色金屬產業鏈中低端，缺乏高附加值產品，自主創新及高端產品開發能力亟待提高。在有色金屬行業疲軟、市場需求進一步萎縮以及國際貿易爭端加劇的情況下，有色金屬產品出口難度更大。

代表性上市公司經營情況

截至2014年4月底，滬深股市共74家（按新證監會行業分類標準）有色金屬采選、冶煉及壓延加工業上市公司2013年度財務報告全部披露。筆者將對這些上市公司的經營效益、盈利能力、償債能力、運營能力、現金流量等財務指標與2012年度財務指標情況進行簡要對比分析。

營業收入增加、行業集中度低，營業利潤下降、近三成企業虧損。2013年，74家有色金屬上市公司實現營業收入9828.82億元，同比增長9.98%；營業收入約占規模以上有色金屬工業企業營業收入的18.65%，說明行業中企業較為分散、行業集中度低、競爭較為激烈。74家公司營業利潤共170.28億元，同比下降9.56%，以營業利潤為準，共20家企業虧損。74家公司凈利潤總額203.97億元，同比增長46.85%；凈利潤的增長主要源于營業外收入的大幅增加，如政府補貼及資產處置等；以凈利潤為準，共11家企業虧損。

2.利潤率指標有所上漲，盈利能力基本持平。2013年，74家有色金屬上市公司平均銷售毛利率、平均銷售凈利率、平均營業利潤率分別為17.66%、7.68%和7.08%，分別比2012年同期上漲2.65、7.03和6.81個百分點。凈資產收益率為7.22%，比2012年同期略降0.19個百分點；在凈利潤大幅上漲的前提下，說明凈資產也有了較大幅度的增長。

3.資產負債率大幅下降、處于健康狀態，流動和速動比率略有下降、短期償債能力降低。2013年，74家有色金屬上市公司資產負債率平均值為48.29%，同比下降近17個百分點，與前述凈資產大幅增長的分析結果恰好對應；74家公司中，資產負債率在85%以上的有5家，在75%至85%之間的有6家，在50%至75%之間的有27家，50%以下的共36家。74家公司平均流動比率、平均速動比率分別為2.04倍和1.51倍，同比下降0.32和0.28倍，綜合來看，有色金屬上市公司短期償債能力有所減弱。

4.應收賬款有增加趨勢，三角債現象或可加重。2013年，74家有色金屬上市公司平均應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率分別為560.59次、7.86次、2.38次，同比下降105.41次、0.58次、提高0.06次。應收賬款周轉率的下降表明應收賬款增加較多，此現象或可加重有色金屬行業三角債的滋生與蔓延。

5.貨幣資金及籌資需求均有不同幅度增長。2013年，74家有色金屬上市公司期末貨幣資金1153.83億元，同比增長約1%，表明貨幣資金需求基本與2012年持平；經營活動現金流入10863.87億元，同比增長8.79%；籌資活動現金流入4570.83億元，同比增長10.65%。由此可知，有色金屬上市公司現金流有一定的增長，并且籌資需求增幅也較大。

結束語

近年，國家相關部委在有色金屬工業領域發布了若干文件，涉及準入條件、淘汰落后產能、發展規劃、稅收政策、資源開發等，上述一系列文件均對有色金屬行業的整合重組產生了重要影響，但目前有色金屬行業依然存在很多問題。雖然有色金屬采選業投資有了一定的增長，有色金屬企業原材料自給率也有所提升，但在原材料成本及能源動力成本的上漲前提下，整個行業的盈利能力還是不容樂觀，完全沒有原材料自給能力的企業普遍虧損嚴重；行業集中度低帶來的激烈競爭雖然有一定積極作用，但是同時也削弱了行業的盈利能力；有色金屬全行業的負債增加與應收賬款的增加應引起足夠重視，以防進一步加重行業的三角債趨勢?？傮w來說，對于有色金屬企業，應從資源的保障能力和技術的進步上下足功夫，保證企業獲得長久的競爭優勢。