三特索道 股權爭斗平息后

昝立永

如果要把上市公司的股權紛爭拍成電視劇，收視率或許不低。

這不，上市公司里獨一份搞旅游景區索道業務的三特索道（002159.SZ）就在近期上演了股權爭斗的好戲。

2013年12月間，三特索道大股東出現變化，當代科技取代武漢東湖新技術開發區發展總公司（簡稱武漢高科）成為三特的第一大股東，而上半年鬧得沸沸揚揚的湘鄂情（002306.SZ）掌門人孟凱舉牌奪權一事，也隨著孟凱的減持而煙消云散。

股權的暗斗明爭與大股東的更迭，顯然是打亂了上市公司的業績增長節奏。在自2009年以來的連續增長后，2013年，三特索道業績首次出現下滑，全年調整似乎命中注定。同時，公司的人事變動，也引得投資者駐足觀望——老三特人劉丹軍正式成為三特索道的董事長，名正言順地執掌了這家他為之奮斗了大半輩子的企業。

過去的一年，經歷了諸多波折的三特索道，在未來又會迎來怎樣的命運呢？

民企還是國企？

三特索道第一大股東變更，民資背景的當代科技取代了國資背景的武漢高科，此時的三特成為了民企。但是三特索道的上上下下都認為，即使是武漢高科控股時期，三特索道仍舊是一家民企。

董事長劉丹軍向《英才》記者表示，武漢高科只是戰略投資者，這里面有一些歷史原因。以前在全國各地都搞了自己的柜臺交易系統，武漢也不例外，柜臺交易使得三特索道的股價被炒到了25元的高價。但是隨著中央對場外交易市場的整頓，各地的柜臺交易相繼停止，買了三特索道股票的投資者一下子慌了神，開始四處尋找可脫手的途徑，甚至有過激者曾背著汽油桶，鬧到了證監會。

為了解決這一問題，武漢市政府和開發區領導很明確，通過使三特索道上市來解決當年柜臺交易的遺留問題。于是，武漢高科成為了三特索道的第一大股東，在大股東的幫助下，三特索道順利上市。但當時政府也明確表示，上市后三特索道要回歸民營企業，后來是因為一些原因，拖了下來。

再后來，就有了孟凱舉牌想爭奪第一大股東的事情。當然，三特黨委書記曾磊光也表示孟凱并不是唯一看好三特索道的，同時對公司有所覬覦的投資人還有不少，但是三特有自己明確的發展道路和資本運作方式。于是在2013年12月，更符合三特索道發展的當代科技成為了公司的第一大股東。

那么，究竟是什么特殊的吸引力，讓眾多投資人對于一家經營旅游索道業務的公司股權，如此感興趣？

確立主營業務

上世紀90年代是個商業初興的年代，大多數企業并不知道如何經營，換句話講就是什么賺錢干什么，三特走上了多元化的道路。

劉丹軍告訴《英才》記者，以前三特公司有一句口號，叫“不要問三特做什么，要問三特不做什么。”

這樣的野蠻生長看起來是規避風險，但是一段時間過后問題產生了——服裝公司、BP機公司之類的都一窩蜂地出來了。

“當時通訊公司的老總說要做一個跟衛星配套的項目，要投資將近2000萬；做服裝的老總說，我們的服裝要做成國際品牌，也要投資幾千萬?！眲⒌ぼ妼Ξ敃r企業發展“完全不切合實際”的情景記憶深刻，不過，這段經歷也為后來三特索道謀求專業化發展做了鋪墊。

幾經周折，三特索道從20幾個行業中精選三個，然后三選一，淘汰掉兩個，最后確立索道業務成為公司的主營。

確立這樣的主營并非心血來潮，劉丹軍認為旅游索道這項業務有三個優勢：其一，1996年，旅游剛剛興起，是朝陽行業；其二，當時中國的旅游業非常落后，基本上沒什么索道。而且一旦做成以后能形成相對壟斷；其三，現金交易，避免應收賬款的拖累。

基于以上的考慮，三特開始了專注索道，心無旁騖的經營。

股權融資受追捧

隨著大股東的變化，三特索道的第三次創業也拉開了序幕（第一次是確定索道主業，第二次是重組上市）。

眼下，擺在劉丹軍面前的第一個問題，恐怕就是三特索道的業績下滑了。

劉丹軍認為公司業績變化主要是兩方面的原因：受地產調控影響、融資不暢導致建設期延遲。

此前，2008年，三特索道定向增發未果，原因就是受到地產調控的影響。因為彼時，地產類上市公司融資凍結。由于三特索道“涉房”（不能有一分錢的房地產收入；不能有一分錢的房產租賃收入），所以公司所有的地產項目全部停了下來。

2007年上市之后，三特索道就再沒有從資本市場上融過資，項目總是自籌資金，這對于需要有五六年的建設期、培育期的景區投資來說，無疑影響很大。同時，也造就了三特索道58%的負債率。

不過現在，三特索道計劃利用景區資源的綜合開發和城鎮化建設的利好，開展旅游地產業務，將索道、景區、旅游地產作為公司未來的三大產業支柱，做橫向連接，開發一個景點，做一條索道，順便發展這個景點周邊的旅游地產。

現在一共有七個主題景區的開發目標，推出主題景區的概念是三特索道新的管理團隊對未來公司發展的重新定位。

由于新景區所處地理位置相對偏僻，當初拿地成本也比較低廉，所以劉丹軍認為這大大降低了公司做旅游地產的風險。而在融資端，三特也找到了一些新方法，“現在我們融資渠道已經打開了，比如2012年做的二級公司股權融資，基金公司非常認可這個模式。”

劉丹軍向《英才》記者解釋二級公司股權融資模式：“比如要建項目，我投1億，你配2億。三年內，我給你兩個權利：我向你定向增發；我用現金收購你的股份，給12%回報。算算資金成本，我三年不付利息，按時間成本算，其實也就9%左右，而且減輕當期財務費用的壓力?！?/p>

地和錢的問題解決了，可政策問題又來了。《旅游法》的實施，在很多業內人士看來，是對旅游行業企業的一個不小沖擊。不過，劉丹軍表示，《旅游法》短期對市場肯定有負面影響，但長期絕對是正面的。

“目前，中國的旅游市場很不規范，存在劣幣驅逐良幣的現象，所以一定要規范市場，都規范了，我們這種企業才會有好發展，不然旅游市場會‘奸錢日繁?！眲⒌ぼ娬J為，旅游行業企業應該被長線看好。endprint