2013年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析

武磊

（天津鋼管國際經濟貿易有限公司，天津300301）

2013年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析

武磊

（天津鋼管國際經濟貿易有限公司，天津300301）

從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析了2013年Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團的生產經營情況。分析認為：2013年Tenaris集團和Vallourec集團的經營基本平穩，雖然北美市場陷入短暫低迷，但中東市場需求的迅猛增長在很大程度上提升了這兩家企業的業績；Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團對當前油價下跌都表現出一定的擔憂。

國外鋼管；Tenaris集團；Vallourec集團；生產經營；鋼管銷售量；盈利能力；資產；負債

根據英國Metal Bulletin網站排出的2013年全球無縫鋼管生產企業產能排名表可知，總部位于盧森堡的Tenaris集團是目前全球最大的無縫鋼管生產企業，其年產能達到380萬t；法國Vallourec集團的無縫鋼管年產能達到240萬t，排名全球第4位，是目前全球生產無縫鋼管規格范圍最廣的生產企業［1］。

本文將從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析2013年Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團的生產經營情況，以及其對后期經營業績的展望。

1 銷售量

2009年，受全球金融危機的影響，鋼管市場需求量急劇萎縮，Tenaris和Vallourec兩家企業均以大幅削減銷售量應對危機［2］。隨著全球經濟的緩慢復蘇，從2010年開始鋼管市場需求逐步回升，2011年Tenaris集團的無縫鋼管和焊接鋼管銷售量均已接近危機前的水平［3］，2011年和2012年的無縫鋼管銷售量分別為261.3萬t和267.6萬t。2013年Tenaris集團的鋼管、無縫鋼管和焊接鋼管銷售量較2012年分別減少了5.3%、2.4%、11.7%，是自2009年以來首次出現銷售量降低的情況。Vallourec集團在2013年的無縫鋼管銷售量同比增加3.1%，主要得益于中東市場的強勁需求，以及美國Youngstown廠的投產和巴西VSB公司（2012年下半年投產）產量的提升。2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況見表1。

Regarding a specific completion time, as the theoretical documents were written after DeJiong Ananda took office, it was certain to have been during the mid to late seventeenth century.

表1 2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況萬t

2 銷售收入、利潤和利潤率

2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的銷售收入、利潤和利潤率見表2。從表2可以看出：2013年Tenaris集團的銷售收入和毛利潤均有所減少，而毛利率有輕微的提高；Vallourec集團的銷售收入、毛利潤和毛利率均有不同程度的提高。

Edvinsson 和 Malone （1997）［7］指出企業共享機制對于技術創新能力的提升至關重要。結構資本是智力資本非常重要的維度，恰恰是指企業組織學習平臺的構建。良好的結構資本可以使組織成員共享信息、及時溝通、增進交流，從而提高組織的創新能力。企業的技術創新不是單個人的結果，而是全體成員共同努力的結果。通過知識的交流和傳遞提高知識、共享范圍和利用效率。因此，企業內部員工的職責劃分，部門之間信息的傳遞和溝通都直接影響著企業創新能力的提升。

2013年Tenaris集團的資產和負債變化幅度不大，固定資產有所增加，庫存及半成品、應收賬款、現金和等價物有所減少；負債繼續降低，主要是因為銀行貸款大幅減少。資產負債率下降至21.70%，流動比率、速動比率分別升至3.27和1.99。債務負擔低、資金流動性好、償債能力特別是短期償債能力較強等都是Tenaris集團的重要優勢，大大增強了該公司的財務穩定性和潛力盈利能力，這也是Tenaris集團能在金融危機后迅速恢復，并且始終處在全球無縫鋼管行業領先地位的重要原因。

Tenaris集團認為，2014年全球經濟依然緩慢恢復，前三個季度的石油價格下降對2015年鉆井活動和OCTG需求方面的影響仍然不十分明確。Tenaris集團預計，2014年集團的EBITDA率可以達到26%的水平。從長遠來看，Tenaris集團認為其在阿根廷和墨西哥的布局優勢將會彌補全球其他地區市場可能出現的低迷［4］。

表2 2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的銷售收入、利潤和利潤率情況

3 市場分布

①臨床痊愈：癥狀、體征均消失，食欲正常。②顯效：癥狀、體征顯著改善，食欲基本正常。③有效：癥狀、體征有所好轉，食欲一般。④無效：癥狀、體征無改善，甚有加重。

從表3可以看出：2013年Tenaris集團管材板塊的銷售收入為98.11億美元，同比減少2.1%；而北美依然是Tenaris集團管材板塊的最大市場。2013年美國鉆機數下降了8.0%，但鉆井效率明顯提高，保證了OCTG（石油專用管）的需求量，但由于天然氣井數量的減少，導致中高端產品需求量降低，加之北美市場的同質化競爭愈發嚴重，使得Tenaris集團在北美的銷售量和產品價格都下降；中東和非洲市場則成為高等級OCTG和深海用管的主要市場，且增長勢頭迅猛；在中國和印尼，OCTG的銷售量也呈上升趨勢。

廢水pH值采用精密型pH試紙測定；CODCr采用COD測定儀(DR1010，上海世祿儀器有限公司)快速消解法測定；吸光度采用雙光束紫外可見分光光度計(TU- 1901，北京普析通用儀器有限責任公司)測定。

4 資產負債情況與償債能力

2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債情況見表4，資產負債率和償債能力指標見表5。

表3 2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的銷售收入情況

表4 2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債情況億美元

表5 2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標

溫簡覺得，她已經有家了，有顧青的地方就是她的家。吃過晚飯的時候，他們會去公園散步，或者在電腦前看電影，顧青會拍拍他的大腿，讓她坐在他的腿上，他會用手輕輕地撥弄她的長發，讓她覺得很舒服很幸福。

Tenaris集團分為管材產品與服務（管材板塊）和其他業務兩個板塊，而管材板塊是其核心板塊。2012—2013年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的銷售收入情況見表3。

截至2013年12月31日，Vallourec集團的總資產和總負債同比增加幅度不大，資產負債率同比升高了3個百分點，流動比率和速動比率基本穩定，均處在中等水平，表明Vallourec集團的短期償債能力依然較強，財務狀況比較穩定。2008年以來，Vallourec集團為重塑全球布局、加快追趕Tenaris集團的步伐，投資額連年攀升，2011年達到12.53億美元。截至2013年末，Vallourec集團的主要大型投資項目均已完成建設，本輪投資高峰期結束，2013年投資額降至7.81億美元，回落到了2008年的水平。預計2015年以后穩定在每年6.2億美元的水平。

EBITDA是息稅折舊攤銷前利潤，用EBITDA能夠更準確地反映一家企業的當期盈利能力。2013年Tenaris集團的EBITDA較2012年減少，EBITDA率與2012年基本持平。2013年Vallourec集團的EBITDA同2012年相比有明顯的增加，EBITDA率較2012年有所提高。

5 2013年發展大事簡記

作為全球產能最大的無縫鋼管生產企業，Tenaris集團在盈利能力上優勢明顯，利潤水平遠超競爭對手。2013年Tenaris集團與巴西Petrobras石油公司簽訂了為期5年的長期供應協議；在美國德州瑪塔哥塔郡貝城投資約15億美元，新建1條年產能為60萬t的無縫鋼管生產線；在羅馬尼亞建成1條特殊螺紋加工線，年加工能力35 000 t，可以加工TenarisHydril Blue系列、Wedge系列500TM型、Wedge系列600TM型特殊螺紋，并將在2014年具備生產TenarisHydril Dopeless系列特殊螺紋的技術能力。作為“全球最具創新力100強企業”之一（《福布斯》排名第81位），始終堅持以創新帶動企業發展，是Tenaris集團的盈利能力在全球鋼管行業中領先的保障。

2013年Vallourec集團在油氣開采市場的銷售收入較2012年增加13.5%，而在石油化工、電力、機械等市場則表現不佳。2013年Vallourec集團在美國俄亥俄州投資建設的Youngstown廠投產；在巴西里約熱內盧新建的研發中心（緊鄰巴西Petrobras石油公司CENPES研發中心）也投入運行；開始使用統一的品牌“Vallourec”以及全新的標志，以進一步提升品牌形象和影響力。此外，2013年第4季度，Vallourec集團與日本住友金屬有限公司合資建設的巴西VSB公司的產能利用率已經達到70%。

領域子系統是對真實物理世界的數據抽象，包括幾何模型，網格模型，邊界條件和載荷，材料，特征屬性以及結果。

6 對后期業績的預測

由此可見，由于鋼管銷售量的減少，Tenaris集團在2013年的銷售收入也隨之減少，但由于加強了應對同質化競爭的手段，全年產品均價上漲3%，擴大了盈利空間，使得毛利潤降幅明顯收窄，毛利率還實現了增長，EBITDA率基本持平。Vallourec集團得益于銷售量的增加和品種結構的改善，盈利水平明顯提升。

Vallourec集團的市場分布較為均衡；其中，在亞洲的銷售收入為20.15億美元，猛增49.4%。在Vallourec集團的4個主要市場中，歐洲市場經過連續幾年的衰退，已經落后于南美，銷售收入占比降至20%以下；南美近幾年都保持溫和增長，而逐步達產的巴西VSB公司還有很大提升空間；北美市場2013年普遍低迷，主要原因是頁巖氣開采量減少、高端OCTG產品需求量降低，使得Vallourec集團也受到了沖擊，但美國Youngstown廠的投產對其在北美的業績有良好的支撐作用；中東市場在2013年呈井噴式增長態勢，銷售收入占比達到26.2%，躍升成為與北美齊平的Vallourec集團第一大市場。

Vallourec集團預計，如果市場和匯率不出現重大的變化，則2014年該集團的EBITDA將比2013年下降10%，并繼續保持充足的正向現金流。在不考慮市場上若干不確定因素的情況下，Vallourec集團對全球油氣市場的長期吸引力充滿信心，并會致力于實現“提供最具創新力和競爭力的管材解決方案”的戰略目標［5］。

7 結論

（1）2013年，Tenaris集團鋼管銷售量出現了自 2009年以來首次降低的情況，銷售收入同比減少，EBITDA率與2012年基本持平。Vallourec集團在2013年的無縫鋼管銷售量同比有所增加，整體銷售收入同比也有增加，EBITDA率提高了1.7個百分點。

（2）2013年中東市場鋼管需求呈井噴式增長，北美市場由于需求結構不佳和競爭激烈而呈現出弱勢。北美依然是Tenaris集團管材板塊的最大市場，而Vallourec集團在亞洲的銷售收入增長迅猛。

（3）2013年，Tenaris集團的資產和負債變化幅度不大，流動比率、速動比率分別升至3.27和1.99。Vallourec集團的總資產和總負債均較2012年末有所增加，流動比率和速動比率基本穩定，均處在中等水平。

（4）2013年，Tenaris集團在保持創新優勢的同時，繼續擴大產能，完善全球布局；Vallourec集團進入投資收獲期，繼續提升研發能力，實施品牌戰略。

（5）Tenaris集團和Vallourec集團對當前油價下跌都表現出一定的擔憂。Tenaris集團預計2014年EBITDA率可以達到26%的水平；Vallourec集團預計2014年EBITDA將比2013年下降10%，并繼續保持充足的正向現金流。

［1］武磊.多角度觀察無縫鋼管行業［N］.中國冶金報，2014－04－03（11）.

［2］王寧，趙鵬，向雙娣，等.對我國油井管產業發展的幾點認識［J］.鋼管，2011，40（3）：12－16.

［3］常建設，武磊，楊文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2012，41（4）：7－11.

［4］Tenaris.Tenaris announces 2014 third quarter results［EB/OL］.（2014－11－05）［2014－11－17］.http://ir.tenaris. com/releasedetail.cfm?ReleaseID=880873.

［5］Vallourec.Vallourec reports third quarter and first nine months 2014 results［EB/OL］.（2014－11－06）［2014－11－17］.http://www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/ Pages/Vallourec－2014－third－quarter－report.aspx.

Analysis of Steel Tube Production and Operation Situations of Tenaris and Vallourec in 2013

WU Lei
（International Economic&Trading Corporation，Tianjin Pipe（Group）Corporation，Tianjin 300301，China）

Analyzed in the paper are the production and operation situations of the two world steel tube-making giants——Tenaris and Vallourec in 2013，in terms of sales volume，profitability，market distribution，assets and liabilities，and debt-paying ability.Based on the analysis，it is concluded that operations of the groups in the year were basically smooth，and that the rapid growth of the Middle East market got the performances thereof remarkably improved，whereas the their north American market experienced a temporary downturn.And the two groups are both more or less concerned with the current fall in oil prices.

foreign steel tube production；Tenaris；Vallourec；production and operation；steel tube sales volume；profitability；assets；liabilities

TG142；F416.31

A

1001-2311（2014）06-0010-04

2014－07－30；修定日期：2014－11－17）

武磊（1981-），男，博士，經濟師、工程師，從事國際鋼管市場的研究工作。