金股集中營

1.杰瑞股份（002353）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★★★ 成長評估 ★★★★★ 安全邊際 ★★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為1.67、2.60、3.57元，2014年給予35xPE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為91元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

公司油服業(yè)務(wù)市場開拓效果不達預(yù)期。

2.神州泰岳（300002）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★ ？？？？ 成長評估 ★★★★？？ 安全邊際 ★★★★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)計公司2013-2015EPS分別為0.86、1.17和1.50元。給予2014年32-35倍PE，目標(biāo)價37.4-41元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

收購整合風(fēng)險、手游開發(fā)風(fēng)險、核心技術(shù)人才流失風(fēng)險。

3.星宇股份（601799）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★？？？？ 成長評估 ★★★？？？？ 安全邊際 ★★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)計2013-2015年EPS為0.91、1.10和1.40元，2013-2015年P(guān)E為20、17和14倍。合理估值30倍，首次給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示

原材料價格大幅波動、汽車消費景氣度下降。

4.九陽股份 （002242）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★？？？？ 成長評估 ★★★？？？？ 安全邊際 ★★★★★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)計2013-2015年EPS為0.62、0.74、0.96元；考慮新品——One cup巨大市場機會，結(jié)合絕對和相對估值，我們給予目標(biāo)價18.5-20.6元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

新品One cup的銷售無法持續(xù)帶來料杯消費。

5.機器人 （300024）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★

成長評估 ★★★★★

安全邊際 ★★

盈利預(yù)測及估值

小幅下調(diào)了2013年 盈利預(yù)測-3.0%，上調(diào)了2014年7.8%，分別至2.73億、3.91億元，并首次給出2015年凈利潤5.15億元；分別同比增長31.3%、43.3%、31.5%；對應(yīng)EPS分別為0.92、1.31、1.73元，P/E分別為61.0x、42.6x、32.4x，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示

1.系統(tǒng)集成商競爭加劇導(dǎo)致項目毛利率下滑的風(fēng)險；2.項目增多后公司內(nèi)部項目管理難度加大的風(fēng)險。

6.魚躍醫(yī)療 （002223）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★★

成長評估 ★★

安全邊際 ★★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)測2013/2014EPS為0.53/0.67元，對應(yīng)2013/2014P/E為48X/38X。長期來看2013年是公司經(jīng)營底部，從2014年開始增長有望逐年提速，產(chǎn)品線的快速豐富將為公司業(yè)績帶來彈性，目前是較好的布局時點。給予一年期35元目標(biāo)價，給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示

渠道拓展帶來的管理費用率上升高于預(yù)期；新產(chǎn)品推出低于預(yù)期。

7.中航電子 （600372）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★

成長評估 ★★

安全邊際 ★

盈利預(yù)測及估值

預(yù)計公司2013-2015年收入增速為48%、26%、25%，歸屬母公司凈利潤增速為47%、24%、28%，EPS分別為0.39、0.48、0.62元。給予目標(biāo)價28.5元，對應(yīng)公司2014年59xPE。給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

后續(xù)的航電資產(chǎn)整合的進度具有不確定性，非航民品面臨激烈市場競爭，未來發(fā)展不確定性較大。

8.航空動力（600893）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★

成長評估 ★★

安全邊際 ★

盈利預(yù)測及估值

在暫不考慮資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計2013 年EPS為0.31元，2014年EPS為0.4元，對應(yīng)2013年動態(tài)PE65.5倍，維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示

資產(chǎn)重組進程的不確定性。

9.中興通訊 （000063）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）

價值評估 ★★

成長評估 ★★★★

安全邊際 ★★★★

盈利預(yù)測及估值

根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)2013的攤薄EPS至0.44元，考慮2013年的業(yè)績主要由運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)貢獻，而2014年我們預(yù)計運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和終端業(yè)務(wù)將雙雙發(fā)力，我們上調(diào)2014-2015EPS預(yù)測至0.79元和1.03元，2014年4G建設(shè)啟動，給予2014年30倍PE，上調(diào)6個月目標(biāo)價至23.70元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

流動性風(fēng)險，匯兌損益，終端業(yè)務(wù)恢復(fù)不達預(yù)期。

10.天通股份 （600330）

推薦指數(shù) 2 （兩家參評券商推薦）endprint

價值評估 ★

成長評估 ★

安全邊際 ★

盈利預(yù)測及估值

行業(yè)需求、技術(shù)積淀、產(chǎn)能投放三者共振將會直接體現(xiàn)為收入和凈利潤的快速增長，以及估值提升。預(yù)計2013/2014/2015年EPS分別為0.04/0.22/0.56元，給予“買入”評級，目標(biāo)價13.3元。

風(fēng)險提示

1.公司磁性材料受下游需求影響波動較大，下游需求減緩會導(dǎo)致公司盈利低于預(yù)期。

2.專用設(shè)備和來料加工訂單低于預(yù)期也會導(dǎo)致盈利低于預(yù)期。

3.LED藍寶石基材投產(chǎn)時間推遲，良品率低于預(yù)期都會使得公司盈利能力下降。

指數(shù)擂臺

指數(shù)擂臺評選細則

一、參評機構(gòu)

評選對象涵蓋內(nèi)地資本市場提供研究及股票銷售服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，即各大券商的研究所。

二、參評方法

1.參評機構(gòu)每月向《證券市場周刊》提交10只股票構(gòu)建股票池。

2.每月的28日—31日（自然日）為股票池調(diào)倉時間。

3.每月最后一個自然日17點為提交下月股票池的截止時間。調(diào)倉完畢后，須保證股票池中的股票數(shù)量始終維持在10只。

4.“金股10指數(shù)評選”采用每月1日—27日的區(qū)間漲跌幅進行計算。當(dāng)月28日—31日股票漲跌不計入當(dāng)月指數(shù)評選。但每月最后一個交易日的指數(shù)收盤結(jié)果，仍然計入下個月的評選基準(zhǔn)。

5.提交的股票池中不得有ST的股票，正處于停牌交易的股票，不得有因重大事項長期停牌后剛復(fù)牌交易，并正處于連續(xù)一字漲停期間的股票。

三、評選原則

1.每月的第一個交易日，根據(jù)各研究機構(gòu)提交的最新股票池，進行等權(quán)重配置。

2.在每月27日（自然日）收盤后，計算各機構(gòu)股票池構(gòu)成的指數(shù)漲跌幅。

3.指數(shù)計算方法：“金股10指數(shù)”采用鏈?zhǔn)街笖?shù)計算方法，借鑒著名指數(shù)商MSCI的指數(shù)計算方法，等權(quán)處理股票池中的個股，并綜合考慮分紅、配股等綜合因素。

四、報名機制

機構(gòu)“金股10指數(shù)”評選，只接受研究機構(gòu)的單位報名，不接受分析師的個人報名。

五、機構(gòu)報名電話

010-85722323；010-85651154

特別鳴謝：華創(chuàng)證券、東興證券、中銀國際證券、信達證券、中信證券、銀河證券、興業(yè)證券、中信建投證券、光大證券、上海證券（排名不分先后）對本欄目的大力支持。

本次評選的最終解釋權(quán)歸《證券市場周刊》所有

1月金股10指數(shù)排行

金牌指數(shù) 華創(chuàng)證券金股10 1月漲幅：11.21%

銀牌指數(shù) 上海證券金股10 1月漲幅：8.29%

銅牌指數(shù) 興業(yè)證券金股10 1月漲幅：5.13%

數(shù)據(jù)截至2014.1.27

在券商開展賣方服務(wù)的十余年中，股票價值的挖掘一直是賣方研究的本源業(yè)務(wù)。賣方研究能否真正為機構(gòu)投資人帶來絕對收益，已逐漸成為買方考量賣方業(yè)務(wù)的關(guān)鍵指標(biāo)。而“金股10指數(shù)擂臺”的推出，即是采用以結(jié)果為導(dǎo)向的考評機制，通過追蹤參評機構(gòu)構(gòu)建的模擬股票組合的年度指數(shù)化收益，從而遴選出最具創(chuàng)富能力的賣方研究機構(gòu)，以期能為廣大投資者帶來更明確的投資指向。

華創(chuàng)奪魁 中小券商體現(xiàn)功力

2014年1月，共有10家券商研究機構(gòu)參與了指數(shù)擂臺的比拼。截至1月27日，華創(chuàng)證券的金股10指數(shù)以11.21%的月漲幅榮登首期指數(shù)擂臺的冠軍寶座。上海證券、興業(yè)證券的金股10指數(shù)分別以8.29%和5.13%的月度漲幅獲得亞軍和季軍。

通過觀察前三名券商的股票池，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)1月市場的結(jié)構(gòu)性特征，即創(chuàng)業(yè)板最強勢、中小板稍強，主板疲弱。從某種程度上講，券商10大金股中創(chuàng)業(yè)板股票所占比例的大小，決定了其金股10指數(shù)的強弱。如1月的冠軍——華創(chuàng)證券的10大金股中，有4只創(chuàng)業(yè)板的股票，中小板和主板的股票各有3只。其中，慈星股份（300307）在1月更是取得了33.55%的月漲幅，為華創(chuàng)證券的股票組合做出了巨大的貢獻。

相對而言，排名第二和第三的上海證券和興業(yè)證券在創(chuàng)業(yè)板股票的持有比例上，明顯低于華創(chuàng)證券。上海證券的10大金股中，只有2只創(chuàng)業(yè)板的股票，而興業(yè)證券的10大金股中，更是僅出現(xiàn)1只創(chuàng)業(yè)板股票的身影。

雖然如此，上海證券和興業(yè)證券還是取得1月亞軍和季軍的成績。不過，其持有的創(chuàng)業(yè)板股票也是居功至偉。例如，上海證券10大金股中的方直科技（300235），1月月漲幅高達42.07%，僅這一只股票就可以拉動上海證券金股10指數(shù)上漲超過4%；反觀興業(yè)證券，1月10大金股僅有的1只創(chuàng)業(yè)板股票樂視網(wǎng)（300104），1月漲幅達到25.98%，在其10大金股中名列首位。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)力 1月小股票盡顯風(fēng)采

截至2013年1月27日，10家參評券商，有6家券商的金股10指數(shù)取得了區(qū)間正收益，還有4家券商的金股10指數(shù)收益率為負值。通過對比，我們不難發(fā)現(xiàn)，1月制勝的操作策略是：“賺錢就投創(chuàng)業(yè)板”。相對而言，主板似乎已經(jīng)被投資者邊緣化，這一點從1月主板萎縮的成交量就可見一斑。而金股10指數(shù)也從另一個層面對這一市場特點做出了詮釋——與前三名券商相比，那些重倉主板，重倉大藍籌股票的券商金股10指數(shù)在1月表現(xiàn)不佳。

縱觀1月券商10大金股的行業(yè)特征，互聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)、高端技術(shù)裝備等高附加值的新興產(chǎn)業(yè)備受青睞。樂視網(wǎng)（300104）、方直科技（300235）、遠東股份（000681）和慈星股份（300307）等強勢個股，都紛紛被券商相中，并取得了相當(dāng)可觀的收益。

分歧依舊 2月市場充滿變數(shù)

針對2月的市場走勢與持股結(jié)構(gòu)，10大券商分歧較大。1月的冠軍華創(chuàng)證券仍然保持創(chuàng)業(yè)板高配置的風(fēng)格，其2月10大金股的持股結(jié)構(gòu)與1月相同，即創(chuàng)業(yè)板4只，中小板和主板各有3只；相對而言，1月亞軍上海證券，則加大了創(chuàng)業(yè)板的持股數(shù)量，在其10大金股中，創(chuàng)業(yè)板股票由2只增加到4只，主板股票則由5只降為3只；而1月季軍興業(yè)證券更是不走尋常路，在其2月的10大金股中，已經(jīng)沒有創(chuàng)業(yè)板股票的身影，主板和創(chuàng)業(yè)板的股票分別為4只和6只。endprint

總體來看，華創(chuàng)證券、上海證券、東興證券、中銀國際等4家券商2月持股結(jié)構(gòu)比較平衡，且更偏向于創(chuàng)業(yè)板和中小板股票；而中信建投、銀河證券、中信證券、信達證券等4家券商則屯重兵于主板；興業(yè)證券和光大證券則是在主板和中小板進行配置，稍微偏重中小板。

很顯然，市場的風(fēng)格切換與否將直接影響10大券商金股10指數(shù)在2月的表現(xiàn)。一旦市場風(fēng)格成功切換至主板大藍籌，那么以銀河、中信為代表的傳統(tǒng)老牌券商將成功翻身。否則，將仍然是華創(chuàng)證券、上海證券等中小券商獨美的局面。

金股研報

方直科技 教育軟件龍頭 發(fā)力線上教育

上海證券 張濤/文

在1月10大券商推薦的股票中，方直科技（300235）表現(xiàn)最為搶眼，全月漲幅高達42.07%。而上海證券的分析師張濤早在2013年12月的研究報告中就對該股進行了深入分析，接下來就讓我們分享這篇價值連城的研究報告。

價值評估：★★？？成長評估：★★★★？？安全評估：★★

盈利預(yù)測預(yù)估值

我們預(yù)計2013？？/？？2014？？/？？2015年每股盈利分別為0.30？？/？？0.36？？/？？0.41元，2013年12月20日收盤價16.14元對應(yīng)動態(tài)市盈率分別是54？？/？？45？？/？？39x。根據(jù)我們絕對估值和相對估值的結(jié)果，考慮到公司線上教育市場的擴張，我們給予謹慎增持的評級。

風(fēng)險提示

（1）教育征訂系統(tǒng)增速低于預(yù)期；（2）國家網(wǎng)絡(luò)教育方面政策的變動。

公司主要業(yè)務(wù)：同步教育軟件

中小學(xué)同步教育服務(wù)是以現(xiàn)行的中小學(xué)教材為中心和基準(zhǔn)，以中小學(xué)教師教學(xué)及學(xué)生學(xué)習(xí)需求為導(dǎo)向，為教育過程提供學(xué)習(xí)、管理、評價、工具等產(chǎn)品和服務(wù)的總稱。

公司是中小學(xué)同步教育軟件及服務(wù)提供商，主要集中在初中、小學(xué)的英語、語文和數(shù)學(xué)的同步教育軟件及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品為學(xué)生教材配套軟件、教師用書配套軟件和網(wǎng)絡(luò)在線服務(wù)等。方直金太陽教育軟件類產(chǎn)品的銷售規(guī)模及市場占有率居于國內(nèi)同行業(yè)前列，公司連續(xù)四年榮獲中國國際軟件博覽會教育軟件類產(chǎn)品唯一金獎。

公司通過不斷拓展新的市場（學(xué)校征訂市場），公司的教育系統(tǒng)征訂收入占比不斷上升。

國內(nèi)中小學(xué)同步教育軟件的龍頭

目前中小學(xué)同步教育軟件廠商主要有方直科技、東田文化、北京洪恩、智樂園、學(xué)易通。根據(jù)2009年的零售終端銷售數(shù)據(jù)，方直科技以31.24%的市場份額占比位居行業(yè)龍頭地位。

2008年公司產(chǎn)品主要集中在廣州、深圳、上海、北京、南京等重點一線城市，總共覆蓋58個城市，隨著公司品牌效應(yīng)的釋放以及開發(fā)版本的增多，市場區(qū)域不斷擴大。截至2010年年末，公司市場區(qū)域已拓展到22個省、4個直轄市、3個自治區(qū)，覆蓋到全國109個城市。

此外，公司還加強與各地新華書店的合作，通過滲透式營銷、持續(xù)性營銷擴大公司產(chǎn)品的覆蓋區(qū)域，合作新華書店數(shù)量從2008年的34個增加到2010年的76個。

開始試水互聯(lián)網(wǎng)化：發(fā)力線上教育

公司目前的銷售渠道主要為教育征訂和新華書店等零售渠道。公司的產(chǎn)品和銷售渠道受到互聯(lián)網(wǎng)式教育的沖擊，同步教育軟件的未來發(fā)展方向受到很大的影響，公司開始發(fā)力教育（內(nèi)容）市場，主要在于線上教育。

公司開始發(fā)展電子書包業(yè)務(wù)，開發(fā)面向智能終端（學(xué)生PAD的）開發(fā)的軟件及內(nèi)容，目前公司為電子書包、電子課堂準(zhǔn)備的內(nèi)容，新課標(biāo)產(chǎn)品都是按電子書的形式開發(fā)的。另外，公司還發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)的教育服務(wù)，1VS1口語外教和在線教育，公司開始發(fā)揮自身在內(nèi)容領(lǐng)域的優(yōu)勢和用戶的培育，公司開始發(fā)力線上教育市場。

目前公司采用“線上線下”相結(jié)合的戰(zhàn)略，重點推進數(shù)字出版和新媒體產(chǎn)品，推進“金太陽英語口語專家”、“金太陽客戶端”、“多平臺產(chǎn)品項目”等新項目的建設(shè)。逐年加大教育互動平臺、數(shù)字校園、教育PAD、電子書包和教育云計算的研發(fā)投入。公司啟動產(chǎn)品客戶端研發(fā)，并在一個產(chǎn)品線上推廣試用，通過這個產(chǎn)品把線下的用戶往線上引導(dǎo)。現(xiàn)在公司線下用戶大概有350萬-400萬人，線上注冊用戶約56萬人。大量的線下用戶量為公司客戶端產(chǎn)品戰(zhàn)略的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

公司深化“線上線下，前點后站”的業(yè)務(wù)模式，開發(fā)了金太陽客戶端2.0版本，通過客戶端，可將學(xué)生的學(xué)習(xí)記錄傳送網(wǎng)絡(luò)上進行對比分析，并進一步提供學(xué)習(xí)指導(dǎo)。2012年完成了英語一年級多個版本的新課程研發(fā)，新增“學(xué)習(xí)記錄、學(xué)習(xí)曲線”等增值服務(wù)功能。同時發(fā)展了有別于傳統(tǒng)教育模式的網(wǎng)上一對一輔導(dǎo)服務(wù)業(yè)務(wù)“金太陽口語專家”，建立了獨特的網(wǎng)校商業(yè)模式，為積聚規(guī)模化的盈利能力奠定堅實的基礎(chǔ)。

2013年公司的業(yè)績開始反彈

2010-2012年公司的收入分別為0.81億元、0.75億元和0.77億元，收入增速為35.24%、-7.43%和2.45%。凈利潤分別為33.12百萬元、26.14百萬元和23.59百萬元，增長速度為25.45%、-21.08%和-9.77%，近年公司的凈利潤逐漸下滑。

但是2013年三季度公司業(yè)績有較大幅度的增長。公司收入同比增長24.41%，凈利潤同比增長19.4%；前三季度公司收入同比增長4.25%，凈利潤同比增長23.34%。

面對我國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的巨大規(guī)模，公司作為國內(nèi)主要的同步教育軟件廠商，與國內(nèi)大部分的出版社合作，擁有豐富的教育內(nèi)容資源，同時擁有較大規(guī)模的教師及學(xué)生用戶數(shù)量。公司發(fā)力線上教育，積極準(zhǔn)備教育資源的并購，有望加速公司的發(fā)展。

金牌策略師

劉武

華創(chuàng)證券

策略分析師

張濤

上海證券

傳播與文化行業(yè)研究員

張憶東

興業(yè)證券

首席策略分析師endprint