適合自己的,才是最好的

適合自己的,才是最好的

資本市場極強的融資功能、巨大的品牌效應和創造的系列財富神話,讓"上市"這個熱門詞成了幾乎所有快速成長中的中國企業家的夢想.

但是,對于絕大多數只擅長做實體經濟的企業家來說,資本市場是一個極其復雜、需要精深專業知識的陌生領域.許多中國企業對如何上市,什么時候上市,尤其是選擇在哪里上市,充滿迷惑和茫然.

在此,筆者想起幾句廣為熟知的英文格言或諺語,作為對企業境外上市路徑選擇的建議.

All roads lead to Rome. (條條道路通羅馬).資本市場也不例外.僅就上市地點而言,目前中國境內資本市場已有一板(滬深證交所主板,含中小板)、二板(深交所創業板)、三板(全國未上市公司股份轉讓系統,俗稱新三板)、四板(省級區域股權市場)和五板(券商柜臺交易系統)等多個層級,特別是近年來方興未艾的三板、四板構成的場外市場,為未上市中小企業提供了躋身資本市場的新天地;IPO的"三高"(高門檻、高財務指標、 高規范要求),加之當前發行節奏的放緩和漫長的排隊等待,客觀上促使很多企業開始探尋赴境外上市的路徑.這又可有中國香港、美國、新加坡和歐洲、澳洲甚至更多的境外資本市場等諸多選擇.

"境外上市"(Listing Abroad)的權威定義,最早可見于1994年頒布的《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》."境外上市"又常被稱作"海外上市" (Overseas Listing),在多數場合,兩者通常無差別使用.但其實是有細微區別的,中國內地公司到香港股票交易所發行上市,只能稱作"境外上市",而"海外上市"則指到美洲、歐洲、澳洲、東南亞等需要"漂洋過海"的證券市場.

Every dog has its day. (狗有出頭日,凡人皆有得意時).資本、金融應是一個普惠的市場,而不是特供極少數人狂歡的盛宴.對中小微企業而言,資本市場并不神秘,也不遙遠,完全可以從區域股權市場低層級、低門檻、低成本起步.

There's no such thing as a free lunch. (天下沒有免費的午餐).很多時候,"理想很豐滿,現實很骨感."企業家爭取上市的夢想無可非議,但如果不腳踏實地、練好內功,到頭來可能陷入被動,甚至只是黃粱一夢.

企業上市后,意味著自身必須付出相應的成本和代價,主要體現在三個"面對":一是面對有關部門的監管.企業必須建立規范的治理結構,變得更加公開、透明,需要定期進行信息披露;二是面對投資者的選擇.需要不斷提高經營管理水平面,才能經受住為全體股東創造穩定持續投資回報的挑戰;三是面對市場風險.成為公眾公司后,可能發生在二級市場被收購兼并的行為,導致企業控制權的旁落.

It's the best only when it fits you. (適合自己的,才是最好的).選擇上市地的核心并不是選擇交易所,而是選擇企業自己的發展戰略、股東和市場,使產業發展與資本市場發展相得益彰.如果到境外上市,還需要熟悉境外資本市場的上市成本(含上市前的輔導成本和上市后的維護成本)與收益、法律與規則、監管環境、投資者偏好、文化背景等.