創業板上市公司資本結構影響因素分析

李宏寅

摘 要：創業板市場是與主板市場相對而言的，對各種中小企業放松入市條件并提供企業血液的重要融資板塊。隨著創業板市值不斷提升，其地位也越來越重要，因此，對其企業的資本結構進行研究意義重大。

關鍵詞：創業板；上市公司；資本結構；多元線型回歸模型

一、研究背景

長期以來，我國學術界相關研究主要集中在主板市場企業，而創業板在我國多層次資本市場中的地位越來越凸顯。自從2009 年10 月30 日創業板股票在深圳證券交易所上市以來，我國創業板市場呈現出蓬勃發展的勢頭。截至2014年底，在中國A 股創業板市場上市的股票已達414只，研究意義顯著。

本文基于可得數據，采用多元線性回歸方法對創業板企業展開實證分析。

二、創業板企業資本結構特征

（一）創業板上市公司平均資產負債比率較低。通過對414家創業板上市公司的描述性統計得出創業板企業的平均資產負債率為22.36%（見表一），遠低于主板上市公司的平均負債水平。

（二）創業板上市公司的流動負債比重過高。通常認為，流動債務占所有債務的50%最為恰當。根據2014年第三季度財報數據，創業板上市公司流動負債比重的均值為87.72%（見表一），可見，我國創業板上市公司的流動負債比例偏高，無形間加劇了企業短期償債負擔，對企業形成潛在經營威脅。

三、實證分析

（一）樣本的確定和數據來源。本文研究所用數據取自于國泰安數據庫，選擇的樣本公司是以2014 年9月30 日截止對外公布財務數據資料的121家創業板上市公司。……