關于股權代理成本的相關文獻綜述

李凱翔

摘 要：關于現代公司治理效率的問題始終是管理學研究的熱點，大多數研究表明企業代理成本問題對于企業的當前和未來價值有直接影響，發現影響代理成本的關鍵因素并且對其進行準確的計量和控制是公司管理的重中之重。本文從影響代理成本的因素入手對現有文獻進行了總結。

關鍵詞：股權結構；管理層持股比例；董事會結構

一、 股權結構

1、股權集中度

股權集中度是指全部股東因持股比例的不同所表現出來的股權集中還是股權分散的數量化指標。如何度量股權集中度目前學術界還有不同的看法，部分學者認為可以用持股比例處在前列的股東他們的所持股票比例的總和來表示，還有學者按照最大股東的持股比例來度量 （李明輝，2009；淳偉德等，2009），這種選擇之所以合理其體現在符合當前我國的國情，因為在我國最大股東的控股地位比較高，公司的股本集中程度可以在最大股東的持股比例上體現出來。大多數學者根據各自的研究數據得出的結論都展現出了一致性，也就是股權集中度和代理成本呈現出負相關關系。李明輝 （2009）的研究結果顯示，他利用 01 年至06 年的數據經過仔細對比分析后發現股權集中度越高其相對應的代理成本可能就會越低。淳偉德（2009）利用 04 年至 07 年的數據經過實證分析后發現，股權集中度與代理成本之間的聯系較為緊密，并且呈現出顯著的負相關關系。鄧漢和呂景勝（2010）根據股權分置改革在我國已經完成的實際情況，使用相關數據通過實證分析后得出結論，股權集中度越高，股權代理成本相比于股權集中度低的公司其代理成本會顯著降低。……