2013盤點：券商誰在忽悠？

在A股市場里，券商們從來沒有停止過“折騰”，大量存在其中的預測“失準”、研報“跑偏”、保薦股“變臉”等問題頗為吸引眼球。

成千上萬的個人投資者，在券商的諸多亂象影響下，被股市套牢、割肉、賠錢，付出了慘痛的代價。時值年末年初，各家券商的策略會陸續召開之際，我們盤點一下去年哪些券商又成了年度股市的“忽悠王”，而哪些券商推薦又相對靠譜。

半數券商預測點位失誤

每年券商在策略會都將對以后一年或半年的經濟形勢、大盤走勢等進行展望和預測。自2009年以來，券商的預測幾乎無一應驗，大盤走勢與券商策略報告的預測屢屢背道而馳，券商分析不靠譜，甚至成為反向指標，推薦的“十大金股”一片下跌。2012年A股熊冠全球，更使得多數券商對股市的樂觀預測最終成為笑柄。

也許是券商已吃盡了錯判的苦，因此在2012年年底各券商一反常態的開始謹慎起來，與往年相比，2013年的策略報告中對于點位預測的券商并不多，更多的券商則運用一些諸如“震蕩”、“熊牛之界”等模棱兩可的話來預測2013年的走勢。

記者統計了一下，去年預測點位的主流券商共計有18家，其中11家券商在最低點位或最高點位的預測上出現明顯誤差，這10家券商分別是民生證券、國金證券、方正證券、高華證券、安信證券、國海證券、平安證券、國盛證券、國信證券、日信證券（注：最高點位或最低點位以誤差在100點以上為非準確券商），這意味著預測失誤率占比高達近56%，一半多券商預測點位出現失誤。

從發布股市點位的券商來看，外資券商明顯對2013年股市的走勢表示了相當的樂觀，比如高華證券，他們預測滬深300指數到2013年年底時會上行到2750點，只是頗有諷刺意味的是，整個12月份最高收盤指數也僅為2475.14點，離其預測的點位差了近300點。

國金證券由于在2012年預測點位時被稱“最不靠譜”券商，因此預測2013年A股運行區間時相當謹慎，認為2013年A股最高點為2150點，只是2013年上證綜指在2月18日就曾最高到了2444.80點，誤差也是高達近300點。

瑞銀證券雖然沒有預測點位，只是它頗為樂觀的預測，與實際情況也不符。瑞銀證券在A股年度策略中明確提出，2013年A股將結束長達3年的熊市，預計A股市場2013年回報率將達20%左右，預計企業盈利將增長9%、動態市盈率將反彈至9-10倍。只是從2006年以來上證綜指在2013年創下近8年來的1849.65點的最低點位，仍覺得瑞銀的預測看起來頗為諷刺。

預測更謹慎

雖然有券商預測點位失誤，但也有券商猜了個八九不離十，比如東北證券。預測A股在1850-2450點之間波動，而2013年A股最高點為2月18日的2444.80點，最低點位6月25日的1849.65點。其認為A股的上半年將好過下半年，實際情況也確實符合該狀況。

東北證券年初稱2013年中后期要關注食品醫藥等基礎消費品，尤其要關注家電、航天軍工、消費電子、交運設備、建筑建材。從實際情況來看，除建筑建材外均呈現漲勢，其中電子股大漲，東北證券的判斷與實際基本相符。

另外幾家預測點位的券商差別也并不大。如安信證券、光大證券、國泰君安、中信建投、中信證券等，其中除了安信證券在最高點位預測上有近200點的失誤外，其他4家券商預測點位的誤差均在50點左右，還算得上中規中矩。

而沒給出點位預測的中金公司在宏觀判斷上也較為貼近。中金公司曾表示，二季度可能會有所回調，而下半年行情主要看十八屆三中全會推出的指導未來中國經濟發展的政策方向和措施。中金公司預計，2013年經濟增速對A股造成的負面影響將顯著減弱，但反彈空間除了決定于市場資金面好轉狀況以外，新一輪經濟體制改革的推出時間和力度也是重要因素。中金公司在研報中的預測在2013年也已得到驗證。

由此可以看出，與2012年淪為笑話的年度預測相比，2013年券商給出的預測更謹慎，也更貼近現實。

“金股”表現差異大

和券商的報告策略一樣，券商推薦“金股”也是每年的重頭戲。然而，從往年金股的表現來看，絕大部分往往都以“跑調”告終，下跌的不在少數，令跟風“金股”的投資者叫苦連連。

因此，2013年各券商在年度投資策略中，一改往年發布金股的習慣，大部分只推薦看好的行業或投資主題。而在那些推薦了年度個股的券商策略報告中，也越來越少出現“金股”這個概念。推薦年度“金股”的券商在逐年減少，“金股”數量也在逐年減少。

記者了解到，2013年推薦了年度“金股”的券商由2012年的25家驟減為11家。根據WIND數據對這11家券商年初發布的金股進行數據跟蹤，結果顯示，截至年尾收盤，多數券商的金股組合收益為正，甚至有多家券商的組合收益水平在10%以上。這是繼2007年以來，券商在年度薦股中整體收益取得的最好成績。不過，從各家券商推薦的具體股票看，則分化明顯，不少創業板股票漲幅都超過了100%，而一些藍籌股則跌幅較大，洋河股份、包鋼稀土、保利地產年度跌幅均超過4成，國海證券力推的山西汾酒股價在去年已累計下跌55.34%。

從各家券商的薦股組合來看，小市值股票成為決定盈利的最關鍵因素。以整體收益率高達45.8%的中信證券組合為例，在其年初推薦的14只金股之中，中海達、錦龍股份、承德露露和三安光電年度漲幅均超過80%，累計貢獻高達兩成的利潤。有意思的是，中信證券在薦股之中也推薦了自家股票，但卻成為了14只薦股之中唯一宣告年度虧損的股票。

而總體收益率37.9%列第二位的東方證券薦股組合之中，也少不了翻番牛股的貢獻。在其年初推薦的15只股票之中，華策影視、百視通、雪迪龍3只股票均實現股價翻番，漲幅最大的華策影視浮盈168%，是其薦股中收益率最高的一只股票。而東方證券的薦股組合也是出現100%以上高收益牛股最多的一個組合。東海證券推薦的和佳股份更是在今年暴漲245.71%。

在敢于推薦小股票的券商收獲市場紅包的另一面，諸如貴州茅臺、上汽集團、民生銀行等大藍籌在券商的薦股組合中成為了虧損的最主要來源。比如，在老牌券商申萬的薦股組合之中，洋河股份、包鋼稀土、保利地產年度跌幅均超過4成。實際上，這一組合并非沒有獲取正收益的希望，2013年第三季度時，這一組合仍有近10%的正收益。但四季度以后，地產‘金融’白酒等板塊的加速下跌讓其保盈扭虧的可能性變成泡影。

正確看待券商薦股研報

一位券商策略分析師向記者表示，實際上，目前券商在年度策略方面有越來越淡化年度“金股”、重視發掘行業的趨勢，雖然仍然會推出一些所謂的“金股”，但與其說是看好這些金股，不如說是更看好相關行業的機會。投資者不妨更多關注板塊，從板塊中尋找適合自己的投資目標。

其實不僅在年度薦股中，平時券商薦股中也經常會遇到各種質疑。綜合投資者總結券商研報的問題，主要集中在五方面：一是部分研報與上市公司事實嚴重背離；二是有些盈利預測過于樂觀，幾乎等于瞎猜；三是研究不夠深入，研報草草發布，經常發生一些低級錯誤；四是報喜不報憂，推薦的公司出了利空后噤聲；五是不管不顧地為基金重倉股唱多。

怎樣的研報才是客觀和有價值的？投資者該如何研讀報告？同信證券胡紅偉向記者表示，“好的研報是讓投資者獲得足夠多的信息，啟發投資思路，從而讓投資者參考和判斷，當然判斷對方向和位置更好。一篇有明確邏輯和豐富信息的研報才是客觀的，那些喊口號、放衛星的研報沒什么價值。有些報告是先有結論才去湊看好的理由，如果仔細看會發現邏輯很牽強。”

投資者閱讀研報應更注重的是推薦的理由、假設和推理，而非結論和目標價，投資者可長期跟蹤幾個自己看好的行業及公司，通過閱讀研報逐步形成自己的投資邏輯和盈利模式。