“寄生者”的異樣命運

神州泰岳和無限訊奇都是“寄生”于中國移動的民營企業，但前者成功上市并試圖“去飛信化”，后者幾經掙扎卻離資本市場越來越遠

在近來收購案頻頻出現并刺激相關公司股價不斷上漲的資本市場上，大唐電信（SH 600198）上演了一場格外吸引眼球的烏龍大戲。該公司6月14日發布公告稱：“……由于標的公司之一北京無限訊奇信息科技有限公司在預定時間內未能與重要客戶簽訂合作協議，未來其盈利存在重大不確定性，公司無法合理對無限訊奇的價值進行判斷，為保護公司及股東利益，公司決定不將無限訊奇納入本次重組范圍……”

自3月底開始籌劃重大資產重組以來，這已不是大唐電信第一次變換方案了。在4月26日第一次向投資者公布時，擬定的方案為“以發行股份及支付現金的方式購買上海三七玩網絡科技有限公司和無限訊奇的全部或部分股權”。而在一個月之后，大唐電信就宣稱“未能和三七玩網絡就交易條款達成一致意見”，并迅即轉向了游戲行業內另外一家未透露名稱的公司。

先后兩次放棄預定的收購目標，又尋找了一家新的目標—此舉凸顯出大唐電信對于業務重組的急不可耐。雖然頭頂著“大唐”字號，但大唐體系里最為核心的資產—大唐移動并不在大唐電信旗下，這家上市公司一直缺乏核心的利潤來源。年報數據顯示：大唐電信2012年度營收為61.83億元，凈利潤達1.69億元。看起來表現尚可，但若扣除非經常損益（主要是政府補助項目）后就變成了虧損5，421萬元，其2010年?2011年的經營狀況也大致如此。在早前幾年，大唐電信還曾因連續虧損戴上了ST的帽子。

這樣一家公司試圖通過資產重組尋求業務突破，并不會讓人覺得太意外，真正讓外界感興趣的是一度卷入其中的無限訊奇。后者在很多人眼中是一家神秘又神奇的公司，從2006年末創立以來曾發生過諸多戲劇性的故事，但又無法獲知所謂的“真相”，更讓人琢磨不已。無限訊奇之所以被關注，是因為在成立不久后的2007年1月，該公司就成為中國移動12580綜合信息服務門戶的獨家合作伙伴。

無限訊奇的創始人之一張志浩在2004年之前曾擔任騰訊北京分公司總經理，按說也算得上江湖中的一號人物，但該公司真正為外界所關注則始于幾位業內知名人士的先后加盟。2008年12月，搜狐時任COO的龔宇宣布加盟無限訊奇，出任總裁兼COO。不過，他很快在2010年1月離職。與此同時，曾在華為任職、后在百度短暫出任CTO一職的李一男又加盟無限訊奇，擔任CEO。他的任職時間同樣不長，到2011年7月離職。在此前后，各路資本也悄悄布局其中，據稱鼎暉創投、金沙江創投及田溯寧等都曾投資無限訊奇。

李一男離職時，無限訊奇正在一場風暴之中。據財新當時的報道稱，隨著中國移動腐敗窩案的蔓延，該公司董事長田濤和執行副總裁王誠都被相關部門調查。雖然這一事件并未有嚴重的法律后果，但在2011年11月份舉行的中國移動“全球開發者大會”上透露出微妙的信息，旗下南京手機游戲基地更名為“游戲及12580基地”。當時業內將此解讀為：受到中國移動腐敗案的影響，無限訊奇將失去12580業務的運營權。

此后，無限訊奇又逐漸游離于人們的視線之外，直到這次被大唐電信牽到了聚光燈下。外界本想通過這次收購案以了解無限訊奇的股權結構以及資本變動歷史，卻又被“忽悠”了一遭，更加深了人們對于該公司“神秘”背景的猜疑。正是緣于大唐電信公告中模糊不清的措辭，外界認為無限訊奇可能已失去12580相關業務。

其實，創業者背靠壟斷企業不可替代的資源優勢，以市場化的運作方式平衡幾方的利益關系，從中取得成功—這種創業模式并不鮮見。最易被拿來跟無限訊奇做比較的就是創業板上第二號上市公司—神州泰岳（SZ 300002），該公司是中國移動飛信業務的運維支撐外包服務提供商。2008年，飛信業務為該公司貢獻營收2.78億元，占53.50%；直到2012年，神州泰岳的營收為14.10億元，飛信業務貢獻了5.86億元，占41.56%—雖然所占比例不斷下降，但絕對數額依然不可忽視。

兩家公司相比，神州泰岳無疑幸運了許多。盡管上市前后曾遭到外界有關“寄生”于中國移動的普遍質疑，但神州泰岳還是順利在創業板掛牌，募集資金凈額達17.03億元，超募資金12.01億元，初期更被爆炒了一番，市值一度接近300億元。后來由于市場對公司能否續約飛信業務存在擔心，股價一路下滑，但目前市值仍在100億元之上。

依靠募集來的雄厚資金，神州泰岳不斷進行投資，開始了某種程度的“去飛信化”之路：2010年4月，以1，080萬美元的價格收購軟件外包龍頭企業大連華信8%股權；2010年11月，以5，900萬元的價格收購北京友聯創新（主營電信級的運維管理業務）100%股權；2011年1月，對中科白云增資2億元，持有11.1111%股權（后者投資了廣東省電視網絡公司）；2011年6月，以2.40億元收購寧波普天通信100%股權……雖然飛信仍然是公司非常重要的業務，但其他業務也有了明顯的進展。而且在飛信業務的續約上，神州泰岳還是表現出了較強的競爭力，在6月份剛剛贏得了四個招標子項目中的三個。

無限訊奇的確有些“時運不濟”。公司成立初期的2007年?2008年尚未盈利，達不到連續盈利三年的上市標準，沒能像神州泰岳一樣搶先在創業板上市（這類業務獨立性受到質疑的公司在海外上市的可能性幾乎沒有）。從公司初次盈利的2009年度算起，本來到2011年度結束就可以滿足上市條件，卻又碰上了中國移動腐敗窩案的牽連。隨之傳出的失去12580業務的相關消息，讓無限訊奇離上市的目標越來越遠，即便是大唐電信這條順風船也沒能搭上。

雖然兩家“寄生”公司的命運迥異，但我們依然可以設想一下：無限訊奇如果在國內A股上市（不論是IPO還是變相借殼），同樣能募集到一筆大錢，同樣會被爆炒一番。就因為前后相差了幾年時間，兩家很相似的公司在資本市場上卻有如此不同的境遇，這才是國內資本游戲的吊詭之處，也讓人不得不感嘆時間的力量了。