壽險利率輪回

實行14年的傳統(tǒng)壽險利率管制即將破冰，2.5%的天花板有望頂開。

7月21日至22日，在保監(jiān)會召開的保險業(yè)深化改革培訓班研討會上，保監(jiān)會主席項俊波表示，近期國務院已經批復人身保險預定利率改革的方案。

雖然保險業(yè)內對壽險利率改革達成共識，但博弈仍然存在，中小型保險公司對改革的力度期待較高，響應也更積極，大公司則相對保守。

中央財經大學保險學院院長郝演蘇表示，壽險是一個依賴規(guī)模效應的行業(yè)，大公司在市場上已經有了穩(wěn)定的規(guī)模，而市場化后，中小機構或將借助價格拼搶市場，將影響大公司的收益成本。

本輪壽險費率改革牽一發(fā)而動全身，保險公司的準備金計提，可能發(fā)生的價格戰(zhàn)以及退保潮等等，都會影響現(xiàn)有的市場格局。

放開壽險利率，對保險公司自身的定價和投資水平，以及監(jiān)管層的監(jiān)管能力，也都提出了新要求。

市場化改革

“壽險利率市場化的細節(jié)還在走程序，可能在8月份落地，與之相配套的一系列措施也將實施。”一位接近保監(jiān)會的人士對《財經國家周刊》記者透露。

據(jù)項俊波透露，近期國務院已經批復人身保險預定利率改革的方案。所謂的人身保險預定利率，是指保險公司給保單持有者的回報水平，實質是壽險經營者因占用了客戶的資金，而承諾以年復利的方式賦予客戶的回報。

此前，為解決保險公司的“利差損”問題，1999年至今，人身險產品的預定利率一直被限定不得超過年復利2.5%。

近日，央行宣布取消貸款利率下限的管制，中國利率市場化改革邁出又一步。而同處金融業(yè)的保險放開壽險利率管制，也是回歸市場化的表現(xiàn)。

“此次改革既是順勢而為，也是不得不改。”前述接近保監(jiān)會人士如是評價。

長期以來，壽險預定利率封頂，使得保險產品同質化嚴重，競爭能力越來越弱。尤其近年來，與收益率在5%左右的銀行理財和預期收益頻頻超過10%的信托相比，保險產品對消費者的吸引力大大下降。

最為明顯的表現(xiàn)就是保費增速放緩。保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年保險業(yè)保費收入為1.55萬億元，同比增長8%。其中壽險業(yè)務保費收入8908億元，同比僅增長2.4%。這與此前動輒兩位數(shù)的增速形成明顯反差。

增速放緩的背后是利潤下降。以壽險業(yè)的老大中國人壽為例，其2011年凈利下滑45%，去年凈利再下降39.7%。

2012年，保險業(yè)資產規(guī)模首次被信托業(yè)超越，淪為金融業(yè)第三。

光大永明人壽保險公司董事長解植春認為，金融市場整體蓬勃發(fā)展，壽險業(yè)卻呈現(xiàn)下降態(tài)勢，最根本的原因是保險業(yè)沒能及時跟上整個金融市場改革發(fā)展的步伐。

壽險費率的改革終于即將破冰。保監(jiān)會壽險部的相關人士表示，即將推行的壽險費率改革將按照“先試點、再擴大、后全面實施”的路徑實施。

前述接近監(jiān)管層人士透露，即將實施的方案，基本依照此前的四個階段進行：第一階段，開展普通型人身保險和與特定資產項目掛鉤的專項保險產品的費率政策改革試點；第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項目開展區(qū)域性試點；第三階段，綜合評估市場反應和風險情況適時開展公司層面試點；第四階段，在總結經驗的基礎上進一步擴大試點范圍，實現(xiàn)費率管制的全面放開。

輪回

回顧中國壽險業(yè)的發(fā)展道路，從上世紀的壽險利率放開，到管制，再到金融費率市場化試點啟動，十幾年間如同走過一個輪回。

1995年以前，保險行業(yè)的費率監(jiān)管制度尚未建立，產品由保險公司定價。

1997年10月23日，央行宣布降低存貸款利率后，由于彼時壽險保單的預定利率比存款利率高出兩三個百分點，從而引發(fā)全國性的搶購保險的狂潮。

“我的呼機一天響個不停。認識的不認識的，全找我買保險。”有二十多年壽險銷售經歷的韓征，至今還記得1997年末那場“保險瘋”，這是中國保險史空前的瘋狂大搶購。

此次民眾搶購保險，并不是因為保險意識大增，而是考慮到壽險保單利率高于銀行存款，保單極富“投資價值”。

大量資金從百姓口袋里轉到保險公司手中時，卻成了一個燙手山芋。彼時保險資金的收益率在很大程度上依賴于銀行的存款利率。高預定利率的保單賣得越多，保險公司所承擔的利差損越大。

這場保險搶購狂潮讓整個壽險市場多收了上百億元保費，此后，央行又連續(xù)八次降息，各保險公司承擔的利差虧損一再擴大。

有鑒于此，1999年6月，中國保監(jiān)會下發(fā)《關于調整壽險保單預定利率的緊急通知》，規(guī)定壽險保單預定利率不超過年復利2.5%的上限。

“在保險行業(yè)發(fā)展初期，2.5%的上限對于保護行業(yè)健康發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。”郝演蘇表示。2000年至2004年間，受宏觀經濟影響，保險業(yè)整體投資回報僅為3%，但因預定利率只有2.5%，壽險公司并未形成新的利差損。

不過，隨著金融市場的發(fā)展，保險公司與其他金融機構之間的競爭越來越激烈，壽險費率市場化改革再次被提出。

2008年，保監(jiān)會和天津市聯(lián)手推出了濱海新區(qū)補充養(yǎng)老保險試點。

前述接近保監(jiān)會人士認為，經過近十年的發(fā)展，壽險公司精算能力加強、投資渠道得到拓寬，而監(jiān)管機構的能力也日益提高，這些都為費率市場化改革創(chuàng)造了條件。

2010年7月9月，保監(jiān)會在網站上公布了《關于人身保險預定利率有關事項的通知（征求意見稿）》，試圖推動壽險傳統(tǒng)產品定價利率市場化，但因當時一些公司的反對而被擱置，于是延宕至今。

多重考驗

已經享受了14年政策保護的預定利率，放開并非易事。

郝演蘇表示，任何改革總要觸動行業(yè)的既有格局，壽險費率市場化后，保險公司將獲得通過價格競爭爭取客戶的機會，現(xiàn)有市場份額越大，受到的沖擊也就越大。

中國人壽總裁萬峰曾表示，支持費率改革的大方向，但在細節(jié)上和推進節(jié)奏上需要更多探討。他的這一表態(tài)，也獲得了很多大型保險公司的認同。

反之，小型保險公司卻抱著放手一搏的心態(tài)。

“我們就等著利率市場化后，跟大公司競爭。如果再被淘汰，我們也心服口服。”一家小型壽險公司的負責人對《財經國家周刊》記者表示。

前述接近保監(jiān)會人士透露，壽險利率市場化是個逐步放開的過程，現(xiàn)在放開的傳統(tǒng)險產品，占市場份額不到10%。

有保險公司人士擔憂，費率放開后，一些保險公司會推出高收益率產品搶占市場，進而引發(fā)價格戰(zhàn)。這樣一來，壽險公司面臨更大的經營壓力和風險，甚至出現(xiàn)虧損的可能。

對于可能發(fā)生的價格戰(zhàn)，保監(jiān)會將施行“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路。即前端的產品預訂利率由保險公司根據(jù)市場供求關系自主確定，后端的準備金評估利率由監(jiān)管部門根據(jù)中國長期國債到期收益率曲線等因素進行調整。

目前保險公司按照責任準備金評估利率計提責任準備金。如果定價利率盲目提升，則保險公司初期須計提大量準備金，償付能力就會嚴重下滑。

還有保險業(yè)人士擔心，壽險利率市場化后，或將出現(xiàn)退保潮。

對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍表示，改革方案的推出短期內并不會改變消費者對于壽險產品選擇的偏好。另外，消費者退保的成本可能會遠遠大于其退保換為新保險產品的收益。

與壽險費率密切相關的還有險企的投資能力。去年，保監(jiān)會放寬了保險機構的投資渠道。前述接近保監(jiān)會人士透露，目前保監(jiān)會正在醞釀更徹底的投資政策，決定把投資權和風險責任還給保險機構。他表示，保監(jiān)會正研究拓寬險資債權投資計劃行業(yè)范圍，未來將允許保險資產管理公司設立專業(yè)子公司。