耶倫：百年美聯儲，首位女掌門

個子不高、微胖、白發蒼蒼，美聯儲副主席珍妮特·耶倫的體貌特征十分顯眼。作為伯南克的副手，她一直是美聯儲寬松貨幣政策的強力支持者和公開倡導者。

2013年10月9日，美國總統奧巴馬提名耶倫為下任美聯儲主席。如果美國聯邦參議院正式認可這項提名，耶倫將成為美聯儲自1913年成立百年以來的首位女主席，也將是美聯儲歷史上第一個由副主席榮升為主席的人。

早期的記者實踐，幫助耶倫鍛煉了很好的溝通能力，而師承托賓的學養則使她深諳市場的力量及其局限性

1946年，耶倫出生在紐約市布魯克林區一個工人聚居的小區，她父親是一名家庭醫生，母親曾是小學教師。這個猶太裔家庭重視孩子學業。受管理家中財務的母親熏陶，她從小對股票、經濟學和報紙商業版頗感興趣。

在布魯克林漢密爾頓堡高中讀書時，耶倫是校報的主編。進入布朗大學后，她成為《布朗每日論壇》的經濟記者。不過，她似乎早已預見到，當一名記者或報紙出版商以后的日子會多么艱難。所以她沒有繼續自己的報紙生涯，而是選擇了經濟學。早期的記者實踐，幫助她鍛煉了很好的溝通能力，對她日后的職業生涯很有好處。

從布朗大學畢業后，耶倫赴耶魯大學攻讀博士學位，師從諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯·托賓。托賓曾高度評價耶倫：“她具有簡單且清晰陳述復雜論點的天賦。”當時同在耶魯任教的另一位諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨后來回憶道，托賓關于金融市場與實體經濟交互作用的觀點對耶倫影響很大，她因此深諳市場的力量及其局限性。

博士畢業后，耶倫自1980年起開始在加州大學伯克利分校任教，后成為該校經濟學終身教授。她的丈夫喬治·阿克洛夫也是該校經濟學教授，他曾于2001年獲得諾貝爾經濟學獎。1977年，在美聯儲的餐廳里，耶倫認識了正在美聯儲研究部工作的阿克洛夫。當時，阿克洛夫離婚不久，他與耶倫很快墜入情網。次年6月，兩人結婚。阿克洛夫后來在自傳中寫道，之所以決定匆忙結婚，是因為“我們彼此間幾無懷疑”。

結婚幾十年，夫婦兩人一直互相支持。耶倫成為總統經濟顧問委員會主席后，阿克洛夫承擔起照顧兒子的責任。他說，自己對耶倫的最大幫助是“在每日政治風暴中提供心理支持”。他們的兒子羅伯特現在已成為經濟學界的新銳學者。

當年雇保姆引出的學術觀點至今仍影響著美聯儲在刺激就業增長上的決策

在生活中，耶倫喜歡遠足和烹飪。在工作上，她是一位“有條不紊而又認真細致的經濟學家”。耶倫的主要研究方向是：失業的原因、機制和影響。而其夫阿克洛夫也是一位勞動力市場的專家，兩人合作進行過許多經濟學研究。同事說，二人彼此互補，阿克洛夫時常冒出瘋狂的想法，耶倫則把它們變成嚴謹而富有邏輯的論證。2001年阿克洛夫獲得諾貝爾經濟學獎后，他在自我簡介中寫道：“我們不僅個性完美契合，而且在宏觀經濟學上有著共識。我們唯一的分歧是她比我更支持自由貿易。”

耶倫頭腦敏銳、辦事高效，比伯南克作風更為強硬。面對次貸危機引發的金融動蕩、經濟衰退和失業率高企，伯南克領導下的美聯儲在2008年將基準利率降至接近于零，又先后推出了三輪資產購買計劃，也就是量化寬松政策。許多觀察家說，伯南克大膽、激進的舉措重塑了美聯儲在美國經濟中的角色。而耶倫對寬松政策的熱衷，甚至在伯南克的前任格林斯潘時代就已顯示出來。

1996年6月，時任美聯儲主席的格林斯潘正致力于將年化通脹率推低至零附近，以實現物價穩定的目標。當時，在美聯儲資歷尚淺的耶倫并不認同格林斯潘的做法。她找格林斯潘談話，稱如果保持一定的通脹，對經濟反而是好事。隨后，她發表了一篇論文，進一步闡述適度的通脹可以降低衰退的頻率和力度。這一理論最終被證明是合理的。

在探究耶倫支持寬松政策的學術源頭時，人們常會提到這樣一則典故：上世紀80年代，當耶倫和阿克洛夫準備雇一個保姆照顧他們的兒子時，他們決定支付超過市場價的工資。理由是，一個快樂的保姆將提供更好的照料服務。這個決定不只吸引了一批優秀的保姆前來應聘，也啟發了這對夫妻教授，耶倫依據自己長期在失業問題上的研究，隨即發展出一個有關勞動力市場的新想法——“效率工資”理論，它提供了看待失業的一個獨特角度。

她是這樣思考的：資本家應該稍稍將工資提高到均衡工資以上的水平。這就像一個禮物，傳遞友善，鼓勵工人提高工作效率。同時也是一個限制，讓工人感到，真的不好隨便跳槽。這樣企業能夠穩定。然而工資高于均衡水平，失業一定會產生，非自愿失業一定會出現。一旦經濟不好，老板就會大幅度裁人，但確保剩下的人是聰明的，而且給他們足夠好的工資，不至于降低生產率。這導致失業率會非常難看。

耶倫總結，失業率其實是很容易“過頭”的。失業率才是真正的敵人。她在今年2月的華盛頓會議上提到：“長期失業率的存在已成為經濟復蘇的頭號公敵。”作為美聯儲的“二當家”，耶倫堅決支持伯南克的寬松政策，她在很多場合都表示，長期的零利率有助于緩解高失業率，暫時較高的通貨膨脹可換取更多的就業崗位。可見當年雇保姆引出的這一關于失業問題的學術觀點至今仍影響著美聯儲在刺激就業增長上的決策。

擺在耶倫面前的除了高企的失業率問題外，美聯儲能否從她參與制定的超級寬松的政策中全身而退則是更為棘手的難題

奧巴馬對耶倫的提名，經歷一番波折。奧巴馬原本中意的人選是克林頓政府時期的財長勞倫斯·薩默斯，但遭到外界較大反對。9月15日，薩默斯主動退出角逐，耶倫成為第一熱門人選。由此外界擔憂的美聯儲主席換屆引發貨幣政策出現拐點的風險，隨著耶倫被提名而消除，從短期看，這對發達市場和新興市場都是利好消息。

耶倫很少發表即興演說，更傾向于提前研究、精心準備。在朋友眼中，擁有一頭標志性銀色短發的耶倫踏實、嚴謹、沉穩，但不失親和力，是那種堅持要把問題想透的人。曾有人開玩笑地說，與她共進晚餐的客人得準備好跟她討論經濟大事。耶倫的同事則形容她為數據狂人，她會不斷測試和質疑自己仔細勾勒出來的經濟圖景。

耶倫在舊金山市聯邦儲備銀行工作時的前下屬瑪麗·戴利回憶道：“的確，她對我們要求很嚴，但她從不會表現出這種意思，‘因為我希望有人把這件事完成，所以你得做這件事’。她對我們的要求從不會比她對自己的要求更高，并且她總是有正當的理由，那就是——為了改進她的政策決策。”

耶倫上任之后將如何動作，也引發關注。她在接受提名后暗示，上任后將用更廣闊的視角來看待美聯儲的職責。她說，美聯儲能幫助確保所有人都有機會努力工作、改善生活。同時確保通貨膨脹繼續受控，不會侵蝕經濟增長的效益。當然，還必須可以保衛金融系統。

美國輿論普遍認為，耶倫非常重視財政政策和房市在經濟復蘇中的作用。一旦她掌舵美聯儲，其主導的貨幣政策在提振房地產市場和對沖財政緊縮方面可能發揮更大的作用。但在分析人士看來，未來擺在耶倫面前的除了高企的失業率問題外，美聯儲能否從她參與制定的超級寬松的貨幣政策中全身而退則是更為棘手的難題。因為此后美聯儲在制定貨幣政策時，需要更加兼顧經濟穩定發展、減少舉債成本，并保持美元的霸主地位。從這點看，耶倫面臨的挑戰比伯南克還要大。

耶倫是美聯儲溝通策略的先行者，她領導的美聯儲內部的溝通委員會對近年實施的前瞻性指引的影響和貢獻都很大。除了實施超級寬松的貨幣政策外，近年來美聯儲還不斷加強對預期的前瞻性引導，未來耶倫領導的美聯儲有望在政策透明性上進一步加強和完善。

預測終究是預測。美聯儲，這個對全球經濟走向有著最顯著影響的一國央行未來在耶倫這位“女當家”的帶領下終究會走向何方，全世界都在拭目以待。

（摘編自《環球人物》2013年第28期、《證券市場周刊》2013年第55期、《21世紀商業評論》2013年第12期、《亞太日報》2013年10月10日、《上海證券報》2013年10月11日、《OV海外文摘》2013年第20期）