公共債務(wù)變動(dòng)的收斂性分析：一個(gè)多樣本的研究

摘 要 采用1997-2010美國、英國、中國等國家公共債務(wù)數(shù)據(jù)，從公共債務(wù)規(guī)模和增長速率方面，考察了世界各主要國家公共債務(wù)變動(dòng)的地區(qū)差異。公共債務(wù)變動(dòng)收斂情況表明：世界各國總體上存在€%l收斂，債務(wù)的規(guī)模會(huì)趨于一致；亞洲國家公共債務(wù)變動(dòng)€%l收斂最為顯著；G7國家公共債務(wù)€%l收斂不顯著。

關(guān)鍵詞 公共債務(wù) 歐債危機(jī) €%l收斂

一、引言

近期，隨著歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)展，歐元區(qū)政府已經(jīng)出臺(tái)了“一攬子”救市計(jì)劃，企圖將“歐豬四國”從危機(jī)的漩渦中拉出來，這也使人們開始重新關(guān)注公共債務(wù)這一話題。而隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融改革與深化的持續(xù)推動(dòng)，各國家庭債務(wù)也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。截止至2012年希臘財(cái)政赤字占其GDP的9.4%，公共債務(wù)占其GDP的170.6%。意大利2012年財(cái)政赤字占其GDP的3.9%，公共債務(wù)占其GDP120.7%；葡萄牙2011年財(cái)政赤字占其GDP的4.4%，公共債務(wù)占其GDP的108.1%；西班牙2012年財(cái)政赤字占其GDP的13.4%，公共債務(wù)占其GDP的106.4%。西班牙2012年的財(cái)政赤字占其GDP的9.4%，公共債務(wù)占其GDP的69.3%。在現(xiàn)在公共債務(wù)與家庭債務(wù)發(fā)展較快的大環(huán)境下，深陷歐債務(wù)危機(jī)的國家的公共債務(wù)與家庭債務(wù)是否存在收斂性的趨勢，這篇文章試圖解答這個(gè)問題。

近些年來國內(nèi)學(xué)者專家對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的收斂性分析已經(jīng)有很深的研究，但是對于公共債務(wù)和家庭債務(wù)的收斂性分析卻研究甚少。Dorothy（1987）考察了美國，日本，德國，英國的家庭債務(wù)變動(dòng)的收斂性問題并且發(fā)現(xiàn)這四個(gè)國家的家庭債務(wù)存在顯著的收斂現(xiàn)象。郭新華，何鑫，（2011）選取了美國、英國、日本等7個(gè)發(fā)達(dá)國家的1995-2009年的家庭債務(wù)數(shù)據(jù)做樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)西方國家家庭債務(wù)從整體上存在€%]收斂，債務(wù)規(guī)模會(huì)趨于一致。家庭債務(wù)存在€%[絕對收斂，家庭債務(wù)規(guī)模偏小的國家債務(wù)增速較快。并對比美洲和亞洲，歐洲各國的俱樂部收斂更加顯著。而在公共債務(wù)的研究方面，包剛升（2011）通過比較發(fā)達(dá)國家公共債務(wù)危機(jī)的成因和差異，認(rèn)為政府公共收支比重的提高、選擇性地實(shí)施凱恩斯主義財(cái)政政策以及民主制度的政治機(jī)制，是發(fā)達(dá)國家公共債務(wù)持續(xù)增加的基本原因，而具體政治制度安排的不同可以解釋不同國家在公共債務(wù)問題上的差異。樊嬌（2012）研究了希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，通過了解希臘債務(wù)危機(jī)的發(fā)展?fàn)顩r及其解決措施，分析危機(jī)演變的內(nèi)外部深層原因，提出我國應(yīng)以希臘為鑒，抓住市場機(jī)遇，努力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)施合理的財(cái)政政策和貨幣政策，從而實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。但是對于公共債務(wù)的收斂性分析，基本上還是空白。

研究金融危機(jī)國家的公共債務(wù)變動(dòng)的收斂性分析，對于找尋公共債務(wù)與家庭債務(wù)的發(fā)展規(guī)律提供了新的方法，也可以用來控制公共債務(wù)的規(guī)模來規(guī)避債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)能穩(wěn)的增長。本文的主要貢獻(xiàn)在于將世界各國分為G7、亞洲國家、OECD國家以及歐債危機(jī)國家這幾類來探究其公共債務(wù)變動(dòng)的€%l收斂。希望能從中獲得經(jīng)驗(yàn)來預(yù)防我國潛在的債務(wù)危機(jī)。本文的余下內(nèi)容安排為：第二部分為變量選擇、數(shù)據(jù)來源以及模型構(gòu)建；第三部分為實(shí)證過程；第四部分為結(jié)語。

二、變量選擇、數(shù)據(jù)來源以及模型構(gòu)建

1、變量選擇及數(shù)據(jù)來源

本文旨在考查全球金融危機(jī)背景下世界各國公共債務(wù)變動(dòng)的€%l收斂。由于數(shù)據(jù)可得性的原因，本文的樣本選取1997-2010年世界各國的年度數(shù)據(jù)，其中在G7集團(tuán)以美國和加拿大為代表，歐洲以英國、法國、意大利、希臘為代表，亞洲則以日本、韓國和中國為代表。變量解釋以及數(shù)據(jù)來源如下：

公共債務(wù)：公共債務(wù)即政府債務(wù)，指的是政府為籌措財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。數(shù)據(jù)來源于OECD官方網(wǎng)站（http：//www.oecd.org/）。

2、模型構(gòu)建

€%l收斂反映的是家庭債務(wù)總量水平的變化，可用來估計(jì)家庭債務(wù)的靜態(tài)差距。參考發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中相關(guān)測算方法，目前比較普遍的方法是變異系數(shù)法，定義如下：

式中，Hdi是各國家的家庭債務(wù)水平，而Hd是所有國家的家庭債務(wù)均值，如果€%l值下降，則表明家庭債務(wù)存在€%l收斂。

三、實(shí)證過程

從1997-2010年，世界各國的公共債務(wù)一直呈快速增長趨勢，通過計(jì)量軟件得出各樣本€%l收斂圖如圖1。

由圖1可以看出，世界各國的公共債務(wù)存在€%l收斂；其中亞洲國家€%l收斂最為顯著；OECD國家和G7國家的€%l收斂不顯著；歐債各國也存在€%l收斂。

四、結(jié)語

本文利用1997-2010年美國、英國、法國、意大利、日本、中國等世界各國的公共債務(wù)數(shù)據(jù)，從公共債務(wù)增長速率方面分析了公共債務(wù)各地區(qū)之間的差異，通過對樣本國家公共債務(wù)變動(dòng)的收斂性研究，研究結(jié)果表明：（1）世界各國總體上存在€%l收斂，債務(wù)的規(guī)模會(huì)趨于一致。（2）亞洲國家公共債務(wù)變動(dòng)€%l收斂最為顯著。（3）G7國家公共債務(wù)€%l收斂不顯著。

參考文獻(xiàn)：

[1]Dorothy. 1987. Converging Household Debt Ratios of Four Industrial Countries [J]. FRBNY Quarterly Review /Winter， 35-47.

[2]郭新華，何鑫 西方家庭債務(wù)變動(dòng)的地區(qū)差異與斂散性分析_1995_2009[J]. 經(jīng)濟(jì)問題探索. 2011（12）：106-110.

[3]包剛升， 發(fā)達(dá)國家公共債務(wù)比較研究[J]. 國家行政學(xué)院學(xué)報(bào). 2011（5）：108-112.

[4]樊嬌， 希臘債務(wù)危機(jī)的思考[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息.2012（6）：227-228.

（作者單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院）