雷·達里奧（Ray Dalio）——對沖基金教父的人生“禪”（上）

有這么一則笑話：講一堆人生活在監獄里，時不時有個囚犯大喊個數字，其他人就開始哈哈大笑。看守們不明所以，終于有一天，一個看守看不下去了，問他們到底在笑什么，囚犯告訴看守，他們這些人被關在一起很久了，以至于他們對每個笑話都如數家珍，只要有人喊出個號，其他人立馬就知道了是哪個笑話。

據說，相似的情形也發生在全世界最大的對沖基金——橋水公司（Bridgewater Associates）內部。不過，員工不是對笑話如數家珍，而是對創始人雷·達里奧（Ray Dalio）寫的員工手冊《準則》了如指掌，但凡誰提一句準則第N條，其他人便能心領神會。

關于橋水詭異的文化，坊間各種傳說，不少人批判它“邪教化”的管理風格，但同時又艷羨它出色的投資戰績。

雷·達里奧在2012年初被業內評為對沖基金史上最成功的基金經理——公司旗下純阿爾法基金（Pure Alpha Fund）在1975年至2011年為投資人凈賺了358億美金，超過了索羅斯量子基金自1973年創立以來的總回報。美聯儲前主席保羅·沃爾克曾評價說，達里奧的橋水基金對經濟的統計分析甚至比美聯儲的更靠譜。

深居簡出素若僧侶

這家掌管著1200多億美元資產的頂級對沖基金隱匿在康州Westport的樹林里，與紐約華爾街的喧囂保持遠離，達里奧本人行事也異常低調。盡管已躋身福布斯富豪榜，他的生活方式與其他金融大鱷相比，素若僧侶。

達里奧與妻子35年來都居住在康州格林威治鎮上一套5500多英尺并不奢華的房子內，平時著裝樸素，對金錢物質毫不看重，卻熱衷慈善事業。

這位60多歲的富豪高瘦，白凈，目光炯炯，說話冷洌，沒有太多情緒。他的個人生活頗具神秘色彩，不過，曾與他共事的員工還是零星透露了關于他的一些軼事。

達里奧曾經的一名助理在博客上寫道——

一次，某日本客戶去達里奧位于佛蒙特的家中做客，兩人出去打獵，日本客戶獵到了一只長相奇特的大鳥，達里奧隨即把大鳥做成了標本，裝裱在匾上，送給客戶當禮物，并讓這位助理想辦法把這只大鳥寄回日本。

助理只得小心翼翼帶著大鳥牌匾，跑遍各大郵政快遞公司，別人還以為她開玩笑，直到走到了最后一家，走投無路的她眼帶淚水地告訴面露疑色的店員，這只鳥必須完好無損地運送去日本，否則她就會丟掉工作，店員終于答應她一試……

另一位前員工也向媒體報料——

達里奧曾給公司員工發信，征集關于他身上種種缺點的反饋。在郵件里，他列出了自認為有的缺點，包括“缺乏耐心”、“愛鉆細節”等，并請同事們繼續補充。

這封信果然引來各種反饋，某管理人員就給他列出了十條意見，包括批評他做事常突發奇想，缺乏必要的跟進；常常是他手下員工花費了大量時間精力去做某件事，他自己卻把這事兒忘了……

橋水招人的時候都要進行MBTI職業性格測試，達里奧本人據說是ENTP個性者，此性格被認為是天生的企業家，外向、直覺、思考、感知（Extraversion， Intuition， Thinking， Perception），有創造力，有遠見。而另一方面，此性格的人也往往容易過于自信，缺乏條理和耐性。

這些零碎片段，多少能助我們一窺達里奧此人——他愛好野外打獵，是個自然主義者，也是個冒險家。他曾去加拿大捕魚，蘇格蘭射獵松雞，在非洲擒捕水牛，對他來說，打獵就像投資，重在風險控制；那些看似危險的東西，一旦你理解并掌控了它，便不再危險。

他對日本客戶的殷勤，其實也反映在了公司巨大的客服投資上，達里奧非常注重維護客戶關系。橋水1000多名員工中，光客服代表就占了12%，專門服務于300多位投資人，而同類的資產超過100億美元的對沖基金一般只雇傭10個左右的全職客服，占總員工比不到5%，從這個意義上說，橋水絕對是行業佼佼者。

他富有，卻不以物質的占有為目的。“徐行不必駟馬，稱身不必狐裘”，他生活簡素，因他經歷過財富兩極，懂得奢富并不能給人帶來更多悅樂。他說，如果他不得不從中選擇，則寧愿自己是個背包客，用少量的錢去探索世界，而不愿成為一個做著不喜歡的工作卻掙大錢的人。

當然，他最為世人了解的還是他一手打造的橋水帝國，他多年來世界觀和人生智慧的總結——《準則》一書，以及橋水內部致力于打破人的自我中心、推動人進化的管理文化。

詭異的企業文化

橋水最獨特的文化在其宣揚的“極端透明性”：所有員工都可以當面指責對方，無論級別高低、年齡長幼，只要致力于探究真相、解決問題；在背后說人壞話被嚴格禁止，因為這種行為沒有任何價值，只會破壞員工凝聚力；公司內部的會議和通話都被錄音，室內甚至還裝有錄像機，用以記錄和調查；各種商業決策，都要對員工開誠布公，以保證所有人都了解真實情況，從而做出準確判斷。

公司電腦系統裝有“問題日志（Issue Logs）”，任何人都可以在上面記錄大大小小的問題，有些問題聽起來完全無關緊要，比如公司餐廳的豌豆太難吃，洗手間水龍頭壞了，但對達里奧來說，沒有問題是小問題，每個問題都值得員工去徹底解決。

在橋水，員工當眾互相批評是家常便飯，臉皮薄的人在這樣的文化下難以生存，達里奧想致力改變的就是人的自我中心。他認為，個人發展中最大的障礙就是脆弱的自尊心，人若想獲得真相、完善自身，就必須克服“面子”。所以，他鼓勵員工之間不斷相互批評，直到他們能冷靜客觀、不帶情緒地反思這些指責。

當然，并非所有人都能忍受這種文化，新員工在入職前兩年的流動率高達30%，不少人因為受不了這樣的文化很快就辭職，而另一部分也因性格不合而被公司解雇。不少離職的員工認為，橋水的文化根本像個邪教組織——“一個有魅力的領導加上一整套信條”；公司似乎只關注員工身上弱點，很少表揚人的優點，很容易讓人失去自信。

甚至有人把這種相互批判的組織文化比作中國的文化大革命，金融時報的專欄作者就曾批判達里奧其人“易上當受騙、麻木不仁、情商為零、過分簡單化、驚人的自命不凡、古怪且錯得離譜”。

這些指責并未影響橋水基金這兩年不斷創造輝煌業績，也未曾動搖達里奧本人對他的世界觀和哲學的堅信。

在《準則》中，達里奧說，人都是基因與環境的產物，每個人看待世界的方式皆受過往經歷的影響。所以，在了解達里奧的人生哲學前，我們不妨先回顧一下他的人生歷程。

達里奧的“橋水”之路

雷·達里奧1949年出生于紐約皇后區的意裔家庭，父親是名爵士樂手，母親是家庭主婦，他為家中獨子。

8歲，他進入了當地一所公立學校，他討厭學校里死記硬背的一套，不愛學習，成績不佳。閑暇里，他開始為自己打工掙錢——送報、割草、鏟雪、洗碗。

12歲開始，他在一家高爾夫俱樂部當球童，俱樂部里不少人是華爾街投資者。那是1960年代股市興盛期，人人談“股”色變，更別說俱樂部里的金融大亨們了。在這種氛圍影響下，十幾歲的他投資了人生第一個股票——東北航空，這是他聽說過的唯一一只價格低于5美金的股票。沒想到，這家正值要破產的公司被另一家公司收購，股價翻了三倍。運氣讓他賺了錢，也讓他對股票投資產生了興趣。

18歲高中畢業后，成績平平的達里奧勉強進入了當地的長島大學。在投資方面，當時的他已建立起了一只價值幾千美元的股票投資組合。大學里自由寬松的環境重燃起了他對學習的興趣，大學成績拔尖。

1968年，他大學一年級。當年，披頭士樂隊去印度修習冥想，被媒體廣泛報道，也引發了他對超驗冥想（transcendental meditation）的興趣。在這以后的40多年里，他堅持用冥想來凈化心緒。

達里奧說：“創造力來自開明之心（open-mindedness）與專注之念（centeredness）——即能以一種非情緒（unemotional）的狀態去觀看事物。”事實上，他后來的不少世界觀或多或少與東方哲學宗教不謀而合，冥想開啟了他內省審思，不斷求索智慧之道。

1971年，達里奧大學畢業后，因成績優異被哈佛商學院錄取。那時的他已開始交易大宗商品期貨——谷物、石油、棉花等。在那時，大宗商品期貨屬于冷門領域，市場上幾乎沒什么人做這塊交易。去哈佛前的那個暑假，他在紐約證券交易所打工。也是那個暑假，布雷頓森林體系瓦解，以美元為中心的世界貨幣體系崩潰，他感到自己身處風暴中心，而這種興奮也促使他進一步鉆研貨幣體系和市場。

進了哈佛以后，全新的案例式教學與開放式問答鍛煉了他的思辨力。他全身心享受著 “瘋學，瘋玩（work-hard， play-hard）”的環境。商學院第一學年結束后，他成功說服了美林大宗商品部的董事給了他助理的實習工作。不過，大宗商品交易在當時依然處于無人問津的地位。

1972，由于之前全球貨幣體系的崩潰，通脹急升，大宗商品價格瘋漲，直接引發了1973年美國的石油危機。美聯儲不得不采取緊縮的貨幣政策來遏制通脹。結果，股票市場大衰退，相反，大宗商品期貨交易則迎來了它的黃金時機，相關領域的人才供不應求。

從哈佛商學院畢業后，他加入了Dominick Dominick當上了公司大宗商品部的主管，可惜，未過一年，因股市市場的不景氣拖累整個公司陷入了困境。

1974年，他跳槽加入了另一家證券經紀公司Shearson Hayden Stone，還是在他最喜歡的大宗商品期貨部門任職，給養牛的農場主和谷物制造商們提供風險對沖的建議。

1974年新年前夜，達里奧跟部門老板出去喝酒，發生爭執，結果他把老板揍了一頓。同一年，在加州食物谷物生產者協會（California Food Grain Growers’ Association）的年會上，有傳聞說他請來了脫衣舞演員當眾表演，結果，他被炒了魷魚。被解雇后，達里奧說服了曾經的一位客戶雇傭他當顧問，在他的公寓里成立了自己的公司橋水（Bridgewater Associates）。那年，他才26歲。

之后，達里奧結婚生子，成立了自己的家庭，搬去了康州，并繼續他“家庭作坊”式的交易投資，他指導公司如何管理風險，并出版經濟分析的簡報。

1985年，他說服了世界銀行退休基金將一部分資產交由橋水管理。1989年，柯達退休基金也成為了橋水的客戶。

在這之后的20多年里，橋水吸引了越來越多來自世界各地的退休養老基金，和政府主權財富基金（包括中國的主權基金），橋水目前管理的總資產額已經超過1000多億美元。2011年一家分析機構調查結果表明，橋水是退休基金最信任的投資管理公司。

早在2007年，達里奧就已預測到了美國后來的房貸危機。當年12月，深感形勢不妙的他特意上訪財政部，會見了當時的財政部長保爾森手下的員工，警告說美國或將迎來一場嚴重的信貸危機，但是，并沒有人在意他的預測。他繼而又走訪了美國白宮，告訴政策制定者銀行系統將面臨巨額虧損，可惜，他的論斷依然沒有引起足夠重視。直到雷曼倒閉，次貸危機愈演愈烈，政府高層才想起了達里奧先前的預測和分析。

勞倫斯·薩默斯——奧巴馬聘用的2009至2010年美國經濟委員會主席——在白宮任職期間，一直都堅持閱讀橋水的經濟簡報，隔幾個月就要跟達里奧通一次話，他評價達里奧是個“極其智慧上進的人”。

從1980年代初期開始，達里奧就堅持記錄他的投資法則，并根據投資結果來不斷修改法則。到今天，這些法則都已被電腦程序化，用來自動監測世界各大國經濟運行，以便做出投資判斷。

在他眼中，經濟就如一部縝密的機器。他對這部“機器”的嚴密理解，使橋水最終成長為了全世界最大的對沖基金。

（本文來源：華爾街見聞http：//wallstreetcn.com）