美聯(lián)儲中短期不會退出QE

美股在2013年初接連演繹強勢行情，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)五年新高，道指和納指亦屢屢沖擊歷史高位。不過強勢行情近期開始回落。上周三、周四（2月20日、21日），美股連續(xù)兩天收低，標(biāo)普指數(shù)創(chuàng)下了去年11月份以來最大的連續(xù)兩日跌幅。

調(diào)整的直接誘因就是美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要，顯示出有部分成員力主退出QE（量化寬松政策簡稱QE），從而引發(fā)市場的擔(dān)憂，但是從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中短期退出QE不太可能。美股在經(jīng)歷短期的震蕩后仍會保持強勢。

美聯(lián)儲爭論QE

美股之所以掉頭進行調(diào)整，最主要的原因是擔(dān)心美聯(lián)儲退出QE。

上周三，美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲成員考慮下月起收緊量化寬松項目，減少對于經(jīng)濟的刺激措施，隨后股市開始下跌。

上海證券認(rèn)為，此次披露的會議紀(jì)要鷹派的聲音明顯增加，在紀(jì)要中有較大篇幅討論房地產(chǎn)的復(fù)蘇與QE的聯(lián)系。他們對于目前的資產(chǎn)購買規(guī)模帶來的成本和通脹問題表示出了擔(dān)憂，擔(dān)心長期過低的利率會鼓勵市場承擔(dān)更大信用風(fēng)險（如近期企業(yè)債、垃圾債等發(fā)行量上升）從而人為推高資產(chǎn)價格，形成新的泡沫。在他們看來，聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)考慮根據(jù)經(jīng)濟狀況靈活地調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模。

但是以美聯(lián)儲副主席Janet Yellen為首的鴿派成員仍有絕對的投票權(quán)優(yōu)勢，他們持有的觀點是聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)持續(xù)當(dāng)前的政策，直到經(jīng)濟狀況出現(xiàn)明顯的改善。

美聯(lián)儲主席本-伯南克（Ben S. Bernanke）也持有相似觀點，他認(rèn)為美國經(jīng)濟距離全速復(fù)蘇還很遙遠(yuǎn)，并重申了此前有關(guān)實施寬松政策的承諾。

舊金山聯(lián)儲銀行行長威廉姆斯（John Williams）也表示，美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃對于經(jīng)濟發(fā)展來說是十分必要的，將延續(xù)至今年下半年。他表示：“我們需要強大以及持續(xù)的貨幣刺激政策。失業(yè)率太高了，通貨膨脹太低了。”威廉姆斯對經(jīng)濟的看法十分樂觀，認(rèn)為美國經(jīng)濟很快將擺脫疲態(tài)。

上海證券更是指出，中短期內(nèi)，至少今年四季度開始前，更有可能是2014年一季度前，寬松的貨幣政策不會被終止。

雖然在很多人看來，美聯(lián)儲不會很快推出QE，但是紀(jì)要提出3月份要重新審慎資產(chǎn)購買項目，到時候再對外發(fā)布決定，這樣的安排又給市場留下了無限的猜測和不確定。受市場情緒的影響，在靴子落地前，美股很難繼續(xù)攀升，可能出現(xiàn)震蕩調(diào)整。

特許金融分析師童紅學(xué)反而認(rèn)為，聯(lián)儲退出是必然的，至于年中還是年底退出，市場也早已準(zhǔn)備。近期美股不斷走高積累了大量的獲利籌碼才是回調(diào)的主要原因。

聯(lián)邦公開市場委員會在1月份會議上決定繼續(xù)實施每個月購買450億美元的美國國債購買計劃和400億美元抵押貸款支持債券的計劃，而且未對這些資產(chǎn)購買計劃的到期時間或總規(guī)模作出限制。

與此同時，美聯(lián)儲重申了此前作出的承諾，如果失業(yè)率仍舊維持在6.5%上方、通脹率在未來一兩年時間里較FOMC的2%長期目標(biāo)高出不超過0.5個百分點、長期通脹預(yù)期十分穩(wěn)定，基準(zhǔn)利率將維持在接近于零的水平。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體利空

QE不會很快退出，和利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示美國上上周首次申請失業(yè)救濟的數(shù)據(jù)壞于預(yù)期，費城聯(lián)儲2月制造業(yè)指數(shù)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

報告顯示，2月指數(shù)環(huán)比大幅降至-12.5，完全出乎市場預(yù)料，創(chuàng)下8個月來新低。費城制造業(yè)指數(shù)已連續(xù)兩個月低于零，意味著當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)持續(xù)萎縮。

費城聯(lián)儲指數(shù)全稱為費城地區(qū)制造業(yè)整體活躍度指數(shù)，-12.5的最新讀數(shù)是去年6月以來的最低記錄，而1月的數(shù)據(jù)為-5.8。該指數(shù)低于零意味著費城及其周邊的賓州東部、新澤西州南部和特拉華州的制造業(yè)整體處于萎縮狀態(tài)。

國際性金融信息服務(wù)公司Markit宣布，2月份美國制造業(yè)預(yù)覽PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）的初值降至55.2，低于1月55.8的終值。55.2亦不及市場平均預(yù)期的55.5。

預(yù)覽PMI的小幅下降意味著1月美國制造業(yè)的增速略有放緩。Markit指出，2月新訂單和雇用子指數(shù)均環(huán)比下降。Markit發(fā)布的PMI是一個表明制造業(yè)狀況的“快照”式經(jīng)濟指標(biāo)，它高于50意味著制造業(yè)處于增長狀態(tài)，而越高則是增速越快。

也不是所有的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都是利空，房地產(chǎn)復(fù)蘇就比較強勁。美國商務(wù)部上周三公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份獨棟住宅開建數(shù)量年率為61.3萬幢，為2008年7月以來最高。

并購活動成股市催化劑

事實上，從年初以來，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有明顯好轉(zhuǎn)，但為什么能夠不斷攀升新高呢？路透社認(rèn)為，企業(yè)并購活動此起彼伏，扶助股市抵住了回落之勢，投資人將股市下跌視為買入的機會。標(biāo)普500指數(shù)2013年迄今上升約7%，過去七周連升，錄得2011年1月來最長周度連漲，盡管多數(shù)的周度升幅很小。

在上周里，美國第二大辦公室用品零售商Office Depot 股價暴漲9.4%，至5.02美元，此前消息稱該公司與規(guī)模較小的同業(yè)OfficeMax 就并購進行深入磋商，后者股價暴升超過20%。

此前，伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway） 和伙伴同意以230億美元并購亨氏，啤酒商百威英博以200億美元收購墨西哥同業(yè)Grupo Modelo。

根據(jù)Thomson Reuters Deals Intelligence，2013年迄今公布的交易總計超過1580億美元，較上年同期的活動多出一倍以上。

“股市投資人受到購并交易鼓舞，如果眾多交易提供高額溢價，這顯示市場仍有相當(dāng)大的價值潛力。”Raymond James股市顧問部門聯(lián)席主管Mike Gibbs表示。