買奢侈品，不如投它的股票

費鵬

他管理的易方達標普全球高端消費指數（QIII），截至2013年5月29日，自基金成立以來凈值增長18.3%。

投奢侈品股票可以對抗通脹

首先奢侈品能夠消化掉通貨膨脹所帶來的價格壓力，保證企業利潤空間。其次，企業本身是在增長的，并且每年為投資者提供穩定的分紅。

從歷史數據來看，高端消費品行業屬于穩定增長行業，在消費者信心穩定期間，該行業的指數表現都非常突出，有較高的2位數增長。

品牌價值和定價權的威力

LVMH集團、寶格麗、Coach、Burberry、蒂芙尼，大部分奢侈品具有強大定價能力，能保持持續的高毛利率。奢侈品本身的溢價空間很大，價格上漲通常并不是由成本驅動的。靠定期漲價來保持品牌高端地位，是奢侈品品牌的常規保護策略。

奢侈品企業還可以依靠其品牌價值和壟斷性地位，在發生通貨膨脹時，強有力地將成本上漲的價格轉移到消費者身上。

福布斯奢侈品價格指數自1976年創立時的100點一路攀升，30年間從未下跌。2010年就超過900點，遠高于美國CPI指數的同期漲幅。

我們調研的是海外奢侈品在中國的生產廠，在里面你會看到普通的加工設備和制作工序，可到最后一道工序，將名牌商標貼在商品上時，產品的價值就大不一樣了。人工、原料、稅收和廣告宣傳等費用加在一起也只不過占奢侈品價格的45%，奢侈品的品牌價值附加值高達55%，這就保障了企業的高毛利率。

奢侈品企業遇到較強的競爭對手時，一般會通過收購或兼并對方的方式，來維持自己在市場的壟斷地位，而這又繼續維持了它們在市場的定價權力。

買奢侈品不如買它的股票

有一種觀點說，那些買奢侈品的人們，在買名牌箱包的同時，不如把奢侈品企業股票也買了，享受名牌商品的同時還賺了錢。

很多奢侈品公司都有上百年的歷史，經歷了時間和市場的考驗，誕生出很多大牛股，它們的股價波動很小。例如酒企帝亞吉歐股價波動幅度小于貴州茅臺，是個延續30年上升勢頭的大牛股。

2012年，一些奢侈品公司在中國開店受阻，這實際上并沒有影響它們的業績。2012年四季度的業績報告出來后，眾多奢侈品公司業績還是在穩定增長。

中國消費者的奢侈品銷售額還是集中在歐美和中國香港，因為中國內地高額的關稅，所以能夠買奢侈品的消費者完全可以出國買價格更低的奢侈品。

風險在哪里？

高端消費行業對一般的市場風險不敏感，除非人們都吃不上飯了，溫飽都出了問題。只要全球經濟增長，高凈值的人群不斷增加，高端消費的需求就不會少。近年來除了中國富人增多外，新興國家如印度、俄羅斯和拉美等國的富人也在迅速增長。

奢侈品行業主要面臨的問題是系統性風險，受金融危機和經濟衰退影響較大，2008年標普高端消費品行業雖然跌幅少于全球主要市場的指數，但是依然跌去了50%。其他年份則一直保持不錯的增長態勢。