低估值下買入是萬王之王

好公司或者高成長公司，很多時候，就是用來殺豬的，合適的理由，才會有足夠的人心安理得地高價買入

股市里最大的變化是估值的變化，而非經(jīng)濟(jì)的變化，更非盈利能力的變化。所以，買股票，一是低估值，二是不用太在乎經(jīng)濟(jì)。

高估值時要小心好公司或高成長公司

千萬不要在高估值的時候買入高成長的股票。招行連續(xù)增長40%近10年，而2012年股價跌到2006年的水平。納斯達(dá)克有多少是世界成長的引擎，但目前的指數(shù)點(diǎn)位和十幾年前的5000點(diǎn)還是沒得比。

同時，大多數(shù)人永遠(yuǎn)要小心在高估值的時候買入好公司。美國歷史上最好的公司組合，漂亮50，曾經(jīng)有兩次套牢人們十年，第一次是上世紀(jì)70年代，第二次是這個世紀(jì)的頭十年。好公司成為行尸走肉，持有者估計堅持得心神俱疲，不知道為什么業(yè)績增長價格還在下跌。

好公司或者高成長公司，很多時候，就是用來殺豬的，合適的理由，才會有足夠的人心安理得地高價買入。

低估值和高增長，前者往往具有確定性，而后者沒有確定性。

低估值低增長是極好買入時機(jī)

當(dāng)?shù)凸乐狄驗榭傮w經(jīng)濟(jì)不振，陷入低增長，是極好的買入時機(jī)。因為經(jīng)濟(jì)的規(guī)律總是高低相間，周而復(fù)始。一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，低估值回到合理估值，就會有極佳的回報。

當(dāng)?shù)凸乐涤龅搅鲃有缘膯栴}，比如利率提高股市缺乏吸引力，比如股市過度擴(kuò)容，但基于流動性總是會回到合理的水平，因此，一旦恢復(fù)，估值就會得到修復(fù)。

當(dāng)然，最佳的狀態(tài)是低估值加上高成長，那么，當(dāng)?shù)凸乐祷氐胶侠韰^(qū)域，就會獲取公司快速增長帶來的利潤以及估值上升帶來的利潤。

簡而言之，因為非公司長期轉(zhuǎn)壞產(chǎn)生的低估值，就產(chǎn)生了很好的買點(diǎn)；同樣，當(dāng)大盤總體處于低估值的狀態(tài)，因為經(jīng)濟(jì)總是增長的，所以，未來的收益就具有了極高的確定性。

低估值買入是王道的原因，就在于一些暫時性的問題總是會過去的，在于人們情緒轉(zhuǎn)換后，價格又回到價值的身上。

高估值是萬惡之源

世界上最大的謊言，就是低估值的時候喊危險，高估值的時候喊安全。

很多人成日關(guān)注自己沒有能力關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)，憂心忡忡（他們根本沒有能力分辨哪個是真的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，哪個是假的；他們也不知道經(jīng)濟(jì)學(xué)家是有很多派別的，看多看空本來就有兩派，如果有第三派，那么就是中立的。他們認(rèn)同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，往往是外行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，因為往往越外行的人，說出來的東西越淺白；也只有外行的假冒的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，敢說自己什么都懂）。當(dāng)然，還有一些人精力過剩，喜歡看世界經(jīng)濟(jì)，可惜的是他們談起歐美經(jīng)濟(jì)貌似頭頭似道，實則狗屁不通。

如果他們現(xiàn)實點(diǎn)，回頭好好想想一個簡單的可以輕易論證的事實，那就是：即使是金融危機(jī)，也不比一只股票被腰斬更嚴(yán)重。美國次貸危機(jī)，美國的經(jīng)濟(jì)損失了50%嗎？歐債危機(jī)，歐洲的經(jīng)濟(jì)損失50%了嗎？我們看到的，最多也就是讓經(jīng)濟(jì)增長停滯罷了。而股票的被腰斬，就可以讓一只股票從20元跌到10元。

因此，股民談經(jīng)濟(jì)有問題，不如多關(guān)心他買的股票是否估值太高了。因為即便公司一兩年不盈利，也不過損失百分之十幾二十的利潤罷了；而買太高估值的股票，一旦回歸，就是玉石俱焚。

高估值是萬惡之源；低估值帶來未來的財富；故事周而復(fù)始。讓我們看看巴菲特投資可口可樂。

1988年，巴菲特買入可口可樂時，可口可口市盈率近15倍。1988年到1998年十年間，可口可樂凈利潤復(fù)合增長率為14.7%（略低于15%），1998年底股價達(dá)到66元，市盈率46.47倍！凈利潤的增長加上估值的提升，讓巴菲特十年的投資凈值增長12.64倍，年投資回報率達(dá)28%，這是一個標(biāo)準(zhǔn)的戴維斯雙擊。1998年到2011年，可口可樂的凈利潤年復(fù)合增速仍然有10%，但13年間股價沒有變化，只是市盈率從46.47倍下降至12.7倍，失落的13年。

低估值往往因市場亂流而生

大多數(shù)人對市場的預(yù)期，是中短期預(yù)期，不是長期的預(yù)期。就像一畝田，你可以預(yù)期它明年收成不好或者大好，但一畝田的產(chǎn)量其實是有個定數(shù)的。一畝田的長期平均產(chǎn)量是1000斤，當(dāng)它有一年的產(chǎn)量是1300斤或者700斤的時候，這畝田的價值其實變化不大。在現(xiàn)實生活中，人們是根據(jù)這畝田長期穩(wěn)定的產(chǎn)量進(jìn)行定價的。但在股市中，因為市場先生的存在，因此當(dāng)它是700斤的時候，就給500斤的價格；當(dāng)它是1300斤的時候，就給1500斤的價格。

此外，大多好的公司長期的收益是相對確定的。拉長時間，這些優(yōu)秀的公司的收益率，除了極少數(shù)公司，大多相差不大。因此，如果兩個同樣的好公司，他們的估值相差巨大，正常情況下，就讓人擔(dān)心是否有透支的問題，或者，會欣喜地發(fā)現(xiàn)某些公司因為市場的亂流而產(chǎn)生了嚴(yán)重的低估。

投資是從大概率出發(fā)的，是從常識出發(fā)的。低估值，除了和自身對比之外，還和這個群體里的其他公司對比。高估的必然回落，低估的必然前行。輝煌的（透支）將蒙上塵埃；而遺棄的最終會被發(fā)現(xiàn)。萬變不離其宗，這個宗，這個本源，就是價值，就是不通過博弈的價格而純粹來源于公司的回報。而當(dāng)我們假設(shè)其他變量相同，只從估值這個角度入手，低估值當(dāng)然就是萬王之王。低估50%，就可以輕取一個好公司5～7年的辛苦經(jīng)營；高估100%，則意味著這個好公司5～7年的利潤事先被人領(lǐng)走了。