大投資還會(huì)繼續(xù)嗎

“政府投資驅(qū)動(dòng)”的增長(zhǎng)模式，使中國(guó)在過去多年的高速增長(zhǎng)奇跡中，留下了不少畸型的問題。這一路徑在十八屆三中全會(huì)后還會(huì)延續(xù)嗎？

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨膨脹、房?jī)r(jià)快速上漲、產(chǎn)能過剩等一系列問題，是2008年應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期大投資所帶來的后果，至今其負(fù)面影響尚未消除，“恐投癥”的說法有市場(chǎng)。

但也有分析人士對(duì)此持不同態(tài)度。世界銀行原高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫已多次公開強(qiáng)調(diào)投資的重要性和緊迫性，稱無論當(dāng)前抑或長(zhǎng)遠(yuǎn)，有效投資都會(huì)轉(zhuǎn)化為后期生產(chǎn)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、提高居民收入并帶動(dòng)消費(fèi)提升。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪發(fā)現(xiàn)，持林毅夫這一觀點(diǎn)的學(xué)者與官員不在少數(shù)。對(duì)于大規(guī)模投資給經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展可能帶來的不利影響，“林毅夫們”認(rèn)為不可因噎廢食，“不要將嬰兒和洗澡水一起倒掉”，投資與改革并不矛盾，調(diào)整投資主體與投資方向是兼顧增長(zhǎng)與改革的路徑。

投資規(guī)劃仍繼續(xù)

就在外界觀望和猜測(cè)高層對(duì)投資驅(qū)動(dòng)的態(tài)度時(shí)，多省陸續(xù)發(fā)布了大手筆的投資計(jì)劃。

10月22日，四川省發(fā)布《四川省重大投資項(xiàng)目名錄》（2013-2014），2336個(gè)項(xiàng)目總投資額達(dá)4.26萬億元。浙江、重慶和江西等省、市近期也透露出部分投資計(jì)劃，總投資額均在萬億元級(jí)別之上。

一位國(guó)務(wù)院參事告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，目前全國(guó)有154個(gè)地區(qū)已有智慧城市的建設(shè)規(guī)劃，投資額逾1.5萬億元。若政策順利推進(jìn)，智慧城市試點(diǎn)名額將擴(kuò)至193個(gè)，國(guó)開行已為此配備800億元專項(xiàng)資金。

國(guó)務(wù)院近幾個(gè)月陸續(xù)發(fā)文，對(duì)包括光伏產(chǎn)業(yè)、船舶工業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域明確出臺(tái)鼓勵(lì)政策，并加大財(cái)政、信貸支出力度。尤其是對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，強(qiáng)調(diào)要確保中央和地方政府的財(cái)政投入。

“說明決策層已經(jīng)部分意識(shí)到對(duì)投資要重新重視。”前述國(guó)務(wù)院參事表示。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)徐諾金對(duì)記者表示，投資的重要性目前還難以改變。畢竟“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”之中，穩(wěn)增長(zhǎng)位于首位，“投資應(yīng)該且必須繼續(xù)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主驅(qū)動(dòng)力”。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，在未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，有關(guān)“投資驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”的措辭可能不會(huì)明確提出，但是“會(huì)強(qiáng)調(diào)內(nèi)需為主”。這是因?yàn)橥顿Y需求和消費(fèi)需求都在內(nèi)需的大概念之下，強(qiáng)調(diào)內(nèi)需與強(qiáng)調(diào)投資并不沖突。

因噎廢食之惑

雖然對(duì)中國(guó)投資率高低的探討一直眾說紛紜，但經(jīng)濟(jì)學(xué)界判斷投資率是否合適的標(biāo)準(zhǔn)主要有一條，即投資率是否過分超出或低于儲(chǔ)蓄率。學(xué)界認(rèn)為，宏觀政策應(yīng)依據(jù)儲(chǔ)蓄率的高低來安排投資率，投資率與儲(chǔ)蓄率的平衡，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平衡發(fā)展的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，從1982年到2012年，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率從33.8%提高到2008年最高點(diǎn)53.0%，上升近20個(gè)百分點(diǎn)；投資率從31.9%上升到2011年最高點(diǎn)48.3%，提高16.4個(gè)百分點(diǎn)。

“中國(guó)儲(chǔ)蓄率偏高，相對(duì)應(yīng)的投資率還不夠。”華生說，若一味抑制投資，則高儲(chǔ)蓄、低投資的不平衡狀態(tài)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡。

現(xiàn)實(shí)中，人們對(duì)投資的詬病大多來自于產(chǎn)能過剩、貨幣超發(fā)、資源浪費(fèi)、環(huán)境污染乃至腐敗等問題。新一輪的簡(jiǎn)政放權(quán)改革為各界所歡迎，但若失于監(jiān)管，會(huì)否加劇地方產(chǎn)能過剩，已經(jīng)引起一些人的憂慮。前述國(guó)務(wù)院參事說，如果缺乏統(tǒng)一規(guī)劃的項(xiàng)目借機(jī)上馬，那么就可能加劇產(chǎn)能過剩的負(fù)擔(dān)。

過分依賴投資會(huì)引發(fā)各種問題，但因噎廢食可能帶來更大風(fēng)險(xiǎn)。中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室二局局長(zhǎng)尹艷林向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期一旦走低而縮減投資，則整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的有效需求將快速下降，甚至消失。

如何繼續(xù)發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)性作用，又盡可能減少它帶來的負(fù)面效應(yīng)？徐諾金認(rèn)為，需要調(diào)整投資主體。

投資主體轉(zhuǎn)向民資，已經(jīng)成為明顯的政策動(dòng)向。

從2012年底至今，國(guó)務(wù)院針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理、老工業(yè)基地調(diào)整改造、棚戶區(qū)改造、發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域的文件中，均提及要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，鼓勵(lì)民資進(jìn)入，并提出通過發(fā)行企業(yè)債券等方式融資。

中央高層也多次在各種場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)活力的重要性，要求各部門盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域向民資推出一批符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、有利于轉(zhuǎn)型升級(jí)的項(xiàng)目。

雖然有文件明示與高層表態(tài)，但前述國(guó)務(wù)院參事認(rèn)為，民資引入不可能一蹴而就，觸及改革核心實(shí)質(zhì)的投資主體轉(zhuǎn)變，還需時(shí)間和耐心。

投資新方向

與投資主體結(jié)構(gòu)調(diào)整一樣，投向調(diào)整也甚為關(guān)鍵。

從2012年底開始，國(guó)務(wù)院陸續(xù)推出針對(duì)物聯(lián)網(wǎng)、棚戶區(qū)改造、信息消費(fèi)、“寬帶中國(guó)”和教育扶貧工程的鼓勵(lì)政策，預(yù)示了未來投資方向的轉(zhuǎn)變。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從國(guó)家發(fā)改委的一份報(bào)告中獲悉，城鎮(zhèn)化相關(guān)的多個(gè)領(lǐng)域也是政府引導(dǎo)的重點(diǎn)投資方向。

該報(bào)告預(yù)計(jì)，截至2020年，城鎮(zhèn)化將產(chǎn)生約42萬億元投資需求。其中，中部地區(qū)投資需求最大，達(dá)19萬億元，其次是環(huán)渤海地區(qū)。

交通領(lǐng)域?qū)⒃谖磥淼耐顿Y大戲中充當(dāng)重要角色。該報(bào)告認(rèn)為，目前中國(guó)公路和港口建設(shè)已出現(xiàn)過剩，但鐵路建設(shè)卻相對(duì)滯后。對(duì)此，前述國(guó)務(wù)院參事指出，“盡管曾飽受詬病，但鐵路建設(shè)投資還將持續(xù)下去。”

該報(bào)告還預(yù)計(jì)，截至2020年，城市內(nèi)部軌道交通至少有3萬億元投資需求。據(jù)各地統(tǒng)計(jì)，規(guī)劃地鐵建設(shè)的34個(gè)城市將在“十二五”期間新增地鐵4300公里。

地鐵規(guī)劃里程最長(zhǎng)的是南京、重慶、武漢、合肥等中西部重點(diǎn)城市，因其吸引大學(xué)生就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等需求的加強(qiáng)，城市公共交通矛盾尤為突出，其規(guī)劃考慮了未來的人口壓力。

包括地鐵在內(nèi)，四川、廣西、甘肅、貴州和河南等中西部地區(qū)的道路建設(shè)和公共交通設(shè)備尚存缺口，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大。

此外，在城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合建設(shè)方面，城市供水供氣、垃圾處理等生活服務(wù)體系的投資需求也非常巨大。

國(guó)開行黨委副書記、監(jiān)事長(zhǎng)姚中民告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)用于城市基建的投資盡管短期內(nèi)可能低效率和低收益，但其長(zhǎng)期效用終將逐漸釋放。

上述報(bào)告還指出，流動(dòng)人口到市民的轉(zhuǎn)變，不僅需要城市交通、供水供氣設(shè)施的改善，更需要生活方式的轉(zhuǎn)變，以及對(duì)教育、文化、醫(yī)療的需求。針對(duì)現(xiàn)有流動(dòng)人口，全國(guó)范圍至少有1萬所小學(xué)、400個(gè)劇場(chǎng)和50萬張醫(yī)院床位急需投資建設(shè)。