支撐改革的增長底線在哪里

第三季度宏觀經濟數據的出爐再度引發市場的猜測：增長與改革這兩個命題，誰將主導未來的經濟政策？

十八屆三中全會的主題是“全面深化改革”，在近一段時間，“改革”顯然被認為是接下來一段時期的關鍵詞。

但穩增長依然是各級政府的重任，對地方政府來說尤其如此。臨近年末，河南掀起“穩增長調結構百日攻堅戰”；湖南、陜西等地方政府通過下發文件或者召開會議，要求“全力以赴穩增長守底線”。利用財政結余資金加大投資、上項目仍然是主要手段。

地方政府很看中“經濟增長底線”概念。一般認為，衡量“底線”有兩個關鍵數據指標，一是經濟增長率，一是就業水平。

按“十二五”規劃、中央政府工作報告等官方文件及分析人士的普遍看法，全國目前能承受的經濟增長底線在7%至7.5%之間。第三季度統計數據顯示，GDP（國內生產總值）同比增長7.8%，繼第二季度回落后又重新上升。10月份，官方PMI（采購經理人指數）也較為樂觀，連續4個月回升至51.4%，創18個月以來的新高。

雖然GDP進入中速增長區間，失業率卻并未明顯上升。人社部數據顯示，第三季度末全國城鎮登記失業率為4.04%，是連續三年保持在4.1%后的第一次下降。

國家統計局認為，單位GDP 創造的增量與前幾年相比明顯提高，服務業比重提升從而增加了就業崗位，中國15-60歲勞動力資源絕對量從2012年起開始步入下行區間，是經濟增速下降而失業率沒有大幅度變化的主要原因。

整體無憂，但就業率中的結構性問題仍不容忽視。比如，相比之下，大中專畢業生調查失業率比較高。

這在一定程度上反映出經濟結構的失衡，也從一個側面說明，在日后更長的時間里，就業的穩定性可能將從依托于總量增速，逐步轉變為依托于結構改革的進程，這也更加反映了改革的緊迫性。

對于未來的經濟政策將如何安排，國家統計局一位人士對記者表示，當前的宏觀政策導向，比以往的預期更加明確，“有宏觀政策調控區間和相應的政策儲備”。

多位專家表示，目前，有一些對短期增長與長期改革都不利的問題一直沒有得到解決，應該成為經濟政策的發力重點。

首先，是資金配置扭曲。大量的信貸等資金配置到房地產、政府隱性擔保的基礎設施領域，導致資金價格不斷攀升，擠出實體經濟、尤其是中小企業的資金需求。

其次是房地產市場出現分化。三四線城市現在供給大于需求，同時土地供給寬松，過度炒作的城市房價已經開始下降，一些地方的房地產泡沫破滅跡象開始出現。

第三是產能過剩持續嚴重。記者了解到，國家統計局最近做了一個41萬家的企業調查，其中25萬家是大中型企業，調查發現，目前市場仍處在去庫存化過程中。

這一態勢也得到了數據的印證。在10月份的PMI分項指標中，原材料庫存指數為48.6%，產成品庫存指數比上月下降1.8個百分點至45.6%，都位于臨界點以下。因此，在GDP與PMI數據整體向好的情況下，依然有一些政府人士與專家對未來經濟增長表示不同程度的憂慮。

在“底線思維”下，未來的財政和貨幣政策預期將保持穩定。

交通銀行首席經濟學家連平表示，中國一直都執行積極的財政政策，目前經濟在相對比較低的水平波動，退出積極的財政政策可能會使經濟增長掉到底線之下；貨幣政策仍為穩健或者說中性，央行調控的初衷似乎是有所收緊，但實際的結果是達到中性。

中信證券首席宏觀經濟學家褚建芳預測，2014年的宏觀經濟政策和今年相比，應該不會出現太大變化。

多位專家表示，基于目前經濟運行的現狀，未來的經濟政策將在增長與改革兩個目標之間平衡，經濟增長不愿也無力再追求高速度，改革則會選擇穩步推進。