熱錢新隱身術

一紙“20號文”，似乎成了境內熱錢進出的分水嶺。

2013年5月之前，通過貿易渠道流入中國境內的熱錢似乎勢不可擋。從2012年12月開始，國內金融機構外匯占款新增量突然飆升，2013年前4個月新增額累計達1.5萬億元。

重壓之下，5月初，中國國家外匯管理局下發《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》（即“20號文”），以應對熱錢借道貿易流入國內。一個月后，人們發現5月份出口數據同比僅增長1%，遠低于4月份增速14.7%，進口同比下降0.3%——貿易數據恢復常態。

熱錢流入的風頭似乎被逆轉，熱錢正在流出的聲音開始不斷加大。國內外環境又有新變化。美聯儲主席伯南克關于QE的新表述，導致對市場利率和美元走強的預期，并可能使資金重新回流美國，對全球市場流動性短期造成壓力；而對國內而言，在經歷近半年的凈流入后，這些實現套利的海外資金是否正籌謀大規模清盤撤出？那些被熱錢助力炒高的資本市場，在當下或未來某個時點，是否會遭遇一輪暴跌？

《財經國家周刊》對貿易企業、銀行及相應監管機構的調查，意在勾勒出海外游資的運作鏈條以及全新動向，并試圖通過20號文前后貿易項下發生的變化，描述熱錢進出的利益通道。可以看出，在控制住通過貿易套利的熱錢之后，監管部門仍然需要對其他方式的熱錢涌動進行更有效的觀察和監管。