一場A股價值消耗戰(zhàn)

光大證券8月16日的烏龍指事件注定成為A股市場上的一大反面教材。

事件發(fā)生后，各種評論鋪天蓋地，諸如風(fēng)險控制、流程設(shè)置、量化反思等。然而，以投資本身來說，A股市場多年積累一點(diǎn)價值投資的正能量實(shí)屬不易，一場價值消耗的黑天鵝事件，給人們帶來了太多值得反思之處。

8月16日11時5分之后，股指陡然跳升，兩桶油和工商銀行這些大家伙居然觸及漲停。一時間，市場謠言四起，諸如重大政策利好出臺、優(yōu)先股試點(diǎn)出臺、藍(lán)籌股T+0，等等。其中，最為一些機(jī)構(gòu)和散戶深信不疑的是：藍(lán)籌股大幅拉升，最有可能的是重大利好政策要出臺！在微博、微信、網(wǎng)絡(luò)等傳播工具極為發(fā)達(dá)的當(dāng)下，有券商研究所人士稱“一輪大牛市呼之欲出”，有私募稱“閉著眼睛買銀行股的時候來臨了”，還有機(jī)構(gòu)人士稱“目前的藍(lán)籌股大漲，是新一輪牛市來臨的提前預(yù)演”。受這些機(jī)構(gòu)人士血脈賁張言論的影響，一些散戶信以為真，在8月16日股指急速拉升時沖了進(jìn)去，其結(jié)果可想而知。

機(jī)構(gòu)投資者到底彼時是否心口如一，比如他們在極力唱多時是否加倉？這些其實(shí)都不重要了。重要的是，在部分機(jī)構(gòu)不明就里竭力鼓吹的“鏈條”中，僅僅憑股指急速拉升和重大政策利好出臺的傳言，就言之鑿鑿地稱銀行股閉著眼睛都可以買。試問，在8月16日光大證券烏龍指事件中是否有絲毫考慮銀行股的基本面發(fā)生了變化？難道估值便宜就一定是買入的理由？恐怕不是銀行股閉著眼睛都可以買，而是這些所謂的專家和機(jī)構(gòu)投資者受到根深蒂固的政策市思維，閉著眼睛在說話！如此這般的“磚家”，投資者今后真沒有任何理由相信他們。

而從光大證券烏龍指整個事件來看，當(dāng)股指出人意料地拉升時，市場上謠言滿天飛，投資者如驚弓之鳥，或坐立不安、或杯弓蛇影、或盲目樂觀、或狂賭政策，市場的非理性再一次彰顯無遺。其實(shí)，從價值投資的眼光來看，這種意料之外的黑天鵝事件，對投資者更多只是情緒面的短期影響，把時間拉長來看，基本可以忽略不計(jì)。

光大證券烏龍指事件也再一次說明，任何人都無法左右市場，盡管股指上午急速拉升，但午盤后還是跌了下來，市場該怎么走，終歸還得怎么走。如果投資者在市場發(fā)生黑天鵝事件時，不是冷靜下來分析原因，或是靜觀其變，而是倉促根據(jù)市場傳言做投資決定，甚至以訛傳訛，成為謠言滿天飛的推動者，這樣的投資者就永遠(yuǎn)成不了價值投資者。

一個市場，價值的確立需要長期的努力，諸如制度建設(shè)、投資者服務(wù)、風(fēng)險控制。這種價值，不僅包含上市公司的價值、投資標(biāo)的的價值，還包含投資文化、投資者成熟度、信息披露是否公開及時等。而當(dāng)非理性情緒和觀念肆意瘋長時，價值的消耗瞬間使得價值建構(gòu)的努力大打折扣。

（作者系《證券時報(bào)》記者）