中小板九年：得失四宗“最”

時光荏苒，經過9年培育的中小板市場，已從當初的8棵小樹苗成長為擁有701家上市公司、總市值超過3.2萬億元、在A股市場發揮重要作用的蔥郁森林。在中小板開板9周年之際，筆者試圖從4個角度展現中小板市場成立9年來的得失。

股價走勢最牛：雙鷺藥業

最近幾年A股市場以其堅決下跌，寧死不漲的執著給投資者留下了“楊百萬進去，楊白勞出來”的糟糕記憶，但從2004年6月25日開板至今，仍有多達39只個股在此期間實現了股價上漲10倍（后復權價計算）的壯舉，其中的領跑者便是醫藥類中小板雙鷺藥業，在近9年的時間里，雙鷺藥業的股價累積上漲了3635.2%，而同期雙鷺藥業的凈利潤累積增幅約1403.06%，不及股價漲幅的一半。

見微知著：除了雙鷺藥業以外，金螳螂、大華股份、蘇寧云商、哥爾聲學、華蘭生物等中小板股票的股價也在2004年6月25日之后錄得1000%以上的漲幅，而2005年6月8日開始運行的中小板綜合指數至今已累積上漲430.52%，表現也遠好于同期漲幅不到175%的滬深300指數。

回饋投資者最大方：日發精機

日發精機不僅做到了上市之后年年有分紅，而且其累積派現金額高達2.752億元。相形之下，日發精機2010～2012年的凈利潤總和不過2.151億元，也就是說日發精機最近3年的股利支付率高達127.94%。日發精機不僅將最近3年的全部凈利潤都用于回報投資者，而且還耗費了相當部分公司上市以前積累的“老本”。

見微知著：據統計，自2004年開板以來，已先后有693家中小板公司實施過分紅，其分紅總規模高達1325.94億元，而相關中小板公司的利潤總和為5066.31億元，中小板市場開板以來的整體股利支付率為26.17%。

最富的自然人股東：大華股份

中小板上市公司向來不乏自然人身份的大股東。截至今年一季度末，有290家中小板上市公司的第一大股東（以直接持股量計算）為自然人，而這也造成中小板上市公司中的億萬富豪層出不窮，而其中的佼佼者無疑當屬大華股份的法人代表、總裁傅利泉。仰仗大華股份近年來的出色表現，傅利泉的身家也是扶搖直上，以6月28日收盤價計算，傅利泉持有的大華股份股票市值高達186.48億元。

見微知著：比亞迪總裁王傳福和蘇寧云商法定代表人張近東均是中小板市場中身家過百億元的大佬，不過令人垂涎的紙面富貴也成為觸發中小板公司自然人減持潮的主要誘因之一。統計數據顯示，自2006年首批自然人限售股解禁以來，中小板上市公司中自然人股東已經累積減持42.55億股，占同期產業資本減持中小板公司股票總量的51.8%。

最令人失望：海普瑞

2010年5月6日，頭頂“史上最高發行價”光環的海普瑞登陸中小板，除了令人瞠目結舌的148元發行價以外，73.27倍的發行市盈率、585.55%的超募比例以及高盛的力挺都令投資者對海普瑞的未來充滿期待。然而3年過去，海普瑞上市之初的最大看點“5萬億單位肝素納原料藥生產項目”的投產時間一推再推，最快也要到2013年11月底方能完成；高達38億元的超募資金依舊無所事事；至于當初令人高山仰仗的股價，如今只剩下41.44元（后復權價），海普瑞也就此成為破發程度最為嚴重的中小板股票。

見微知著：截至6月28日收盤，以后復權價計算，有多達250只中小板個股處于破發狀態；鴻達興業等13家中小板公司先后因為連續虧損戴上“ST”的帽子；沙鋼股份等股甚至已處于暫停上市狀態。擬登陸中小板公司的首發被否率相當高，在2004年以來IPO被否的320家公司中，以中小板市場為目標的公司就多達203家，所占比例高達63.43%。