絕市而獨立的市場中性產品

近期市場錢荒現象空前絕后，但同時央行明確表示當前貨幣政策處于穩定狀態，泯滅市場預計央行會釋放流動性的預期。同期隔夜拆借利率、中短期回購利率大幅度飆升，股市也出現罕見的羊群效應，恐慌性拋盤蜂擁而至，6月25日上證綜指開盤便破建國大底，盤中最高跌幅5.74%，創下自2012年12月1949點后另一階段性新低1849點，市場跌跌不休投資者苦不堪言。

在極度弱市的市場下，部分基金卻依舊在為投資者持續的創造財富，那便是對沖基金。確切來說，對沖基金不同于傳統股票型基金，操作得當不僅能在市場上漲時獲得收益，下跌時也可能獲得絕對收益。市場中性策略就是這樣最典型的一種對沖基金，凈值不受市場暴漲暴跌影響，在當前連續下跌的環境下讓投資者耳目一新，下表是市場中性的對沖基金產品羅列。

今年以來收益最高的是朱雀阿爾法1號，該基金成立于2012年11月中旬，采用市值對沖，即期指空單的持單市值覆蓋掉持有多頭股票的市值。在股票多頭組合上，選股主要是來自多因子選股與行業研究員推薦兩大方面，即通過估值、盈利、成長等多重因素，權衡各種因素的重要性后給予一定權重，由此選出符合指標的股票。基金經理每月調整一次組合，該組合的月度最大回撤小于2%。在空頭方面則是做空滬深300股指期貨，假設當市場下跌3%時，持有的空單會盈利3%，來彌補持有一籃子股票的損失，這是市場中性策略在大盤下跌過程中體現出獨立于市場的特性。6月14～26日，短短2周內大盤跌幅高達9.73%，朱雀阿爾法1號取得2.49%的正收益，截至6月26日朱雀阿爾法1號今年以來取得16.40%的絕對收益。

杉杉青騅旗下的青騅量化對沖1期也是市場中性產品，青騅量化對沖1期成立于2012年4月。同樣是采取市值對沖的模式，但是公司在凈頭寸上有較大的自主權，可以進行微調，凈市值在正負20%之間。青騅量化對沖1期的股票持倉相對比較分散，一般來說，組合內會配置800只左右的股票，每只個股的權重不同，在市場遭遇大跌時，由于持股分散，加上空單的保護，凈值回撤幅度較小，公司目標是將年化波動率控制在5%以內；在市值分配上，股票占整體基金規模的70%左右，剩余的30%的資金來操作股指期貨。青騅量化對沖1期在3月21日～6月21日取得2.85%絕對收益，同期大盤跌幅10.81%，青騅量化對沖1期為投資者創造了2.94%的絕對收益，月度最大回撤控制在1.5%以內。

在A股市場目前哀鴻遍野的大環境下，可以去關注與市場弱關聯的品種，穩健型投資者在投資組合中適當的配置市場中性的產品，在一定程度上能有效的抵御股票市場的系統性風險。