民生加銀精選：堅守精選流程 不合今年創(chuàng)業(yè)板行情

“我們的重倉股都是經(jīng)過公司的流程，通過構(gòu)建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力優(yōu)勢的企業(yè)，并按照成長性、價值性的綜合比較，作出的投資決策。”民生加銀精選基金經(jīng)理江國華告訴《投資者報》記者。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，民生加銀精選從2010年2月3日成立以來，虧損30.10%，低于同類平均水平，同類排名為228/236。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金今年以來表現(xiàn)較差，收益率為-3.72%，同類排名為393/531；1年收益率為-1.41%，同類排名為394/531；3年收益為-29.75%，同類排名為295/321。

該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理江國華，自2011年12月起擔(dān)任民生加銀精選股票型基金基金經(jīng)理。截至12月24日，任職回報-2.24%，同類排名為265/288。

堅守精選流程但效果欠佳

今年以來以創(chuàng)業(yè)板為首的中小市值個股發(fā)力，主動管理的偏股型基金凈值大都表現(xiàn)優(yōu)異，平均回報率達(dá)到了12.62%。與之相比，民生加銀精選基金今年的業(yè)績并不樂觀。

對于成績不理想的原因，江國華解釋說：“我們買入股票，是按照成長性、價值性綜合比較，自下而上精選作出的判斷。對于個股問題，由于公司要求，我們不便談?wù)摗＞凑埨斫狻！庇浾咦⒁獾剑诨鸸镜耐顿Y策略這一欄里，對于如何進(jìn)行股票投資著墨甚多。譬如：

“本基金在個股選擇上采取自下而上的股票精選策略，通過構(gòu)建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力優(yōu)勢的企業(yè)，并通過估值水平和流動性篩選個股，構(gòu)建股票投資組合，最后通過風(fēng)險評估優(yōu)化股票投資組合。”

“本基金將分別通過民生加銀核心競爭力外部特征識別系統(tǒng)、民生加銀核心競爭力內(nèi)在根基識別系統(tǒng)，由外及內(nèi)、由淺到深逐步細(xì)致深入分析和評價企業(yè)的競爭力，精選出具有核心競爭力優(yōu)勢的企業(yè)作為股票投資備選對象。”

“企業(yè)競爭優(yōu)勢的好壞必然體現(xiàn)在企業(yè)的一系列財務(wù)數(shù)據(jù)中，因此，本基金運(yùn)用財務(wù)分析的方法，分析有關(guān)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，以細(xì)化、深化對于企業(yè)核心競爭力優(yōu)勢的理解，同時，揭示企業(yè)核心競爭力優(yōu)勢的真實(shí)面目。”

正是由于對個股選擇有著詳細(xì)的精選流程和電腦識別系統(tǒng)，所以民生加銀精選基金2013年各個季度的前十大重倉股中，同公司的十大重倉股中交叉持倉品種分別達(dá)到了10只、8只、7只。

“我們的重倉股都是經(jīng)過公司的流程，通過構(gòu)建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，并按照成長性、價值性的綜合比較，作出的投資決策。”江國華稱。

自由發(fā)揮的個股業(yè)績也差強(qiáng)人意

《投資者報》記者對比發(fā)現(xiàn)，除了同基金公司持倉品種，該基金在2013年二季度和三季度各有兩只重倉股。其中二季度是恒寶股份和金地集團(tuán)，三季度是云南白藥、東港股份。

從上述個股的盤面表現(xiàn)來看，恒寶股份與金地集團(tuán)都是在3月至5月間有過短暫拉升，此后一直橫盤陰跌，可能是基金經(jīng)理個人發(fā)揮，追高買入。之后見勢不對便斬倉賣出。云南白藥和東港股份情況類似。

一位北京劉姓證券分析師在接受《投資者報》記者采訪時稱，今年的市場行情和民生加銀精選基金的精選流程不夠契合。一般而言，通過電腦識別系統(tǒng)篩選出來的股票更為看重市盈率和財務(wù)指標(biāo)，因此也更為穩(wěn)健，配置偏均衡，而今年市場的熱點(diǎn)基本上是在成長股和創(chuàng)業(yè)板。資料顯示，江國華出任民生加銀精選基金經(jīng)理之前，在招商基金公司擔(dān)任分析師，從事數(shù)量化研究與風(fēng)險管理；2008年7月加入民生加銀基金管理有限公司，擔(dān)任金融工程研究員，兼任煤炭、電力、汽車、電力設(shè)備行業(yè)研究員。他的從業(yè)經(jīng)歷也決定了他選股傾向于自下而上，基本面好、估值不高、盈利增長空間大、市場份額方面占有優(yōu)勢的公司，不傾向炒重組、炒熱點(diǎn)、炒概念等波段操作行為。

翻開民生加銀精選今年前三個季度的報告，江國華始終強(qiáng)調(diào)的是倉位以及組合結(jié)構(gòu)上將保持較為均衡的配置，重于選股而并非擇時。

未來持股策略是否有變動？江國華稱，關(guān)于業(yè)績的持續(xù)性，我們還是一如既往，按照基金契約規(guī)定以及公司投資流程，勤勉盡職，精選個股，力爭給投資人帶來更高的回報。同時公司投研團(tuán)隊(duì)為了業(yè)績的穩(wěn)定性也作出了制度性的安排，做好風(fēng)險控制。

“中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型中，對基金經(jīng)理來說，風(fēng)險和機(jī)遇并存，投資是一條充滿艱辛的路，基金經(jīng)理始終處于學(xué)習(xí)和提高的過程中。相信通過我們個人的努力與提高，結(jié)合團(tuán)隊(duì)的力量，后續(xù)會給投資人帶來更好的回報，感謝投資人的信任。”江國華表示。