中小企業(yè)和銀行關系與公司治理文獻綜述

【摘要】本文按照文獻的時間和邏輯順序，從中小企業(yè)和銀行關系對公司價值、貸款利率、抵押貸款方面梳理文獻，就中小企業(yè)和銀行關系的未來研究進行展望。

【關鍵詞】銀企關系 中小企業(yè)

吳英案反映中小企業(yè)融資難，小企業(yè)如何才能獲得貸款？何種銀企關系利于融資？繼Diamond（1984）提出銀行可以減少信息監(jiān)管成本后，銀行在公司治理方面的作用受廣泛關注。90年代以來，銀企關系對公司融資產生一定影響，實證文獻大量涌現。本文的主旨是對國外近30年的中小型企業(yè)和銀行關系的文獻進行回顧，總結實證研究成果。

一、關系貸款

有關銀企關系的論述最早追溯到Diamond（1984）。他認為，銀行作為中介減少數個存款人分別監(jiān)督企業(yè)的成本，監(jiān)管更有效。Diamond開啟研究債權人與公司治理的新時代。

Boot（2000）指出，關系貸款有2個特點：銀行可以獲取企業(yè)專屬信息（專屬信息是公眾無法獲取的私密信息）；銀行提供多種金融服務。

二、理論研究

（一）公司價值

Berger等（1995）指出，銀企關系增加公司價值表現在：比銀行新客戶相比，老客戶信用貸款為其帶來更多超額回報。

Cole（1998）指出，銀行提供多種服務短期內獲得企業(yè)專屬信息，但和多家銀行保持關系會降低信息價值。一旦銀行合并，原有信息將失去價值，但原有銀企關系有助于再融資。

銀企關系會帶來帕累托均衡。企業(yè)向銀行披露專屬信息，并不擔心銀行泄密；而銀行也減少因信息不對稱而引發(fā)的問題（Boot，2000）。

Berger等人第一個研究小企業(yè)與銀行關系。二人用信貸時間衡量銀企關系，并認為提供信貸的銀行是關系貸款驅動型，而信貸體現良好的銀企關系。但他們并未就銀企關系對融資展開討論，這為后來學者鋪平研究道路。

（二）貸款利率

Berger等（1995）認為關系時間與利率負相關，但Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）認為關系時間和利率不相關；貸款集中度和利率負相關（Castelli等，2012；Rajan等，1994）；金融服務種類和利率負相關（Rajan等，1994）；公司遭遇財務危機，貸款利率增加（Harhoff等，1998）。有關利率的實證檢驗突顯以下趨勢：

1.國別研究推陳出新。德國銀行是全能銀行，集商業(yè)銀行、投資銀行和并購于一身（Harhoff等，1998）。德國中小企業(yè)貸款集中度高，50%員工少于10人的企業(yè)僅從一家銀行貸款；而在意大利和西班牙，和多家銀行保持關系的企業(yè)分別占91%、甚至100%。意大利企業(yè)關系銀行中位數為12（Castelli等，2012）。

2.衡量銀企關系的變量不斷變化。Rajan等（1994）以購買銀行產品數量和關系時間作為關系變量。銀企信息對稱時，關系時間是公司成立時間；信息不對稱時，關系時間的起點是企業(yè)第一次關系貸款。Berger等（1995）以企業(yè)信貸時間為關系變量。

（三）抵押條款

Berger等（1995）和Harhoff等（1998）認為，關系時間、企業(yè)規(guī)模和貸款集中度與抵押條款負相關，貸款額度、財務危機與抵押條款正相關。

Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）指出，銀企關系對抵押條款的影響強于貸款利率。以下是學者提出的三種解釋。公司的投資回報率高于貸款利率，公司想要更多貸款；良好銀企關系會降低利率，并導致銀行壟斷信息，利率降低的好處并非僅屬于企業(yè)；信貸部門員工無權降低利率，壟斷信息優(yōu)勢在總量上更易體現。

（四）貸款集中度和銀行競爭

Garella等（2000）對比一對一和多對一的銀企關系。一旦關系破裂，一對一會導致企業(yè)很難再融資。市場會將其解讀成不利信號，并可能會導致企業(yè)放棄好項目。這就解釋多對一的關系存在的原因。

多對一的關系在美國不多見，但在意大利的中小企業(yè)中卻很普遍。意大利的銀行相對易受影響，危機后恢復緩慢?？梢娰J款集中度和金融系統(tǒng)有關。

銀行業(yè)內競爭影響貸款集中度，Boot（2000）和Harhoff等（1998）認為，競爭使企業(yè)轉向其他銀行，縮短關系時間，提高貸款利率，銀行減少關系貸款總額，獲取信息價值也降低。關系導向減輕銀行競爭壓力。

Boot（2000）就銀行競爭對銀企關系的影響建立模型。競爭程度加深，銀行增加關系貸款，但對借款人而言每筆貸款附加值降低；發(fā)達的證券市場迫使銀行降低貸款，但貸款附加值增加。

三、結論

通過以上分析，本文得出以下結論。首先，良好銀企關系增加公司價值?，F有文獻均從公司融資角度探討銀企關系，不妨嘗試其他角度進行研究，比如通過建模定量分析公司價值。理論模型的發(fā)展空間決定研究銀企關系充滿機會。

其次，貸款集中度可以衡量銀企關系。一對一的關系有諸多優(yōu)勢，但并非所有國家中小企業(yè)的貸款集中度都很高。結合每個國家情況，分析多對一的銀企關系存在的根本原因。針對中國，以中小板企業(yè)為樣本，研究銀企關系對公司治理的利弊。

最后，競爭影響企業(yè)貸款集中度。不單是銀行間的競爭，銀行同證券市場的競爭都影響銀企關系和公司治理。以前學者做過這方面研究，但結論相反，尚需檢驗。

參考文獻

[1]Diamond.Financial Intermediation and Delegated Monitoring[J].The Review of Economic Studies，1984（51）.

[2]Petersen，Rajan.The Benefits of Lending Relationships[J].Journal of Finance，1994（49）.

[3]Berger，Udell.Lines of Credit and Relationship Lending in Small Firm Finance[J].Journal of Business，1995（68）.

[4]Cole.The Importance of Relationships to the Availability of Credit[J].Journal of Banking Finance， 1998（22）.

[5]Detragiache，Garella，Guiso.Multiple versus Single Banking Relationship[J].The Journal of Finance，2000（55）.

[6]Castelli，Dwyer，Hasan.Bank Relationship and Firms’ Financial Performance[J].European Financial Management，2012.

作者簡介：劉千（1988-），女，漢族，哈爾濱人，碩士，研究方向：會計學。