騰訊的生財(cái)之道

騰訊是世界上最大的互聯(lián)網(wǎng)公司之一嗎？這是值得懷疑的。這家來自中國的游戲和社交媒體公司與其他中國互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，以復(fù)制西方的成功經(jīng)驗(yàn)起步。騰訊的即時(shí)通訊服務(wù)QQ，其靈感便來自被美國在線（AOL）收購的ICQ。與此同時(shí)，區(qū)別于谷歌和推特等全球性互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊仍然只在受保護(hù)的本土市場圈錢。

然而就在最近，這家中國上市公司的估值首次突破了1000億美元大關(guān)。鑒于全球領(lǐng)先的社交媒體公司臉譜網(wǎng)的估值也只在數(shù)周之前才跨過這道門檻，這一成績多少有些出乎意料。不過，如此估算騰訊的市值自有其道理：騰訊現(xiàn)在的收入和利潤都比臉譜網(wǎng)多。今年上半年，騰訊的營收總額達(dá)到45億美元，總利潤則達(dá)到了25億美元，而臉譜網(wǎng)的營收總額只有33億美元，總利潤只有9.35億美元。

這家中國公司的市場價(jià)值反映在其股價(jià)的驚人崛起上。波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，2008年到2012年間，在全球所有大公司中，騰訊擁有最高的股東總回報(bào)（股價(jià)升值加上分紅），超過了亞馬遜和蘋果。

這是為什么？答案就在騰訊獨(dú)樹一幟的商業(yè)模式中。

一般而言，一家提供搜索引擎或社交工具的網(wǎng)絡(luò)公司，多數(shù)都是通過分析客戶信息進(jìn)而建立各自的客戶群，然后再以網(wǎng)上廣告的方式間接從用戶那里獲利。谷歌就是一個(gè)很好的例子。還有一些網(wǎng)絡(luò)公司會(huì)涉足電子商務(wù)，但以亞馬遜的情況來看，此類公司往往營收總額巨大但利潤空間卻很小。

騰訊也給用戶提供服務(wù)，QQ有8億用戶，騰訊旗下的社交應(yīng)用微信（類似于美國的Whatsapp）也有數(shù)億用戶。這些產(chǎn)品與西方的競爭者之間最大的區(qū)別在于騰訊會(huì)借助這些應(yīng)用來兜售在線游戲以及其他增值服務(wù)來增加收入。

比如，一旦用戶迷上某一款流行的游戲，騰訊便會(huì)想方設(shè)法讓玩家去購買增值服務(wù)，比如添置更高端的武器，為自己的角色購買更花哨的衣服，或是使用在線VIP空間；而騰訊的中外同行們的收入大頭至今仍然來自廣告。據(jù)估計(jì)，騰訊80%的收益都來自這樣的配套增值服務(wù)。

今年，中國超過美國成為全球銷售額最大的電子商務(wù)市場，現(xiàn)在中國也是全球最大的智能手機(jī)市場。這意味著中國很快就會(huì)在全球移動(dòng)商務(wù)市場（在移動(dòng)設(shè)備上進(jìn)行支付）上占據(jù)主導(dǎo)地位。

騰訊、百度、阿里巴巴：軍備競賽

騰訊在中國移動(dòng)支付市場上的最大對(duì)手是百度，后者主導(dǎo)了臺(tái)式電腦搜索市場（這部分受益于中國當(dāng)局對(duì)谷歌的壓制），此外，還有阿里巴巴，這是一家正在準(zhǔn)備上市的電商巨頭。三家公司正在進(jìn)行瘋狂收購，試圖主導(dǎo)市場。投資者最大的擔(dān)憂是：這場軍備競賽的成本。

阿里巴巴最近向“高德導(dǎo)航”投資3億美元，并向新浪微博投資近6億美元。百度則更有野心：花費(fèi)18.5億美元將中國最大的第三方智能手機(jī)軟件商店“91無線”招入麾下，同時(shí)花費(fèi)3.7億美元購買了在線視頻公司“PPS影音”。

由于微信在智能手機(jī)上的流行，騰訊在移動(dòng)支付方面比起它的兩個(gè)競爭對(duì)手可能更有優(yōu)勢(shì)，但為了確保自己能與其他兩家并駕齊驅(qū)，騰訊同樣手筆很大。9月16日，騰訊表示將以4.48億美元購買在線搜索公司“搜狗”一大筆股份，并計(jì)劃將其半死不活的搜索引擎（名為搜搜）合并到合資企業(yè)中。此前，騰訊投資了中國最大的打車應(yīng)用“嘀嘀打車”，據(jù)傳言，騰訊對(duì)在線旅游和相親網(wǎng)站也有興趣。

一些企業(yè)家（除了那些被全額收購股份的）抱怨道，三巨頭正全額購買一些創(chuàng)新型公司的股份，因?yàn)樗麄冏陨矶家呀?jīng)尾大不掉，創(chuàng)新乏力。

對(duì)騰訊的股東來說，更大的擔(dān)憂來自該公司的巨額花費(fèi)，其中很大一塊都花在了其表現(xiàn)平平的電子商務(wù)（易迅網(wǎng)）上，這將大大削減利潤。更糟糕的是，移動(dòng)商務(wù)市場上的角逐很可能使騰訊偏離網(wǎng)游與增值服務(wù)業(yè)務(wù)，而正是這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在替公司的其他投資埋單。如此看來，對(duì)1000億美元的估值表示懷疑也并非全無道理。