新東方擴(kuò)張后“身心疲憊”俞敏洪有意私有化后回A股

“大家都在期盼新東方能有好的新財(cái)報(bào)發(fā)布，因?yàn)樗ㄐ聳|方）2012年第二財(cái)季的業(yè)績(jī)太讓投資者失望了。”上海申銀萬(wàn)國(guó)證券所一位分析師不加掩飾地對(duì)本刊記者說(shuō)。

4月23日，新東方（EDU）宣布即將公布截至2013年2月28日2013財(cái)年第三財(cái)季季報(bào)，這一消息立刻引發(fā)新東方股價(jià)在盤中震蕩走高，截至收盤大漲6.03%，報(bào)收于每股19美元。

新東方發(fā)布的2013財(cái)年第二財(cái)季季報(bào)（截至2012年11月30日）顯示，新東方在過(guò)去一年的快速擴(kuò)張下，成本費(fèi)用激增而導(dǎo)致凈利潤(rùn)虧損。第二季度，新東方凈虧損達(dá)到1580萬(wàn)美元，是2007年第四季度以來(lái)公司首次出現(xiàn)虧損。

“被渾水公司攪‘渾’的不僅僅是中國(guó)概念股的股價(jià)，還有新東方去年的盈利情況和未來(lái)戰(zhàn)略擴(kuò)張計(jì)劃。”上述分析師評(píng)論說(shuō)。

由于2012年新東方擴(kuò)張大大高于預(yù)期，未來(lái)新東方將考慮啟動(dòng)裁員計(jì)劃，并在3～5年內(nèi)嚴(yán)格控制新增學(xué)校和教學(xué)中心。

據(jù)了解，投資者希望新東方的裁員計(jì)劃能在新一輪的財(cái)報(bào)上起到些許積極作用，但與此同時(shí)，有關(guān)新東方可能被私有化以及回歸中國(guó)A股的消息已然甚囂塵上。

啟動(dòng)千人裁員計(jì)劃

“通過(guò)擴(kuò)張，我們占領(lǐng)了市場(chǎng)，并達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。但是，在過(guò)去的四個(gè)季度我們開設(shè)了238個(gè)學(xué)習(xí)中心，這實(shí)在太多了！此前，新東方計(jì)劃一年開設(shè)80～100個(gè)學(xué)習(xí)中心。而實(shí)際上我們一年的時(shí)間開設(shè)了238個(gè)學(xué)習(xí)中心，這顯然嚴(yán)重影響利潤(rùn)。”新東方首席財(cái)務(wù)官謝東螢在此前電話會(huì)議中如是說(shuō)。

因此，新東方在未來(lái)為了提高利潤(rùn)將做出一系列舉動(dòng)，包括走訪、評(píng)估教學(xué)中心盈利水平；削減800～1500名員工；關(guān)閉15～25個(gè)無(wú)利可圖的教學(xué)中心。這一消息已經(jīng)得到新東方相關(guān)負(fù)責(zé)人證實(shí)。他表示，為了不使影響擴(kuò)大，新東方的收縮不會(huì)進(jìn)行得太快，且主要是裁減行政人員，以北京教學(xué)中心為首。而對(duì)于關(guān)閉教學(xué)中心，該負(fù)責(zé)人稱，由于盲目擴(kuò)張，有些教學(xué)中心招生不滿，資源利用率比較低。對(duì)這樣的教學(xué)中心，將考慮關(guān)閉。

新東方的粗放管理模式是問(wèn)題的癥結(jié)之一。上述負(fù)責(zé)人透露：“過(guò)去，我們?nèi)魏我粋€(gè)副總裁（VP）都可以批準(zhǔn)開設(shè)學(xué)習(xí)中心，學(xué)校的校長(zhǎng)找到一個(gè)關(guān)系很好的副總裁就可以得到開設(shè)教學(xué)中心的批準(zhǔn)。”

有媒體援引知情人士的消息稱，新東方內(nèi)部高層曾表示，由于要應(yīng)對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的調(diào)查，公司才對(duì)去年擴(kuò)張的規(guī)模控制不足。“新東方在過(guò)去側(cè)重營(yíng)銷的方針是錯(cuò)誤的。認(rèn)為大量開設(shè)教學(xué)點(diǎn)，僅把營(yíng)銷做好后學(xué)生就會(huì)來(lái)，但這其實(shí)是在走彎路。”

上述負(fù)責(zé)人坦言，教育培訓(xùn)市場(chǎng)的門檻本就很低，薪資競(jìng)爭(zhēng)力很難長(zhǎng)期維持。新東方雖然一年能保證300萬(wàn)的學(xué)員數(shù)，但教師的收入還是直接按勞計(jì)算，課酬下降很容易引發(fā)師資在同行業(yè)公司間頻繁流動(dòng)。

無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)傳另一家登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的教育機(jī)構(gòu)學(xué)而思也已將教師的年資設(shè)置予以取消，這對(duì)公司在挽留資深教師的方面影響頗大。

開拓線上教育

對(duì)于新東方來(lái)說(shuō)，教學(xué)中心的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)逐漸隱現(xiàn)劣勢(shì)，伴隨智能手機(jī)、iPad的普及，線上學(xué)習(xí)正成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。如何平衡線上與線下模式，正成為新東方的巨大挑戰(zhàn)。

新東方執(zhí)行總裁陳向東告訴《IT時(shí)代周刊》，“新東方未來(lái)線下的課程，都會(huì)變成線下和線上互動(dòng)的形式。”據(jù)其解釋，新東方希望未來(lái)的線下學(xué)習(xí)只是整體教學(xué)業(yè)務(wù)中的一部分，還有一部分的學(xué)習(xí)通過(guò)線上完成，新東方內(nèi)部把這叫做混合式學(xué)習(xí)系統(tǒng)。未來(lái)新東方的教學(xué)產(chǎn)品中，80%以上都是混合式的學(xué)習(xí)產(chǎn)品，這個(gè)混合式的學(xué)習(xí)產(chǎn)品一部分在課堂，一部分通過(guò)網(wǎng)絡(luò)。

“從某種意義上講，我們就不是一家純粹的線下公司，也不是一家純粹的線上公司，我們是一家線上、線下互動(dòng)的公司。我覺得這個(gè)可能就是未來(lái)新東方具備的一個(gè)巨大優(yōu)勢(shì)。”陳向東說(shuō)。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示：“要實(shí)現(xiàn)線下課程和線上課程的嫁接，新東方網(wǎng)的平臺(tái)需要更加開放，這也應(yīng)該是新東方努力的方向。”

盡管新東方開始了線上模式的探索，但其對(duì)線上模式的判斷依然相對(duì)保守，陳向東就表示：“大家都認(rèn)為目前到了一個(gè)線上教育較好的發(fā)展時(shí)期，但我們還沒有看到任何一個(gè)有清晰的、非常好的盈利模式，也就是說(shuō)還沒有見到顛覆性的盈利模式。線上教育的大爆發(fā)可能在三年之后才真正地出現(xiàn)。”

值得一提的是，由于擴(kuò)張?zhí)煲l(fā)的利潤(rùn)危機(jī)，新東方并非首次出現(xiàn)，在此前也遭遇過(guò)，平衡營(yíng)收與利潤(rùn)就成為企業(yè)面臨的一個(gè)核心課題。

一個(gè)明顯的事實(shí)是，在收入與利潤(rùn)的平衡上，新東方開始向利潤(rùn)傾斜，“如果擴(kuò)張得慢一點(diǎn)，以此來(lái)充分挖掘內(nèi)部潛力和內(nèi)部資源，即使收入增長(zhǎng)的速度會(huì)放緩，利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)有保障，新東方從2013財(cái)年的第一季度就提出了‘收割戰(zhàn)略’，預(yù)計(jì)在第四季度會(huì)有收獲。”陳向東說(shuō)。

中概股紛紛言退

新東方董事長(zhǎng)俞敏洪曾對(duì)外表示，新東方成為上市公司后，來(lái)自各方面的壓力很多，因此感到“身心疲憊”，并對(duì)當(dāng)初讓新東方上市一事頗有悔意。正因?yàn)榇耍?dāng)有消息稱俞近日與阿里巴巴會(huì)談時(shí)，業(yè)界有人認(rèn)為雙方可能探討了新東方的私有化。

不久后，新東方董事長(zhǎng)俞敏洪否認(rèn)聯(lián)手阿里巴巴是準(zhǔn)備將新東方私有化，但此前新東方在資本市場(chǎng)確實(shí)遭遇挫折。

2012年7月17日，新東方宣布調(diào)整VIE（可變利益實(shí)體）結(jié)構(gòu)，此舉遭到美國(guó)證交會(huì)的調(diào)查，并導(dǎo)致公司股價(jià)下跌34%。隨后遭遇渾水做空，新東方股價(jià)再度下跌35%。

后來(lái)，SEC調(diào)查結(jié)果認(rèn)定渾水的主要指控不實(shí)，新東方股價(jià)也從2012年最低的9美元漲至目前約18美元價(jià)位。不過(guò)，新東方艱難時(shí)期依然未過(guò)去，2012年也是新東方的首個(gè)虧損年。

曾有業(yè)內(nèi)人士感嘆說(shuō)，從估值和公司的廣告效應(yīng)上來(lái)看，A股市場(chǎng)有其他市場(chǎng)不可取代的優(yōu)勢(shì)，A股市場(chǎng)還沒有一家純教育培訓(xùn)類企業(yè)，海外中概股在私有化后回歸A股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來(lái)。在仍有中國(guó)公司爭(zhēng)取登陸美國(guó)股票市場(chǎng)時(shí)，私有化退市已經(jīng)成為中概股在華爾街的關(guān)鍵詞。即便是從美國(guó)退市面臨高成本，國(guó)內(nèi)IPO遲遲未開閘，中概股企業(yè)的私有化步伐也沒有放慢。據(jù)了解，繼分眾傳媒之后，7天連鎖酒店、先聲藥業(yè)等企業(yè)再度掀起中概股的私有化浪潮。

此外，另有數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月31日，在海外上市的8家教育公司總市值為46.3億美元，在2011年11月這8家公司市值總計(jì)為54.93億美元。

有分析人士表示，海外投資者對(duì)中國(guó)教育公司缺乏足夠的了解，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也缺乏純教育培訓(xùn)類的上市企業(yè)，中概教育股私有化并回歸A股或成為新的趨勢(shì)。

責(zé)編：丁乙乙 E-mail：dingyiyi@ittime.com.cn 美編：陳漢燕 校對(duì)：媚子

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