香港經濟增長下半年略有放緩

經濟周期復蘇持續緩慢

隨著美聯儲主席伯南克在國會聽證會上就撤回量化寬松貨幣政策發表措詞溫和的言論，市場焦點再次回到經濟基本因素之上。鑒于過去七個月金融市場波動，我們先對上半年情況作出總結，及后評估香港下半年的經濟形勢。

年初時，我們指出宏觀經濟環境將會改善，并作出判斷：內需將成為今年經濟增長的主要動力；環球貨幣政策大致維持寬松；美國財政緊縮狀況逐漸紓緩；內地經濟增長不會大幅回升。就目前情況而言，環球經濟的發展方向與上述預測大致相符。

上半年香港消費開支急增，為整體經濟增長作出更大貢獻。私人消費開支第一季上升 7%，為該季度本地生產總值增長貢獻 4.6 個百分點。第二季度消費意欲依然旺盛，零售業較去年同期急增 15%，這意味私人消費對第二季度經濟增長的貢獻，與第一季度相若。

私人消費開支所占整體經濟份額顯著，此外，作為內需另一重要組成部分的商業投資似乎亦出現復蘇，第二季度資本貨品留用進口貨值上升10.1%。一般而言，固定資本形成與資本貨品留用進口關系密切。資本開支很可能于第二季度恢復增長，扭轉第一季度拖累經濟增長減慢的情況。

然而外貿表現疲弱，繼續影響經濟復蘇進程。香港第一季度經常賬出現赤字，是自1997年以來的第三次。商品出口增長從第一季度的3.9%，進一步放緩至第二季度的2.4%，主要緣于內地商品需求減弱。

基于目前所得到的數據，我們估計內需為經濟增長貢獻5.8 個百分點，而凈出口則降低增長2.5 個百分點。……