教育沙場“老兵”錄

2006年新東方上市是教育行業的分水嶺，給整個教育行業帶來了很大變化。2006年之前的主角是互聯網教育平臺和IT培訓，尤其是北大青鳥、達內和華育國際，它們剛好趕上了2000年IT培訓發展高潮；2006年之后，資本紛紛投入K12領域，并且斬獲不小。2010年至今，VC開始轉向有特色的在線領域，因為這些領域的創業者有機會被大公司收購。

2000年-2006年 商業模式硬傷決定命運

當時，在線教育的業務相對比較傳統，主要是跟一些大學合作發繼續教育學歷。比如弘成教育（中華學習網），其實并不算嚴格意義上的在線教育，只是通過網絡授課，模式還是屬于資源依賴型。此外，精品學習網這個項目也不是很成功，它的定位是平臺，但自己買流量的成本比較高，后來經歷過轉型，現在內部做了合并。而做在線招生平臺的飛龍網發展受限，這很大程度上是受商業模式和教育行業發展階段的影響。

而ATA公司把一些職業考試用計算機的形式實現統一管理，當然這也必須要跟政府以及行業協會等合作。ATA首先有資源優勢，再加上技術優勢，便形成了自己的商業模式，2008年初它在納斯達克上市。

這批企業的特點是有上述兩個優勢，但規模都不太大，營收規模最多也只有兩三億元人民幣，市值比較小，成長相對慢。這可能源于他們比較依賴資源支持。像ATA公司一旦拿下一個新的考試項目，業績就能上漲20%-30%，但這要經過運作和招標等很多環節。隨著經濟形勢的變化，ATA公司也會面臨很大波動，比如遇到股票危機，很少有人想去證券公司工作，這就意味著證券從業資格考試的人數下降，就會影響公司業績。

2006年-2010年 語言及K12的時代

2006年新東方上市之后，投資人將視角轉向到了包括語言及K12（注：從幼兒園到十二年級）在內的教育培訓行業。新東方上市的第二天，環球雅思就拿到了軟銀賽富的投資，此后新航道也完成了融資。

2007年出現了扎堆融資現象，9月巨人教育完成融資，接下來學大、華育完成了融資，隨后安博也完成了幾次大的融資。VC這一輪的投資基本在兩三年以后都有了收獲——出現了像環球雅思、正保遠程、學而思和學大這樣的上市公司。但是，其中也有一些不成功的案例。

想上市？K12已無機會，在線教育資本卡位，尚無顛覆性創新

2010年到現在，小額度投資一直不斷，主要分布在素質類教育、早教項目、少兒英語項目和圍棋項目等領域。龍文教育在2011年宣布獲得4.5億元人民幣的投資，這是比較大的一筆，更大規模的投資就不太多了，因為上一輪的投資已經結束，K12和語言培訓的格局已定，出現黑馬的幾率比較小了。

VC開始轉向有特色的在線領域，因為這些領域的創業者有機會被大公司收購。有些投資人在投資一個項目前就先跟我打招呼說，以后要把該項目賣給我。

目前，在線教育領域并沒有出現讓人眼前一亮或者商業模式特別顛覆的企業，為什么仍會涌現這么多投資案例？這主要是因為資本想卡位，就像前幾年的團購行業一樣，拿到融資的企業很多，但最后生存下來的并不多。當然，這里面可能會成就幾家企業，比如傳課網、多貝網、滬江網和猿題庫這幾個投資案例就比較典型。

現在從零開始的創業者一定要判斷未來幾年的趨勢是什么。如果你還在做培訓，尤其是課外輔導，獲得融資的可能性較小，很多VC已經不太關注K12項目。如果你只是想做一個生意或者舒舒服服過日子，而不是想做一個全國性品牌，你仍然可以做課外輔導項目，畢竟這也是一種出路：不上市，收入穩定，時間和財務也相對自由。

微博互動

@祝捷

教育是一個充滿理想、激情、與愛的行業，是一個雖然慢熱但卻值得用一生去追求的事業，中國的民營教育行業，如今方興未艾。今天在《創業家》雜志的師徒選拔賽上幸會學大的金鑫，并學習干貨！

@Randy吳

作為華育鼎盛時期的老人，看到第一段也不勝唏噓。

@北京陶人杰

IT教育的確是造就了一批培訓行業的人才，尤其是經營管理和營銷人才！這幾年行業變化好快啊，下一個十年，又是誰的呢？也許，還是這些人，吸納其他行業的精神，去創造一個新的神話。

金鑫點評：安博這家公司非常有特點。它最早只是一家提供軟件技術開發的企業，跟教育部合作提供一些技術服務。它不像學大、新東方和學而思這些企業靠自己開店和經營，它的教育培訓相關業務基本是買過來的。不得不承認，安博的融資能力和并購能力是教育行業最強的，在上市前它已經融資1.7億美元，而在三年時間內又花了十幾億元并購了23家教育機構。從這一點來看，安博很成功，也很風光。

很多投資人都說，自己看不懂這家公司，其實我也看不懂。我們太傳統了，十幾年如一日地特別辛苦，而安博的發展好像不太符合一家企業的經營發展規律。去年開始，安博的麻煩事就一而再再而三地發生，股價也從10美元跌到不到1美元，整個公司已經被法院交給畢馬威托管。

最重要的教訓還是那句話——我們要做符合規律的事情，尤其是在教育這個非常傳統的行業，它需要用非常慢的功夫來做。當然，這并不是說不能進行并購和整合，但你一定要有相應的整合能力。迄今為止，學大也只并購了一家很小的企業，投資了一家企業，因為我們沒有那么強的并購整合能力，所以比較謹慎。