試論如何加強(qiáng)上市公司信息披露管理

摘 要：信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。建立、健全中國上市公司完善的信息披露制度，對于保護(hù)廣大投資者（特別是中小投資者）的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，合理優(yōu)化配置社會(huì)整體資源，加強(qiáng)政府的宏觀調(diào)控和微觀調(diào)節(jié)，保障證券市場的健康發(fā)展有著不可低估的重要意義。分析中國上市公司信息披露中存在的問題，提出規(guī)范上市公司信息披露的措施建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露；問題；對策

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0144-02

一、上市公司信息披露的內(nèi)容

1.定期報(bào)告。包括年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告。上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送中期報(bào)告，并予公告；上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送年度報(bào)告，并予公告。

2.臨時(shí)報(bào)告。發(fā)生可能對上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送臨時(shí)報(bào)告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。

二、上當(dāng)前中國市公司信息披露存在的問題

1.披露的會(huì)計(jì)信息含量不高與重要信息遺漏。由于主、客觀原因，目前中國上市公司披露的會(huì)計(jì)信息含量不高，衡量會(huì)計(jì)信息含量高低的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是它所提供的會(huì)計(jì)信息能否為多個(gè)經(jīng)濟(jì)成分“共享”，能否為各類投資者的投資決策提供有效的依據(jù)。從另一個(gè)角度來說，中國上市公司會(huì)計(jì)信息存在供不應(yīng)求的矛盾，表現(xiàn)為寬型信息需求結(jié)構(gòu)與窄型信息供給結(jié)構(gòu)的矛盾以及高質(zhì)量信息需求與低質(zhì)量信息供給的矛盾，這一矛盾在中期報(bào)告中表現(xiàn)尤為突出。重要信息遺漏主要表現(xiàn)：第一，利潤構(gòu)成披露不充分。近年來，上市公司非主營業(yè)務(wù)利潤及投資收益占利潤總額的比重越來越大，而這其中是依靠股票、期貨、房地產(chǎn)交易等投機(jī)性強(qiáng)的業(yè)務(wù)來獲利的；第二，關(guān)聯(lián)交易披露不充分。由于歷史原因，中國許多上市公司只是控股股東中分離出來的部分資產(chǎn)和控股股東之間存在著密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易。公司在披露信息時(shí)，往往對此類交易避而不談，或輕描淡寫，更談不上與公平的市場交易進(jìn)行比較；第三，擔(dān)保事項(xiàng)披露不充分。部分公司未能列示報(bào)告期發(fā)生的全部擔(dān)保事項(xiàng)，對被擔(dān)保方的資信狀況、公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及采取的相應(yīng)措施缺乏必要的說明。

2.信息披露時(shí)間嚴(yán)重滯后。及時(shí)披露性是信息質(zhì)量重要的特征，有用的信息一旦時(shí)過境遷也會(huì)失去其應(yīng)有價(jià)值。在中國股市公開的市場信息對于廣大普通投資者而言，其投資參考價(jià)值非常有限。從時(shí)間上看，中國規(guī)定上市公司年報(bào)披露時(shí)間為每年“五一”之前，與美國、日本等“財(cái)政年度后90天”的實(shí)效要求相比，存在明顯的滯后。即使是如此寬松的時(shí)限要求，有些公司也不能保證按時(shí)提供信息。這樣，一方面投資人是在所報(bào)事項(xiàng)發(fā)生了很久之后才得到信息，這種就對投資決策無任何意義；另一方面信息披露的不及時(shí)，使得公司內(nèi)部人和投資人之間存在不對稱信息，為內(nèi)幕交易提供了機(jī)會(huì)，使一般投資人的利益受到損害。

3.會(huì)計(jì)信息不對稱。信息不對稱性是指處于市場中的交易各方在掌握信息方面存在差別，通常賣方擁有較完全的信息，而買方擁有的信息卻不完全。其一，信息在籌資者與投資者之間的分布不對稱。通常企業(yè)管理人員比投資者更多地了解企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營活動(dòng)，因此在對弈關(guān)系中具有優(yōu)勢地位；而投資者只能通過企業(yè)對外披露的信息評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，預(yù)測經(jīng)營前景，并做出買賣股票的決策。這就可能導(dǎo)致證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離。其二，信息在投資者之間分布不均勻。那些具有信息優(yōu)勢的人可以事先知道有關(guān)部門的政策動(dòng)向或者公司重大的經(jīng)營決策，并以此獲得暴利；而那些不具有信息優(yōu)勢的人，就可能成為受害者，這會(huì)進(jìn)一步加劇市場波動(dòng)，不利于資本市場的健康發(fā)展。信息不對稱問題的直接后果是誤導(dǎo)市場信息，無法區(qū)分證券產(chǎn)品的優(yōu)劣，損害價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，不能準(zhǔn)確引導(dǎo)資金的流向，進(jìn)而對證券市場效率目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響，造成市場失靈，甚至可能導(dǎo)致市場缺失。而且，信息不對稱造成投資者之間事實(shí)上的不平等，嚴(yán)重?fù)p害了證券市場的公平性，將加劇社會(huì)財(cái)富的不均勻分布。

4.信息披露的非主動(dòng)性。上市公司往往把會(huì)計(jì)信息披露看作是一種額外的負(fù)擔(dān)，而不是把它看作是一種應(yīng)盡的義務(wù)，因而不是積極主動(dòng)地去披露相關(guān)信息，而是抱著能少披露就少披露，能不披露就不披露的心理。這種認(rèn)識上的偏差使得上市公司在信息披露上處于被動(dòng)應(yīng)付的狀況。

三、中國上市公司信息披露問題存在的原因

1.上市公司自身的內(nèi)在原因。在上市公司自身的內(nèi)在原因中，主要有三個(gè)方面。首先，一些公司受利益的推動(dòng)，為了能夠在證券市場中樹立一個(gè)良好的形象，在激烈的競爭中立于不敗之地，從而利用會(huì)計(jì)進(jìn)行造假，并且操作利潤的各種利益沖動(dòng)。其次，公司的股東之間產(chǎn)權(quán)約束逐漸的弱化。在上市公司中，社會(huì)公眾眾股占有量較少，股東也呈現(xiàn)出一片分散的趨勢，因此在國有股東對公司的產(chǎn)權(quán)約束和控制上沒有達(dá)到一定的強(qiáng)化，從而造成這些公司的管理權(quán)失控，以致給利潤操作者以可乘之機(jī)。最后就是在一些上市公司的內(nèi)部對工作人員缺乏自我約束力和一個(gè)完善的監(jiān)督機(jī)制。在一些公司中，由于內(nèi)部審計(jì)管理工作的不到位，會(huì)計(jì)人員的基礎(chǔ)知識、工作薄弱以及監(jiān)督的力量不到位等原因，以至于使公司在參與市場競爭的過程中缺乏實(shí)力，甚至陷入到財(cái)務(wù)困境中而無法自拔。

2.處罰制度不夠完善。在中國上市公司信息披露問題存在的原因中，成本的違規(guī)低廉也是主要原因之一。而在成本違規(guī)低廉中，主要由三個(gè)原因構(gòu)成：首先，被揭露的概率很小。在圍繞著公司會(huì)計(jì)信息造假的過程中，會(huì)涉及到很多的單位和執(zhí)法人員，因此就造成了執(zhí)法人員在執(zhí)法的過程中不能嚴(yán)格地按照法律法規(guī)的要求進(jìn)行執(zhí)法，反而會(huì)和一些違法公司串通一氣，合起伙來作弊，這就使造假的信息更加具有隱蔽性，從而使查處的難度大大的增加。其次，及時(shí)被揭發(fā)出來，處罰的力度不夠大，違法后的成本很小，不會(huì)造成什么損失。在目前中國對上市公司信息披露方面只有譴責(zé)公告、罰款或者是市場進(jìn)入等治標(biāo)不治本的處罰措施，在沒有威懾力的同時(shí)也同樣難以達(dá)到懲罰的效果。最后就是道德的風(fēng)險(xiǎn)問題?，F(xiàn)在的資本市場上，道德風(fēng)險(xiǎn)主要是存在于上市公司管理當(dāng)局的不盡心盡責(zé)。在進(jìn)行投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目或是過度的在職消費(fèi)時(shí)，上市公司的當(dāng)局管理不能從投資者的角度出發(fā)，不能進(jìn)行選擇性的信息披露，但在處理的過程中，卻很少有經(jīng)理人因?yàn)榈赖嘛L(fēng)險(xiǎn)而受到一定的懲罰。

四、加強(qiáng)上市公司信息披露管理對策

1.加強(qiáng)對上市公司的治理。對上市公司的治理，要從公司負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人這兩個(gè)源頭抓起。首先，要對他們經(jīng)常進(jìn)行法制教育和職業(yè)道德教育，使他們牢固樹立起對單位會(huì)計(jì)責(zé)任負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)意識，建立起誠信為本、依法經(jīng)營的理念，從根本上治理虛假信息；其次，要從制度安排上減少虛假信息的產(chǎn)生。一是要完善公司治理結(jié)構(gòu)；二是要完善公司內(nèi)部會(huì)計(jì)控制體系，對公司的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)施嚴(yán)格的控制，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，以此保證信息的真實(shí)與完整。

2.完善有關(guān)信息披露的法律法規(guī)。完善有關(guān)信息披露的法律法規(guī)，是股票市場健康發(fā)展的根本保證。上市公司的財(cái)務(wù)信息作為股票市場的一個(gè)重要組成部分，證監(jiān)會(huì)應(yīng)制定一部完整的規(guī)章制度來約束和確定信息披露事項(xiàng)。通過對現(xiàn)行《證券法》進(jìn)行修訂，將新的《會(huì)計(jì)法》中的有關(guān)上市公司信息披露質(zhì)量規(guī)定有選擇地融入，形成一部完整的、綜合性的法規(guī)來規(guī)范上市公司的行為。

3.建立上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量控制機(jī)制。上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量控制機(jī)制由上市公司內(nèi)部控制、注冊會(huì)計(jì)師控制和證券監(jiān)管部門控制三個(gè)要素組成，通過它們正常執(zhí)行自己的職能及各職能間的相互制約，保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。內(nèi)部控制由上市公司內(nèi)部各相關(guān)部門組成，通過公司內(nèi)部會(huì)計(jì)部門、審計(jì)部門、各經(jīng)營部門、股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職能活動(dòng)來完成。其機(jī)制主要從以下幾個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)：（1）必須合理、有效地設(shè)置會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)。目前必須將上市公司的會(huì)計(jì)部門和財(cái)務(wù)管理部門分立，分屬不同領(lǐng)導(dǎo)，分擔(dān)不同職能。財(cái)務(wù)管理部門由總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)、會(huì)計(jì)部門應(yīng)由董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，主要會(huì)計(jì)人員由董事會(huì)任命，并向董事會(huì)負(fù)責(zé)，讓會(huì)計(jì)人員真正成為會(huì)計(jì)信息供給的主體，使會(huì)計(jì)人員有責(zé)任也有能力拒絕管理人員的不合理要求，避免管理人員舞弊。同時(shí)，采取措施大力加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，提高會(huì)計(jì)人員各方面素質(zhì)，包括職業(yè)道德水準(zhǔn)。（2）上市公司必須加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)，設(shè)置內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，歸屬監(jiān)事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，對會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行日常的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督。至于注冊會(huì)計(jì)師和證券監(jiān)管部門的上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量控制機(jī)制下文再述。

4.加大監(jiān)管和懲罰力度。中國負(fù)責(zé)上市公司信息披露主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)，但從近幾年上市公司信息披露問題屢禁不止，對違規(guī)行為處理也往往顯得優(yōu)柔寡斷，應(yīng)通過相關(guān)立法，進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管責(zé)任和權(quán)力，加大相應(yīng)投入，改進(jìn)工作方式，提高工作效率，像美國“聯(lián)邦政權(quán)與交易委員會(huì)”那樣，通過制定規(guī)則和執(zhí)法活動(dòng)，鞏固自身在證券市場監(jiān)管方面的權(quán)威和核心地位。處罰方面，要讓違規(guī)違法者的邊際收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于邊際成本。

5.注冊會(huì)計(jì)師要保持獨(dú)立性，嚴(yán)格遵守準(zhǔn)則及執(zhí)業(yè)規(guī)范指南。證監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對注冊會(huì)計(jì)師及事務(wù)所的審查，形成約束機(jī)制及例行制度，并盡快界定注冊會(huì)計(jì)師的法律責(zé)任。要提高證券市場的有效性，其關(guān)鍵就是要通過有效實(shí)施、完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、完善信息披露的監(jiān)管體制、健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度和改革會(huì)計(jì)信息披露制度等措施來完善上市公司信息披露制度。

參考文獻(xiàn)：

[1] 唐群.上市公司信息披露存在的問題及對策[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2011，（14）.[責(zé)任編輯 吳明宇]

收稿日期：2013-06-19

作者簡介：楊超（1972-），男，江蘇無錫人，財(cái)務(wù)總監(jiān)，會(huì)計(jì)師，從事企業(yè)財(cái)務(wù)成本管理與內(nèi)部控制研究。