從管仲“牧民”思想看中國證券法創新

摘 要：中國證券市場快速發展的同時，出現了較多的問題。具體表現為上市公司監管制度不健全，新股發行制度不完善，中小股東權益保護缺乏制度與力度等方面，證券法創新日益受到人們的關注。春秋時期齊國著名政治家管仲在《牧民》一文中提出了富民的主張，這種富民思想對中國目前的證券法創新有著非常重要的借鑒意義。

關鍵詞：富民原則；證券法；創新；管仲

中圖分類號：D92 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）19-0283-02

管仲（？—前645），名夷吾，又名敬仲，鄭國潁上（今安徽潁上縣）人，春秋時期齊國著名政治家、軍事家。管仲的《牧民》是今本《管子》的第一章，集中體現了管仲的立法思想[1]。

一、管仲的“牧民”思想

在《牧民》中的《國頌》一節，管仲提出了“倉廩實則知禮節，衣食足則知榮辱”的觀點；在《四順》一節，管仲又闡發了“政之所興，在順民心；政之所廢，在逆民心。民惡憂勞，我佚樂之；民惡貧賤，我富貴之……故知予之為取者，政之寶也。”的思想。統觀全文，管仲雖然有統治民眾的階級立場，但其使民眾富足的“牧民”思想，對于當代中國社會主義法制建設有著寶貴的借鑒意義。中國現行的《證券法》及其相關規定，較多的借鑒了資本主義國家的立法經驗，體現了洋為中用的特色；另一方面，中國證券法創新也要從本民族的文化傳統出發，做到古為今用。從中國證券市場發展現狀來看，管仲“牧民”思想中的富民主張，應成為中國證券法創新的一項基本原則。

二、中國證券市場發展現狀及存在的問題

1990年12月19日和1991年7月3日，上海證券交易所和深圳證券交易所先后正式營業[2]。截至2011年年底，滬、深證券交易所上市公司家數（A股、B股）達到2 342家，是1993年（183家）的12.8倍，滬、深股市總市值達到21.48萬億元，相當于1993年（3 541.5億元）的60.6倍[2]。伴隨著證券市場的快速發展，中國的證券市場制度建設也從無到有，逐步完善起來。1998年4月，國務院證券委撤銷后，中國證監會成為全國證券、期貨市場的監管部門，建立起了集中統一的證券、期貨市場監管體制。1998年12月，中國《證券法》正式頒布并于1999年7月實施，這是新中國第一部規范證券發行與交易行為的法律，并由此確認了資本市場的法律地位[2]。

2005年中國對《證券法》進行了重大修訂，經過七年多的時間，中國資本市場發展取得了很大成就，但也出現了較多的問題，主要表現在以下幾個方面：（1）上市公司監管制度不健全。上市公司監管是證券市場建設中的一個重點問題，中國的《證券法》和《公司法》中雖有相關規定，但缺乏與之配套的條例和實施細則，這在很大程度上影響了中國證券市場的健康發展。（2）新股發行制度不完善。2012年4月28日，中國證監會發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意

見》，新股發行的市場化程度進一步提高。但是，二級市場投資者利益保護問題、一級市場和二級市場的均衡協調發展問題仍無章可循。新股不斷發行上市，二級市場股價重心下移，二級市場投資者承擔了本不應當由他們承擔的新股發行體制改革的巨大成本[3]。（3）中小股東權益保護缺乏制度與力度。加強對中小股東利益的保護，有利于上市公司的長遠發展，更迎合了當代“和諧社會”的要求[4]。然而，由于公司內部治理模式、股權結構的限制，信息披露制度的不完善以及資本多數決原則的影響，中小股東合法權益受侵害的情況比比皆是。

三、中國證券法創新應堅持富民原則

中國《證券法》自2005年修訂已有七八年了，應結合當前情況有所創新，重點是要堅持富民原則。

（一）管理機構應采取嚴進嚴出的策略，確保證券市場穩定

什么樣的公司股票可以上市交易呢？現行《證券法》第51條規定，國家鼓勵符合產業政策并符合上市條件的公司股票上市交易。言外之意是，不符合產業政策但符合上市條件的公司股票也可以上市交易。這一條不如直接修訂為：只有符合產業政策并符合上市條件的公司股票才可以上市交易。另外，現行《證券法》第52條規定了申請股票上市交易應向證券交易所報送的文件，修訂時有必要在該條第1款第（七）項之后加列第（八）項：符合產業政策導向的批準文件。這樣修訂以后，公司股票上市交易的條件就嚴格多了。

在嚴把股票上市的基礎上，對股票暫停或終止上市也要有嚴格規定。現行《證券法》第55條和56條規定了證券交易所有權決定暫停或終止上市公司股票上市交易的幾種情況。如何暫停或終止呢？《證券法》第72條又規定：證券交易所決定暫停或終止證券上市交易的，應當及時報告，并報國務院證券監督管理機構備案。筆者以為，為了充分保護證券投資者的利益，有必要把第72條修訂為：證券交易所決定暫停或終止上市公司的股票上市交易時，應充分考慮中小投資者的利益并采取適當的保護措施，然后報證券監督管理機構備案。

只有穩定了證券市場，投資者的財富才有可能穩中有升，否則，投機行為泛濫，價值投資就得不到重視，廣大中小投資者將會成為證券市場上的犧牲品。

（二）在社會主義初級階段，中國大陸的證券交易所應定性為會員制法人

會員制證券交易所不以盈利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割。目前，為迎合國際潮流，國內有不少學者認為中國大陸的證券交易所應進行公司化改造，中國現行的《證券法》在這個問題上含糊其辭。《證券法》第102條規定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人。該條文沒有明確證券交易所是否是可盈利組織，為公司化改造預留了缺口。《證券法》第105條第2款又規定：“實行會員制的證券交易所的財產積累歸會員所有。”這一條文給人的感覺是中國還可以有非會員制的證券交易所。

筆者以為，在整個社會主義初級階段，中國的生產力不發達，市場經濟制度不成熟，不能一味追求與國際接軌。西方資本主義國家所采取的證券交易所公司制不適合中國國情，不以盈利為目的的證券交易所會員制更適合中國的社會主義公有制。如果大陸的證券交易所推行公司制，它們就會過分追求盈利，超前的金融創新也會層出不窮，金融產品必將五花八門，終將導致較大的金融泡沫，這將影響到中國金融市場的穩定，中小投資者的利益也會受到更大的傷害。比如上海證券交易所公司化改造后必將推出國際板，現有的存量資金將會被分流，這非常不利于中國中小投資者的財富增長。

有些專家指出中國證券交易所不是完全的會員自治，交易所成員無權提名交易所理事長、副理事長，交易所理事會歷來沒有權利自行聘任其總經理、副總經理[5]。這說明中國大陸證券交易所的會員制有待進一步完善，決不能因此否定證券交易所會員制的合理性。另外，全國中小企業股份轉讓系統有限公司已于2013年1月16日在北京金融街正式開業，有人稱它為“北京證券交易所”，筆者以為這個說法不妥。它只是一個全國性的場外交易市場而已，不是真正意義上的證券交易所。它有望使合格個人投資者進入該系統參與交易，但為了防范風險、保護一般中小投資者的利益，它必將設立較高的資金門檻。

綜上所述，中國《證券法》再次修訂時應明確規定大陸證券交易所的會員制法人屬性。

（三）證券法相關規定和配套措施應充分體現富民原則

“社會主義的本質，是解放生產力，發展生產力，消滅剝削，消除兩極分化，最終達到共同富裕。”[6]這一論斷為探索建設社會主義的新道路和新方法，提供了堅實的理論基礎。中國證券市場發展的最終目的也是要達到共同富裕，這是由社會主義的本質決定的。中國證券法相關規定和管理措施，都必須把富民原則作為重要的指導思想。

現行《證券法》第227條和228條，是對證券市場監管機構及其工作人員違法行為的處罰規定。這兩條規定中欠缺對直接責任人的罰款措施，不足以懲罰和警示管理部門的違法行為，在修訂時有必要添加罰款措施和具體規定，增強證券法的可操作性。只有讓證券市場監管部門及工作人員真正意識到廣大投資者的財富來之不易，才能自上而下制止證券市場中侵害中小投資者的違法行為。

證監會應把保護廣大中小投資者利益當作工作重點之一，完善證券市場的監管措施。對上市公司的高管、證券公司和證券服務機構的從業人員要進行嚴格監管，對營私舞弊、侵害公司利益、虛假披露公告信息等違法亂紀行為的首要負責人，實施終身市場進入的懲罰措施，并借助行政及司法程序讓他們受到資金上的重罰。證監會和證券交易所網站應在顯著位置設立投訴與舉報欄目，對查證屬實者給予獎勵，證監會、證券交易所和證券業協會之間應加強違法違規信息的溝通交流，協同工作，讓那些在證券市場上恣意妄為者無處藏身。只有發動群眾，調動廣大投資者對證券市場的監督積極性，才能維護證券市場的良好秩序。

富民思想古已有之，現代中國應當把它作為證券法創新的基本原則。只有讓廣大投資者富裕起來，中國社會才會變得更加和諧穩定，中華民族繁榮富強的宏偉目標才會有更堅實的社會基礎。

參考文獻：

[1] 王立民.中國法學經典解讀[M].上海：上海教育出版社，2006：19-20.

[2] 中國證券業協會.證券市場基礎知識[M].北京：中國金融出版社，2012：33-37.

[3] 李永森.證券市場制度建設展望[J].中國金融，2013，（2）：51.

[4] 金明.上市公司中小股東權益保護法律制度之探析[J].法制與經濟，2013，（1）：90.

[5] 方流芳.證券交易所的法律地位——反思“與國際慣例接軌”[J].政法論壇，2007，（1）：67.

[6] 鄧小平文選：第3卷[M].北京：人民出版社，1993：373.

[責任編輯 陳 鶴]