以金融手段支持首都經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

首都經(jīng)濟(jì)圈是由北京、天津兩個(gè)超大城市以及環(huán)繞周邊的河北省十一個(gè)地級(jí)市組成，是我國(guó)繼珠三角、長(zhǎng)三角之后第三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市圈。近年來，京津冀地區(qū)初步形成了較為清晰的經(jīng)濟(jì)發(fā)展定位和產(chǎn)業(yè)分工輪廓。本文在建立金融總量、金融效率和融資結(jié)構(gòu)等指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，檢驗(yàn)金融發(fā)展水平對(duì)首都經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持效果，探尋金融支持首都經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的政策著力點(diǎn)。

一、首都經(jīng)濟(jì)圈金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的Granger因果模型

（一）實(shí)證思路

為探尋首都經(jīng)濟(jì)圈金融發(fā)展指標(biāo)的與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)指標(biāo)兩組變量間的相互關(guān)系，我們將通過Granger因果檢驗(yàn)的方法對(duì)金融發(fā)展變量組以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整變量組中的每個(gè)變量一一進(jìn)行因果檢驗(yàn)。考慮到采集的數(shù)據(jù)全部是時(shí)間序列，本文將先對(duì)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。

（二）指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)

本文構(gòu)造兩個(gè)變量分別衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)，選取第二產(chǎn)業(yè)增加值（△S）與第三產(chǎn)業(yè)增加值（△T）之和與GDP的比值（ISOR）作為反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標(biāo)，選取第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比率（ISUR）作為反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指標(biāo)，即：

選取這兩個(gè)指標(biāo)意義在于：首先，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化表現(xiàn)為第二和第三產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重增大，即ISOR數(shù)值應(yīng)是逐漸變大的。其次，針對(duì)首都圈重工業(yè)集群的特征，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程中，第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)第二產(chǎn)業(yè)比例的提升更加明顯，表明首都圈產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸走出“后工業(yè)化”階段，表現(xiàn)為ISUR數(shù)值的升高。

2.金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)

金融系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜巨系統(tǒng)，可以從不同角度進(jìn)行演繹和詮釋。本文從金融總量、效率、結(jié)構(gòu)三個(gè)角度選取各地的金融業(yè)規(guī)模、金融資產(chǎn)規(guī)模、金融中介效率、投資生產(chǎn)率和融資結(jié)構(gòu)五個(gè)指標(biāo)來衡量三個(gè)地區(qū)金融發(fā)展的實(shí)際狀況。

金融總量指一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）金融業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的總水平或金融資產(chǎn)總量。由于我國(guó)缺乏各地區(qū)M2和金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，無法直接使用戈氏指標(biāo)和麥?zhǔn)现笜?biāo)，只能代之以調(diào)整后的金融相關(guān)比率（FIR）和金融業(yè)規(guī)模比率（FISR）來作為金融總量的衡量指標(biāo)（據(jù)周立（2002）研究發(fā)現(xiàn)，就地區(qū)的金融資產(chǎn)而言，如果不計(jì)流通中現(xiàn)金的影響，全部金融機(jī)構(gòu)存貸款相關(guān)指標(biāo)對(duì)金融發(fā)展規(guī)模的代表性在95%以上。因此，雖然這兩個(gè)指標(biāo)包含范圍略顯狹窄，但對(duì)于地區(qū)金融的發(fā)展規(guī)模仍具有較強(qiáng)的解釋力）。即：

金融效率指金融資源供給以及配置運(yùn)作的效率，即金融部門的投入與產(chǎn)出關(guān)系。本文選取存貸款比率（LDR）和投資生產(chǎn)率（IP）這兩個(gè)指標(biāo)即：

金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融體系的各個(gè)組成部分的分布、相對(duì)規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。本文側(cè)重于融資結(jié)構(gòu)，指標(biāo)是直接融資與間接融資比率（DIFR）。直接融資主要指非金融機(jī)構(gòu)通過股票、債券等形式獲得的融資，間接融資主要指非金融機(jī)構(gòu)獲得的銀行信貸。該指標(biāo)能較好地反映地區(qū)融資結(jié)構(gòu)的變遷。各指標(biāo)含義詳見表1。

3.數(shù)據(jù)來源

由于數(shù)據(jù)可得性的原因，上述變量的時(shí)間跨度不統(tǒng)一。其中，ISOR、ISUR、FIR、LDR、IP選用的是1978-2012年數(shù)據(jù)；FISR，河北選取的是1994-2012年數(shù)據(jù)，北京與天津選取的是1978-2012年數(shù)據(jù)；DIFR，北京與河北選取的是2001-2012年數(shù)據(jù)，天津選用的是1992-2012年數(shù)據(jù)。原始數(shù)據(jù)均來自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《北京統(tǒng)計(jì)年鑒》、《天津統(tǒng)計(jì)年鑒》、《河北經(jīng)濟(jì)年鑒》及各地年度國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展公報(bào)、金融運(yùn)行報(bào)告和金融穩(wěn)定報(bào)告。

（三）實(shí)證研究

1.金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)各指標(biāo)的ADF檢驗(yàn)

Granger因果檢驗(yàn)要求數(shù)據(jù)必須是平穩(wěn)或協(xié)整的。利用Eviews5.0，我們用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)各變量指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。經(jīng)過首輪檢驗(yàn)，在AIC最小原則下，發(fā)現(xiàn)在全部21組指標(biāo)中只有北京產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率、河北金融業(yè)規(guī)模比率、天津與河北的直接融資間接融資比率4組是平穩(wěn)的（I（0）），其余17組均為一階單整（I（1））。考慮到I（0）變量組可以跳過協(xié)整檢驗(yàn)步驟直接進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，我們對(duì)一階單整的數(shù)據(jù)進(jìn)一步進(jìn)行差分處理，使其也轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)序列，然后對(duì)經(jīng)過處理的新變量再次進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，經(jīng)差分處理后的變量全部都為平穩(wěn)性數(shù)列，可以進(jìn)行接下來的Granger因果檢驗(yàn)。

2.金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的Granger因果檢驗(yàn)

進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)之前，需要確定滯后階數(shù)，其方法是使AIC最小的情況下同時(shí)保證模型殘差無序列相關(guān)。我們先后選取北京、天津與河北，利用Eviews5.0分別對(duì)代表金融總量變化、代表金融效率變化、代表金融結(jié)構(gòu)變化的變量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率和升級(jí)率變化指標(biāo)進(jìn)行了因果檢驗(yàn)。表2歸納出了京津冀三地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)與金融發(fā)展的因果關(guān)系。

二、實(shí)證分析結(jié)論及解釋

（一）實(shí)證分析結(jié)果

實(shí)證結(jié)果表明：總體上看，在10%置信水平下，供給領(lǐng)先型的金融發(fā)展模式主導(dǎo)和影響著首都經(jīng)濟(jì)圈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這為通過金融促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供了實(shí)證依據(jù)。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率和升級(jí)率的變化又會(huì)影響金融業(yè)規(guī)模的變化（天津）、金融資產(chǎn)規(guī)模的變化（北京）以及投入產(chǎn)出效率的變化（天津、河北），進(jìn)而影響地區(qū)的金融發(fā)展水平，從這個(gè)角度講，金融發(fā)展同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的副產(chǎn)品。

（二）分地區(qū)的解釋

第一，金融總量和效率，對(duì)于北京市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著影響，而融資結(jié)構(gòu)影響則不明顯。

1978-2012年，北京金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)同效應(yīng)，但兩者之間并沒有形成良性互動(dòng)的局面，北京的金融發(fā)展模式為供給領(lǐng)先型。

首先，金融業(yè)規(guī)模的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)都發(fā)揮了積極的促進(jìn)作用。這說明北京金融業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的貢獻(xiàn)度要高于第二產(chǎn)業(yè)，北京市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化已處于較高水平，其第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟，未來發(fā)展目標(biāo)在于加快第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)。

其次，金融深化和存貸款結(jié)構(gòu)的變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生了顯著影響。一方面，北京已經(jīng)形成了以銀行類金融機(jī)構(gòu)為主體，證券、保險(xiǎn)和信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)為輔的多元化金融市場(chǎng)體系；另一方面，銀行執(zhí)行國(guó)家產(chǎn)