錢荒，房地產最能扛

錢荒才離3天，土地市場依然熱情似火。6月26日，上海土地市場共成交了4宗地，成交總額達到11.62億元，其中2宗底價成交。

貨幣緊縮，所有資產品價格都會下降，房地產是所有的資產品價格中下跌相對緩慢的品種。

房地產是最大的抵押品種，金融的最大潤滑劑，也是地方政府最重要的資金來源。

國家審計署的審計報告指出殘酷的現實，房地產依然是主要的金融支撐，一旦房地產尤其是土地價格下降，約有一半以上的地方政府會撐不住。2012年底，17個省會城市承諾以土地出讓收入為償債來源的債務余額7746.97億元，占這些地區政府負有償還責任債務余額的54.64%，比2010年占比提高3.61個百分點。這些地區2012年以土地出讓收入為償債來源的債務需償還本息2315.73億元，為當年可支配土地出讓收入的1.25倍。在支出不擴張的情況下，依照每年支出的固定增長額，土地收入增長1.5倍以上，才能支撐城市財政收入。

新型城鎮化過程中的一個重要抓手是棚戶區改造，也需要保持房地產市場的穩定。6月26日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究部署加快棚戶區改造，促進經濟發展和民生改善。會議認為，很多方面如棚戶區改造等，可以接續形成新的經濟增長點。要調整優化投資安排，壓縮一般性投資，集中一部分資金重點加強對這些方面的支持，把錢用在“刀刃”上，引導、帶動信貸和其他社會資金投入。

棚戶區改造過程是一個房地產溢價過程，因為基礎設施的投入，和企業與資金的進入，原先的低價地成為高價地，其目標是覆蓋改造成本，建立以稅收為基礎的良性財政循環。房地產價格上升的過程，既是各個城市競爭企業、資金與人才的過程，也是尋找城市改造與發展成本的邊界、防止城市空心化的過程。

以房地產帶動城市發展，就是對購房的高收入階層提前征收城市發展稅，賣出城市未來發展期權。到目前為止，購買重點城市發展期權的人都獲得了不錯的收益，在城鎮化過程中，會有一些新的重點城市誕生，這些城市會成為新的資金逐鹿之地。總有一天，住宅會像商業物業一樣，征收極高的資本利得稅，在貨幣緊縮與經濟平穩發展階段，投資房地產將無利可圖。

我國的房地產企業、投資者已經習慣了多變的政策環境與金融環境，學會在多變的形勢下存糧應對寒冬。

錢荒過程中，有一些中型股份制商業銀行暫停辦理房貸，二套房以上的投資者很久未享受低息優待，目前熱點房地產投資市場靠的就是投資者的真金白銀，首套房貸才是銀行的優惠對象。據《解放日報》報道，中國銀監會辦公廳副主任劉宏宇表示，房地產貸款還是堅持一貫政策，即督促銀行執行差別化房貸政策，積極支持居民購買首套房。

剛性需求進入大釋放階段，城鎮化過程中核心城市的溢價不斷提升，越來越多的人口聚集到核心城市及衛星城。考慮到中國民間的資金存量，以及進入城市的人口數據，核心城市房價下跌，十分困難。真正的風險來自于沒有特色、負債率高、無法吸引資金與人才的三四線城市。泡沫會局部崩潰，整體而言，市場將維持高位。