“中國大媽”完勝華爾街大鱷？

今年4月，在達到歷史高位之后，國際市場上黃金開始步入熊市，較2011年8月份的高點下跌了25%。暴跌之后，全球出現了程度不一樣的黃金搶購潮。特別是在亞洲國家，在中國，更是如此。據估測，近10天內，中國人就鯨吞了實物黃金300噸，約占全球黃金年產量的10%，價值人民幣1000億元。搶購潮似乎擊退了黃金空頭，國際黃金價格出現了反彈。有媒體據此稱，華爾街為之震動，美國高盛已經沮喪地退出做空黃金的陣容，在此次黃金多空大戰中，“中國大媽”完勝華爾街大鱷。

但事實真是如此嗎？

從短期看，“中國大媽”瘋搶黃金的確遏制了金價的進一步下跌，但黃金現貨市場容量不到整個黃金市場的5%，300噸的實物黃金仍難撼動黃金價格，所以，影響并不顯著，反彈仍然乏力，更應被視為超賣后的技術反彈。而且，華爾街大鱷需要的也并不是黃金價格的一瀉如注，而是起伏波動。從長期看，一旦這種脈沖式購買消化完畢，黃金價格還會按照其自身應有的走勢運行。從歷史數據來看，過去的100年中，從1915年到2008年的數波金價起伏中，黃金每次巨大的漲勢，最后都以更大的拋售收場。

所以，“中國大媽打敗華爾街大鱷”的神話還言之過早。有人說，現在買金好似當年四五千點時買入A股，是高位接棒。但是，專家的說法拗不過金本位的歷史記憶，人們仍然相信黃金。

雖然搶購黃金也有裝飾性需求，并不在乎價格的漲跌，但對大部分人來說，都是出于對資產保值的恐慌性需求。截至2012年底，中國居民個人儲蓄已高達41萬億，這必然產生巨大的購買力和投資欲望。但是，對中國人來說，卻處于前有狼、后有虎的夾擊窘境之中。

首先，人民幣的通貨膨脹壓力，造成了人們對于資產保值的恐慌。著名經濟學家郎咸平舉過一個例子：1917年時，5兩黃金可以買北京二環內的一座四合院，如今，5兩黃金買不了四合院里的一個廁所。但是，所謂跑不過老虎不要緊，只要跑得過另一個人就能避免被老虎吃掉。購買黃金，雖然從長期來看不是一個投資、保值的最好選擇，但相對于持有人民幣而言，卻是一個不算最壞的選擇。

其次，當前國人的投資渠道狹窄。股市本是鏈接閑散社會資金和創新、發展實業的最佳途徑，是讓一般老百姓能促進經濟發展、產業鏈提升，并從中分享成果的好的制度設計。在湯姆·漢克斯和梅格·瑞恩演的《電子情書》中，書店倒閉后，當了幾十年店員的老太太告訴別人，她在70年代的時候就買了英特爾的股票，所以很有錢。而在各種內幕遍布的中國股市中，散戶從來都是被壓榨的對象。但股市的治理卻依賴于更大的法治環境，不可能一蹴而就。再往深一步看，當實業經濟、民營資本受困于大環境，股市已是無本之木，于是，閑散資金和實業互相促進的通道被阻塞了。股市之外，樓市也受調控措施、投資性需求被遏制、剛性需求下降等因素影響，利潤已今非昔比，而銀行理財產品頻頻出現違約、虛假宣傳甚至詐騙，平均收益也并不高于利率多少。當民間資本無處可去時，很多本不該成為投資對象的物品都成為了投機對象，游資蜂擁而上。“豆你玩”、“蒜你狠”、“玉米瘋”，以及野蠻生長的藝術品投資，這些都反映了民間資本投資路徑的缺乏。

除了這些原因，黃金還有一個沒有多少人意識到的特點，即黃金是“強產權”資產。所謂強產權，是指黃金不記名、方便攜帶、轉讓、變現。強產權資產可以幫助人們進行跨制度、跨國家的轉移和避險。歐美居民可以以美元作為安全的跨制度、跨國家資產，比如這一波金價跌潮，便頗有“棄金取美股”的意味，但和歐美居民不同，中國人方便的跨制度資產只能是黃金。一旦遇到經濟和政治動蕩，真正要“跑路”時，最堅實的避難所也只能是黃金。從這個意義上看，黃金能帶給人們更大安全感，對于灰色收入、黑色收入來講，就更有吸引力。這恐怕也是此輪“中國大媽”搶金的一個潛在原因，而這個現象背后的東西，就更值得人們深思。