基金“酗酒”基民埋單

白酒股進入多事之秋，扎堆于白酒股的基金業績暴跌。

2012年前9個月，廣發聚瑞基金曾以17.　53%的收益率在全部主動型偏股基金中名列第三，但進入四季度截至12月21日，雖然滬深大盤探底回升，上證綜指小幅上升3.　11%，但廣發聚瑞今年以來的收益率已大幅回落至3.　85%。波動性之大，觸目驚心。

對白酒股的過度超配是廣發聚瑞在2012年10月以來遭遇較大損失的重要原因。公開信息顯示，在廣發聚瑞的前十大重倉股中，貴州茅臺、酒鬼酒、金種子酒等白酒股多達5只，它們的下跌拖累了該基金的凈值表現。

基金經理們閉著眼睛買進白酒股就可以名利雙收的時代正在遠去。在政府嚴格控制“三公”經費、禁止用公款購買香煙及高檔酒和禮品的政策下，白酒股所面臨的壓力逐步加大。2012年11月19日，在酒鬼酒塑化劑問題被媒體揭露后，白酒股風險集中爆發。

在塑化劑風波繼續發酵并壓制白酒股板塊的同時，白酒的公款消費將進一步趨于減少。據新華社報道，中央軍委日前下發通知，印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》，其中內容包括各項公務活動要嚴格執行接待工作規定，相關單位不安排宴請，不喝酒等。

各大基金對于白酒股的不同態度，成為左右其業績的重要因素。知情人士透露，2012年以來，景順長城核心競爭力的業績表現一路領先，且相當穩定，這與其基金經理余廣早已提前預見到白酒股的風險并遠離這個板塊有很大關系；而很多在白酒股板塊抱團的基金則表現得后知后覺。

基金“醉”倒

除廣發聚瑞外，因“酗酒”重跌的還包括天弘精選、長城久富、國泰金龍行業、國投瑞銀創新動力等多只基金。

2011年，原華夏基金總經理助理郭樹強空降天弘擔任總經理，公司重組經理層。此后，天弘基金在固定收益產品領域取得巨大突破，債券基金業績優秀，資產規模大幅增長；在權益類產品領域，股票基金的整體業績表現也一度獲得較大改善。但天弘精選在2012年四季度又突現劇烈波動。

作為天弘旗下最大的股票基金，天弘精選的業績是該公司現階段股票投研能力的客觀反映。在2012年前10個月，該基金的收益率為0.　59%，跑贏了指數，似乎表現尚可。但11月以來，該基金過度重倉酒業股的風險爆發，虧損超過15%，業績一落千丈。

在天弘精選的前10大重倉股中，白酒股占比達50%，整個投資組合對食品飲料板塊的超配比例超過50%。由于嚴重偏離了均衡配置的原則，天弘精選最近才栽了大跟頭。這也再次說明，對于任何一家基金公司來說，股票投研能力的提高絕非旦夕之功，在A股市場國際化與市場化的趨勢已難以逆轉的背景下，基金經理只有踏踏實實地做好上市公司基本面研究，自下而上地精選個股，才能為持有人創造持久的收益。

相對于天弘精選長期重倉白酒股而言，國泰金龍行業更加悲催。該基金在今年三季度開始重倉白酒股，旋即就遭遇白酒股狂跌。今年以來，該基金的收益率為-　16.　21%，12月21日的單位凈值為0.　415元。

因“狂飲”酒鬼酒而中毒最深的基金中，國投瑞銀創新動力是個典型。2012年三季度末，酒鬼酒是其第一大重倉股，持股量超過446萬股。11月份以來，該基金下跌了4.　13%，今年以來的收益率為-　3.　08%。

“三公”受限白酒保價

三公消費受限以及塑化劑事件沖擊相互交織，令白酒行業倍感壓力。至于這兩大因素的影響將持續多長時間，業界存在不同的觀點。

就三公受限的影響，東北證券分析師朱承亮對本刊記者表示，在政府文件和要求下發后，關鍵要看執行力度。

2012年3月26日，國務院召開第五次廉政會議要求，推進行政經行政經費使用管理改革，嚴格控制“三公”經費。2012年7月9日，國務院發布《機關事務管理條例》，對三公經費使用、政府采購、會議管理等熱點問題作出規定，自10月1日起實施。其中規定，縣級以上政府需將花費納入預算管理，并定期公布，“三公”超預算開支情節嚴重的，相關負責人將受撤職處分。

此后不久，白酒股進入調整期，政策威力逐漸顯現。但不少基金經理嚴重低估了政府懲治腐敗的決心，以致塑化劑事件爆發時，基金資產虧損急劇擴大。

2012年12月20日，貴州茅臺2012年度全國經銷商大會在濟南結束。在該次會議上，公司高層稱，“三公”消費在整個茅臺的銷售中只占5%，并警告經銷商嚴禁低價銷售茅臺酒。但因香港衛生署將抽檢茅臺酒的消息在周末繼續發酵，12月24日，貴州茅臺股價上演“黑色星期一”，以204.　58元收盤，單日跌幅達5.　55%，名列全部A股跌幅第一。

不過，朱承亮認為，塑化劑的影響主要體現在資本市場層面，應是一個短期因素。當前，白酒經銷商庫存壓力較大，面臨資金鏈困境，這個中期因素影響可能更大。

契約精神亟待加強

自白酒塑化劑事件爆發以來，一些基金之所以損失較大，主要因其片面追求基金業績的短期排名，背離了基金投資應遵循的均衡配置原則。

“資產管理業存在的基礎應是為客戶賺錢，而不是排名。”上海一家基金公司的總經理說。

作為受托人，基金管理人應把持有人利益置于首位，通過分散投資和均衡配置以求長期穩定收益。那種在某些行業或板塊過度超配的現象，其實是基金業契約精神仍比較淡漠的反映。

法制意識和契約精神是證券市場能否健康發展的基石。近兩年來，地雷股爆炸聲此起彼伏，從2011年的重慶啤酒，到2012年的酒鬼酒等，每次都有不少基金傷痕累累，其中根本原因是證券法制建設仍有待加強。

2012年12月21日，北京天問律師事務所張遠忠律師表示，將向證監會主席郭樹清快遞《證券法治十年十問》，為中國證券市場發展建言獻策。他認為，基金法規的設計過于傾向于強者，普及也不夠廣泛，導致基民難以維護自身的合法權益。

證監會主席郭樹清作出了很多承諾，博得不少喝彩，讓投資者充滿期待。但也有市場人士認為，2012年A股市場之所以表現較差，在一定程度上與監管部門所做與所說之間仍有較大差距有關。

金融證券市場的當務之急應是盡快加強各項法制基礎建設，強化契約精神，以重振A股市場投資者的信心。