《康美謊言》問答

問：康美藥業（600518.SH）做了多次澄清，申銀萬國、廣發證券也為其進行了背書，你們還堅持所有的質疑嗎？

答：我們的質疑一直沒有改變過。相反，《康美謊言》系列文章中的分析與調查結果不斷得到驗證。

另外，與簡單的懷疑不同，我們更強調實質性的證據。

問：你們的哪些質疑得到了解答？你們對康美的澄清還有哪些不滿意？

答：康美的“澄清”僅在3.6億元購買的貴政山村土地有價值。僅僅在這一點上有意義。之前我們認為貴政山村這3.6億元的支出虛假。

即使是這一點有價值的信息也存在重大疑問。

相關年報顯示，康美該項購地款在2009年按無形資產入賬。事實是貴政山村的兩塊土地在2001年2月、9月才進行拍賣?？得滥陥蟆按┰健?。

國土資源部信息顯示，這兩塊土地成交價格7600萬元，遠低于康美宣稱的3.6億元。

問：你們宣稱康美至少虛增資產18億元，公司總資產160多億元，比重僅10%多。即使你們的質疑成立，對康美的影響是否也不大？

答：虛增資產就是虛增利潤。用最簡單的例子說明一下。

某人吹牛說自己掙了300萬元，你讓他把掙的錢拿出來看看。他當然拿不出，然后他抬頭看到一個小區，就指著里面的高樓說，“掙的錢我在那里買了一套房子，7號樓3單元1908室”。你查證以后發現這套房子不是他的，這就證明了他掙300萬元的說法是假的。

如果資產是假的，則證明利潤也是假的。

問：為什么你們不關注康美的醫藥主業？

答：如果一個公司的利潤是假的，談何主業？

2011年，中藥材貿易收入占康美總收入近60%（推算值）。而康美在貿易業務上幾乎沒有披露，難以分析與取證。

問：廣發證券核查報告稱，“經向普寧國土局核實，普寧國土局曾經向康美藥業核發過編號為普府國用[2008]第特00098號（233畝）和普府國用[2010]第特02106號（420畝）的國有土地使用權證”，你們還有什么不信的？

答：是相信“進行查詢并進行了訪談”的結果，還是相信蓋國土局紅章的文件？

另外說明一點，我們就康美面積最大的三塊土地的土地證號進行查詢時，普寧國土局并沒有注意到這三個土地證號出現在康美的歷次募集說明書中。

問：關于1000畝的荒山，康美公布了土地證，你們還有什么不信的？

答：我們不能確認荒山上的土地證的真實性。理由如下：

（1）調查人員經過與當地國土部門主管官員數月、反復的排查，沒有發現荒山上的土地。

（2）國土資源部網站沒有這1000畝土地的任何交易記錄。

（3）土地規劃圖顯示荒山的土地性質為林地，這就排除了其作為“商住用地”、“倉儲、物流、辦公用地”的可能性。

（4）調查人員換了三條路才爬上荒山。注意，經常是手足并用爬上去的，最終只登到2/3的高度?；纳缴嫌胁簧賶災埂抑攸c工程的深廈鐵路選擇隧道方式穿過這座荒山?？得莱饩拶Y購買荒山最早發生在2006年，價格也比之后購買的、附近的平整土地貴很多。這可能嗎？

問：你們的調查與分析好復雜，有沒有避開這些公司的簡單辦法？

答：如果某些公司自有現金流（=經營現金流-投資現金流）多年為負值，則遠離它們，某些行業如房地產開發行業除外。

作者為北京中能興業投資咨詢有限公司總經理