黃金與天然氣

近日最熱門的話題是黃金價格暴跌，華人、印度人瘋狂搶購黃金。黃金價格自1999年與2001年形成雙底后進入長期牛市，至2011年最高峰1920美元，見頂回落。1980年，黃金價格亦曾經飚升至850美元見頂，之后調整近20年，1999年8月最低251美元。1992-1999年，各國央行共拋售了3000噸黃金。1999年與2001年構筑雙底之后迎來新一輪牛市。1999年金價沉底之時，市場上的評論是一面倒看淡，謂要跌至150美元。這是典型的當跌變成習慣，我在本刊1999年第38期《當跌變成習慣》一文中寫道：

“黃金價格在1980年到達頂峰之后反復滑落，今天它正以每盎司260美元的價格交易著。各國央行為了減少赤字而正在或計劃出售黃金，這令黃金的價格每況愈下……我們現在見到的有關黃金的評論幾乎是一面倒的看淡……市場已經對于黃金的下跌習以為常了。你可以從另外一個角度想一下，所知道的人都看淡黃金，那么還會有誰來買黃金呢？”

是的，一面倒看淡金價證明黃金好友已死，底部不期而至。未料12年后的2011年當黃金價格升至1920美元高位前后，市場一面倒的看升金價，目標是2000美元，甚至是4000美元。當時里昂證券預測2011年年底金價可見2000美元，德意志銀行認為金價2000美元前沒有泡沫，摩根士丹利認為1400美元是金價的新底部。看淡金價者早已無法吱聲，于是頂部隨之而來。

觀察1760年以來的經通脹調整之金價走勢，多數時候是介乎400-800美元之間波動。1920年與1970年的雙底大幅低于平均數，于是引發(fā)1980年與2011年的雙峰，而雙峰之后必將帶來長期較低的水位。未來10-20年，經通脹調整后的金價回復至500美元上下并無懸念。觀察1900年以來的金價走勢，1980年高位應當是浪（3），1980-1999年為浪（4）。1999-2011年究竟是整個浪（5）結束，抑或（5）浪1結束？1999-2011年金價的走勢是一組清晰的5浪。即使是（5）浪1結束，目前進入（5）浪2調整，下跌的目標亦應當是680美元附近，此乃這一組5浪其中子浪4的低點。金價已經跌破日線圖上的500MA，并且500MA亦已經掉頭向下，近日出現反彈是受到1000MA的支持。當前均線已經發(fā)散向下，金價又跌破1520美元的支撐帶，中長期下跌不可避免。若是整個浪（5）結束，則長期熊市正在進行，結束熊市可在251-850美元之間任意點位，而時間則相當漫長。

與金價進入熊市走勢相反的是并不起眼的天然氣價格持續(xù)攀升。高盛指黃金牛市結束，取而代之的是天然氣價格牛市。氣價自1990年代初開始反復上升，1992年初最低1美元多一點升至2005年最高近16美元，升幅超過10倍。不過自2008年之后，美國大量開發(fā)頁巖氣，天然氣供過于求，氣價反復暴跌，2012年最低見1.9美元。但此后持續(xù)反彈，皆因氣價過低引發(fā)發(fā)電廠棄煤從氣。從圖表分析，天然氣價格反彈至2010年初的6美元并無問題。

美國一家公司Cheniere Energy，代碼：LNG。近年其股價持續(xù)上升。2011年10月4日跌至3.17美元，但10月26日跳空高開，升超過一倍，因為美國政府批準其2014年開始將天然氣出口。此后股價反復上升。至今接近28美元，市值67.3億美元，相當于420億人民幣。LNG過去四年持續(xù)虧損，2009年虧損1.6億美元，2010年虧損0.7億美元，2011年虧損擴大至1.9億美元，2012年更虧損3.3億美元。按照中國股市的規(guī)則，LNG早已退市，但事實上該公司2009年至今多次增發(fā)股票，股本由2009年5665萬股增加至目前的2.23億股。

美國最大煤炭生產商之一BTU股價跌近2008年低位。煤炭價格下跌及美國過半發(fā)電廠不再使用煤炭作為發(fā)電原料，而是使用天然氣，又平又環(huán)保，令這家煤炭公司股價一路走低。BTU于2002年7月最低位4.38美元見底后一路上升，升至2008年6月的88.69美元，升近20倍，后金融危機擴散，股價跌至2008年11月的16美元最低，2011年4月反彈見頂，最高73.95美元，如今已經跌至19.6元一帶，市值53億美元。而中國股市中的煤炭股長期走勢亦不佳，神華、平煤、恒源等股已經跌破上證指數于1949點水平的低點，走勢相當弱，500MA亦持續(xù)向下。

天然氣公司股價與煤炭公司股價走勢迥異，代表不同能源的未來發(fā)展。有消息說美國將立法，所有洲際重型汽車一律使用LNG作為燃料。全球天然氣占比為24%，美國占比約為27%。而中國2011年占比為5%，2012年為5.5%，上升空間極大。中國能源狀況是：富煤、少氣、缺油，煤炭占一次能源消費結構的66%，石油占18%。有分析師認為，30年后中國天然氣占比將達到30%。若此，中國天然氣市場前景廣闊。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>