別輕易在海外債市“摸高”

　　年關將近，越來越多人開始布局明年的投資。本期招財貓請來瑞銀財富管理亞太區首席投資官浦永灝、金融市場觀察員唐學鵬為大家答疑。
　　A1：預測未來是很困難的，尤其在一個異常詭異的年代。整個2012年，尤其是后半年發生了一些有趣的變化，海外債券市場發生了“估值回調”，強勢變弱，弱勢變強。過去炙手可熱的德國國債、美國國債的價格發生下跌。而那些“笨豬國”，比如西班牙、意大利的國債開始獲得更多的青睞，因為市場覺得它們跌得有點過分了，就將它們撿起來一點。而在股票方面，美國是高位震蕩，而希臘、西班牙慘跌股市開始回補。
　　問題來了，我們是否可以將2012年下半年的變化看做是一個新趨勢呢？我內心充滿懷疑，因為這可能是一個技術性調整的結果，而不是一個穩定的趨勢性力量。比如美國房地產是否真的回升？比如2013年德國將有大選，德國經濟現在走下坡路，公眾會不會覺得默克爾太遷就歐洲，埋單太多，而選舉出更為冷酷的領導人？中國經濟繼續疲軟和房地產價值走低會降低全民總財富水平，從而影響美國和其國家的房地產和出口嗎？
　　相對債券而言，我覺得海外股票市場也許更有機會，尤其是海外的醫藥股巨頭，它們正進入一個開發新藥的成果密集期。同樣，全球富裕群體的老齡化也渴望著這個密集期，并愿意掏更多的腰包。買這些企業的股票比買它們的債券更合算。
　　A2：2013年不應該太關注歐洲債券，而是關注一些重點行業的股票。要擔心美股緩慢走低，美債緩慢無趣，德國埋單突然冷酷，歐洲笨豬債券和股市反彈之后，繼續頹廢。
　　A1：2012年初我們建議國內高端投資者提高配置企業債券的資產比例，當時企業債券收益率接近6%-8%，隨著經濟回暖與歐美央行超發貨幣，企業發生債券償還違約的概率在降低。2013年，我們不再建議增加高收益企業債券的資產配置，過去一年美國高收益企業債券回報率已超過10%，存在價格回調的風險。
　　至于海外股票，我們建議適度考慮投資建材、房地產行業的歐美公司股票，畢竟美國房地產市場開始復蘇，有些商業地產股價已回到2008年次貸危機爆發前的價格。
　　A2：目前德國等歐洲國家都在努力不讓希臘退出歐元區，近期一些亞太區國家中央銀行也開始回調歐洲資產比例，而且歐洲股票要比美國股票低10%-15%。至于歐洲企業債券有多大投資機遇，如果債券收益率超過7%又違約風險很低，很多高端投資者都覺得是不錯的機會。不過，過去一年企業債券投資回報相當高，未來收益率上漲空間有