風投倒戈

　　文/白石 困擾真功夫多年的股東僵局似乎有破局的希望。
　　1月5日，真功夫公司召開了停頓將近兩年的董事會會議。當天表決的六項議案，均以3：1票數通過，顯示創始人之一的潘宇海對公司的掌控力進一步加強。而在之前的董事局會議上，另一位創始人蔡達標一方往往以3：2占優。
　　變化來自于一直支持蔡達標的香港今日資本公司已經易主。香港今日資本公司確認其股權自2012年11月之后已不再為今日資本集團持有，這意味著今日資本集團已經不再持有真功夫任何股份。
　　據稱，今日資本集團以1億元價格出售了旗下持有真功夫3%股權的香港今日資本公司，并索回了此前為購得股權而支付給潘宇海的380萬美元預付款，最終以約合1.2億元人民幣的價格逃離真功夫。對于風投來說，企業上市最終退出是獲利的主要手段之一，以最初的6000萬投資計，6年獲利不到一倍，從數據看今日資本此項投資可謂失敗。
　　今日資本和中山聯動兩家風投聯合向真功夫注資始于2007年，其后真功夫的股權結構變成：兩大創始人蔡達標、潘宇海各占41.74%，雙種子公司占10.52%（其中蔡、潘各占5.2CEabLZxuqZ67MO+PjSzK6yHjGgsCKvJ43HbQqfu2rVY=6%），今日資本和中山聯動各占3%。
　　此后三年，真功夫步入發展的快車道，但隨著公司的不斷壯大，蔡、潘兩人在公司的經營管理上逐漸出現了分歧，分歧的根源無疑來自“對半分”的股權結構。為了打破董事會“勢均力敵”的僵局，蔡達標與潘宇海、今日資本簽訂了關于潘宇海股權轉讓的三方協議。但貌似順利進行的一切，后來卻隨著蔡達標的被捕而無疾而終。
　　兩年來，真功夫內部紛爭不下，原預計于2010年的上市計劃遙遙無期，在IPO持續低迷之下，今日資本及時套現出逃也可理解。
　　據清科數據庫統計，2011年首月，39家中國企業在境內外IPO，其中有創投背景的18家，為其背后的41家創投貢獻了平均超71倍的回報。然而在2012年，5月份實現IPO的20家中國企業中，合計創造18筆IPO退出，涉及16家VC/PE投資機構，平均賬面回報倍數為2.95倍，其中10筆IPO退出的賬面回報倍數低于2倍，機構利潤微