哪些企業(yè)不好意思到美國上市

如果不想排內(nèi)地IPO的長隊(duì)，該如何尋找屬于自己的“海闊天空”呢？本期，我們邀請(qǐng)到宏源證券資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理易聰和金融市場(chǎng)觀察員唐學(xué)鵬，為那些有意投身海外資本市場(chǎng)的企業(yè)主答疑解惑。

A1：從投資者角度看，美國市場(chǎng)肯定比香港市場(chǎng)資金豐富、結(jié)構(gòu)完善、國際影響大；從IPO審核看，美國證券交易委員會(huì)（SEC）主要對(duì)信息披露進(jìn)行審查，對(duì)上市公司的資質(zhì)并沒有太多要求，主要交由市場(chǎng)來決定。通過SEC的IPO審核是一個(gè)耗時(shí)耗力的過程，對(duì)法律會(huì)計(jì)披露要求非常高，至少需要3個(gè)月才能達(dá)到SEC基本滿意的要求。通過SEC審核后，交易所的審批就相對(duì)比較簡單。

而香港市場(chǎng)IPO由香港證監(jiān)會(huì)（SFC）和香港交易所聯(lián)合進(jìn)行，港交所上市科審核通過后再交給SFC，不僅對(duì)信息披露進(jìn)行審查，對(duì)公司的經(jīng)營情況也有要求，整個(gè)過程在4-6個(gè)月。

從管理層套現(xiàn)來講，兩個(gè)市場(chǎng)差別不大。從發(fā)行定價(jià)來看，兩者基本都是采用簿記方式，也是包銷制為主導(dǎo)。不同點(diǎn)在于香港市場(chǎng)包括公開認(rèn)購及機(jī)構(gòu)配售，而美國市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)為主。

綜合來看，美國市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)具有較大吸引力，尤其是對(duì)企業(yè)經(jīng)營本身并不做太多要求，從而成為全球創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資首選。我認(rèn)為，您去美國市場(chǎng)上市可能是個(gè)更好的選擇，但也要考慮上市的成本問題，具體請(qǐng)咨詢您的融資顧問。

A2：6月份以來券商資管的“大集合”產(chǎn)品（起步認(rèn)購5萬元）發(fā)行受限之后，不少券商資管將依靠公募基金（起步認(rèn)購1000元）的發(fā)行來彌補(bǔ)此項(xiàng)空缺。我覺得一開始各券商資管還是會(huì)延續(xù)大集合產(chǎn)品的風(fēng)格，不會(huì)一味地模仿市場(chǎng)上受歡迎的公募基金產(chǎn)品。

而將來我也不認(rèn)為兩者的公募基金產(chǎn)品會(huì)高度雷同。券商在公司研究以及金融衍生品方面擁有作為賣方的天然優(yōu)勢(shì)，而基金公司在某些創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品（例如ETF、LOF、量化等）上有著先行的優(yōu)勢(shì)，最終會(huì)各自摸索出最適合自身情況的投資管理之路。

A1：幾個(gè)地方的上市規(guī)則不一樣，應(yīng)該根據(jù)你公司的特點(diǎn)和要求，合理選擇上市地。當(dāng)然，這其中還有很多微妙的地方，比如風(fēng)頭不可一世的ALBB，它就不好意思去美國上市，因?yàn)閂IE把很多美國投資者“坑”了。在雪地里面撒過野，就不好意思還繼續(xù)在雪地里面堆雪人。所以，它可能會(huì)在香港上市。

至于高管股權(quán)套現(xiàn)，一般為了保護(hù)其他投資者，都有鎖定期，比如5%以上的都有一年左右的鎖定期。各地規(guī)則大同小異，基本精神是相同的。股權(quán)套現(xiàn)跟鎖定期長短其實(shí)關(guān)系不大，鎖定期短不代表就更有利，說不定這反而造成負(fù)面市場(chǎng)預(yù)期，錯(cuò)過了最佳交易時(shí)間段。

A2：券商這幾年很可憐，股市很熊、IPO又停了，經(jīng)紀(jì)、自營和承銷都很艱難，能做起點(diǎn)為1000元的公募基金，算是多盛了一碗飯，這是好事。一般熊市是放松管制、業(yè)務(wù)創(chuàng)新期，券商能做公募基金，也能做集合理財(cái)，產(chǎn)品形態(tài)也許更豐富。但這是個(gè)熊市，所以還處于耕耘期。