科技股 快到紐交所來

文|本刊記者 趙文佳

為什么近來遞交赴美上市申請的500彩票網以及汽車之家都選擇在紐交所掛牌？

這廂“渾水”澆熄網秦余波未了，那廂58、去哪兒粉墨登場。

10月下旬，短短幾日，網秦被渾水折騰的股價幾近腰斬，5億美元市值灰飛煙滅。不過轉至11月初，58同城、去哪兒兩家國內互聯網企業上市首日分別暴漲42%、90%，似乎在以“勇者歸來”的姿態，宣告中概股再度搶灘登陸美國資本市場。

多年來，眾多中國企業通過各種途徑登陸美國資本市場，如今中國已成為繼加拿大之后在美國上市企業第二多的海外國家。

值得注意的是，今年已經赴美上市和擬赴美上市幾乎清一色的科技互聯網公司中，分別有兩家登陸紐交所（蘭亭集勢、58同城）和納斯達克（鱸鄉小貸、去哪兒申請掛牌紐交所，后改為納斯達克）。而近來遞交赴美上市申請的500彩票網以及汽車之家都選擇在紐交所掛牌，紐交所一時成為中國企業向往的“資本圣地”。

改規則

2009年 為32%、2010年 達 到44%、2011年持平、2012年上升至52%，今年前三季度為59%——這些數字是在紐交所上市的科技股占當年全部在美國上市的科技股的比例。

“你可以看到，2009年后這個數字在快速提升。”全面負責中國業務的紐交所北京首代劉亦浩告訴《英才》記者，紐交所也在“轉型升級”中。

一直以來，在人們的印象中，美國的交易所似乎“涇渭分明”，去紐交所上市的中國企業更多的是以一些大型、傳統型企業為主，納斯達克則更多地吸引高科技、互聯網公司登陸。而近來更多的赴美上市的互聯網、高科技企業選擇在紐交所。

2009年之前，紐交所的上市門檻要求企業必須連續3年盈利，或者上市前一年總體營收達到7500萬美元，市值達到7.5億美元。劉亦浩認為，這對很多初創型、高科技企業而言，門檻確實很高，也導致了去紐交所上市的中國企業更多的是大型傳統企業。

以中國數據為例，中國中小型企業保守數字1000萬家以上，占到國內企業總數的99%以上，提供了80%的城鎮就業、60%的GDP，以及 50%的稅收。

“為了給中小企業更好的發展機會，紐交所調整了上市規則——不再強調企業盈利問題，最低上市門檻變為IPO融資超過4000萬美元，上市后市值達到1.5億美元。所以國內一些優秀的但尚未盈利或微利的互聯網企業也可以來紐交所上市。”劉亦浩對《英才》記者說。

A股的補充

上市規則修改之后，更多中國企業有機會登陸紐交所，在A股IPO已經冰封很長時間的狀況下，似乎尤為如此。

“紐交所在中國從始至終的定位，就是對A股市場的一個有益的補充。”盡管紐交所是世界上最大的交易所，今年前9個月，其IPO公司的融資規模達到365億美元，但劉亦浩明確向《英才》記者表示，“從來沒有想過和上交所、深交所去直接競爭。”

劉亦浩把中國企業去紐交所上市用五個字概括：方便不隨便。“我們做的事情，就是幫助有興趣并且適合美國資本市場的公司登陸紐交所，但如果僅僅是因為國內IPO暫停而想方設法去美國上市的企業，我們也不會主動去接觸。”

在紐交所上市施行備案制，上市時間相對可控，上市之后只要企業按規定披露，即使不賺錢、不分紅也沒關系。但公司上市后的監管卻是很嚴格，大致可分官方和民間兩個層面，而且民間監管有兩個殺傷性武器——賣空和集體訴訟。中概股危機已經很好地展現了這兩個武器的威力，國內A股市場在這兩個方面就遠遠落后了。

“其實絕大多數本土企業應該在本土資本市場上市，因為他們更了解和適應這個市場。”不過，劉亦浩認為，仍然會有一部分公司愿意去美國上市，因為有些公司是天然美國屬性的公司，比如公司的股東構成中有很多是外資股東，他們對美國市場更熟悉，或者有些企業需要外擴型的國際戰略，那么站在一個國際型的資本舞臺上，企業的形象、話語權也更容易被接受。

累積信任

今年以來，紐交所40%的中概股漲幅超過50%，漲幅最高的達到260%，第十位漲幅也高達190%。

二級市場的良好表現，使美國投資者開始更加公正的看待中概股。

“做空中概股，把欺詐公司都暴露、掃除了，留下來的投資者對他們信任度更高。而且，做空引起更多的人去討論、關注中概股，最后會發現新東方真是有那么多的學校，中國互聯網市場真是有那么巨大。”《賭注中國》作者、資深企業顧問Rob koepp對《英才》記者表示，“美國不是對中概股有偏見，你只要證明值得投資者的支持，他們就會支持你。”

雖然近期又有網秦被渾水做空，但在劉亦浩看來，現在美國投資者對中概股的態度在逐步改善，但也有選擇的。

總體而言，“這場風波最終反映的就是信任問題，雖然投資者的記憶是短暫的，但信任的建立卻是長期的，所以還需要中國公司不斷地去累計中概股的信譽度。”劉亦浩說。

美國資本市場此前給中概股普遍較高的估值，主要還是基于對中國經濟增長的看好。“美國資本市場也想參與到中國經濟增長中來，但是對這些企業產品、運營、財務等透明度要求越來越高。”Rob認為，在中國，還有不少值得美國股票市場支持的企業。