線纜廠商半年報解讀產業市場一片利好 亨通光電意外遭遇滑鐵盧

本刊記者 | 趙光磊

近日，國內各上市線纜企業上半年財報相繼發布，其中烽火通信營收43.35億元（人民幣，下同），相比去年增長17.17%，凈利潤3.03億元，同比增長5.38%；中天科技營收32.49億元，同比增長18.2%，凈利潤2.29億元，同比增長20.23%；通鼎光電營收13.13億元，同比減少0.55%，凈利潤1.02億元，同比增長53.53%；通光線纜營收3.74億元，同比增長8.35%，凈利潤0.29億元，同比減少8.06%。烽火通信、中天科技依然保持較高的增長幅度，在通信產業發展環境并不景氣的情況下，烽火通信、中天科技作為線纜產業的領軍企業依然保持穩健的增長幅度，而通鼎光電、通光線纜等二線線纜企業也取得了不同程度的增長。

另外，作為國內線纜產業幾大巨大之一的亨通光電，今年則出現了大幅下滑的局面。亨通光電今年上半年營收35.87億元，同比增長1.84%，凈利潤0.63億元，同比下滑60.74%。雖然從整體的營收上亨通光電依然位居國內線纜廠商第一梯隊，然而其利潤水平則與第一梯隊拉開明顯距離，狂跌至第二梯隊末尾。

產業發展環境依然向好

綜合各上市線纜企業的財報來看，今年上半年光纖光纜產業依然具有相對良好的市場環境，并未出現明顯的產能過剩、供大于求的局面，處于相對穩定的發展狀態。從各廠商的線纜產品營收來看，烽火通信光纖及光纜營收13.12億元，同比增長12.13%，毛利率19.37%，同比增長1.54%；中天科技光纖光纜、海底光纜營收13.95億元，同比增長8.33%，毛利率31.04%，同比增長3.83%；通鼎光電光纜、電纜產品營收12.97億元，同比增長2.13%，毛利率23.92%，同比增長5.61%；亨通光電光通信板塊營收14.44億元，同比減少3.51%，毛利率38.64%，同比增長3.48%；通光線纜光纖光纜營收1.67億元，同比下降9.66%，毛利率32.01%，同比下降7.75%。

從各家廠商中的財報來看，對于今年上半年的行業發展環境認識有所差異化。中天科技、烽火通信、通鼎光電的財報中都指出：今年上半年，在“寬帶中國”戰略、三網融合等國家政策的推動下，基礎網絡的建設依然在加快，整個光通信產業依然保持較快發展，各廠商產品的市場需求也持續增長。另外，單從光纖光纜等產品的營收來看，亨通光電今年上半年營收同比減少3.51%，與其他廠商的發展情況有所差異，亨通光電財報中對此解讀為上半年運營商投資放緩等因素導致這一結果，而其毛利率的提升也一定程度上緩解了營收的下降沖擊。

另外值得一提的是，從上半年的財報來看，國內各線纜廠商的光纖光纜成本得到有效控制，各有一定幅度的下降，對于光纖預制棒的產能方面，包括烽火通信、中天科技、亨通光電等都有較大程度的提升，而通鼎光電也在逐步建設其光棒生產能力，國內線纜行業光棒的自給自足已基本實現。

亨通光電成最大變數

從國內各線纜廠商的財報來看，亨通光電凈利潤出現60.74%的大幅下滑依然是讓業界始料未及的，雖然今年6月份，亨通光電已經發布了今年上半年利潤下滑的預警，然而其半年報公布后對于業界依然有較大沖擊。

從今年上半年的通信市場來看，國內三大運營商在接入網設備的集采幅度大幅縮水，其對于固網建設的投資熱情有所下降，一定程度上影響了部分線纜產品的集采，然而工信部所提出的寬帶提速2013專項行動計劃依然促使各運營商的網絡建設規模與去年保持相當水平，另外骨干網向100G的快速演進也推動了國內線纜市場需求的井噴，系列利好因素促成了線纜市場的穩步擴張。在這樣的行業背景下，亨通光電利潤的大幅下滑關鍵仍在于其內部因素。

亨通光電對外指出，凈利潤的下滑原因主要在于兩方面：上年同期取得上海賽捷投資合伙企業分紅收益9046.40萬元，本期上海賽捷投資合伙企業未分紅；報告期內電力傳輸產品因毛利率下降、期間費用增加導致電力傳輸板塊利潤總額同比出現大幅下降。

上半年財報顯示，亨通光電電力傳輸產品營收8.93億元，同比增長3.05%，毛利率為11.58%，同比減少0.18%，營業成本為7.90億元，同比增長3.05%。由此來看，電力傳輸板塊利潤變化有限，投資收益的減少成為上半年利潤下滑的主要原因。

除此之外，從其主營業務收入來分析，亨通光電上半年營收35.87億元與凈利潤0.63億元的對比也形成強烈反差，激進的市場拓展步伐明顯拉低了其盈利能力。從近兩年來亨通光電一系列的并購、擴產舉措中都可以看出其不斷加速的擴張步伐，如何處理市場擴張與企業利潤之間的平衡也需要亨通光電做出取舍。

下半年線纜市場利好不斷

8月份，寬帶中國戰略的提出無疑對整個通信產業都起到了積極的推進作用，而就線纜市場而言，將直接拉動國內線纜市場的需求量。

國家層面給予光纖到戶建設大開綠燈，相關部門都需支持運營商的寬帶網絡建設，這將有效解決光纖到戶的推進障礙，與此同時，國家層面對于農村、中西部貧困地區寬帶建設的財政補貼也將促使運營商加快對于這些地區的寬帶覆蓋；4G牌照即將發放，作為無線網絡的承載載體，光纖網絡的建設勢將進一步擴大；骨干網全面向100G邁進，推動干線光纜市場的快速擴大，其中中國電信已經開始為其骨干光纖網絡重新布局。系列利好因素將再次推動我國線纜產業的快速發展。