高科技企業人力資本與企業績效關系的實證研究

昆明理工大學管理與經濟學院 李晶

隨著知識經濟的到來，人力資本作為企業長足發展的關鍵因素之一，已經成為企業提高經濟效益和獲得競爭優勢的重要源泉，其相關研究議題也越來越受到企業界和理論界的廣泛關注。近年來，國內外專家學者對人力資本與企業績效的關系展開了深入地研究，并取得了一些有價值的研究成果，其中大部分研究結果明確人力資本對企業績效產生了一定的正面影響[1-2]，這就說明人力資本對企業績效的提升起到了促進作用，進一步表明研究兩者關系的必要性和重要性。此外，大多數的專家學者在研究過程中僅分析了人力資本對企業績效的平均影響，而很少見探討不同績效水平的企業中人力資本對企業績效的影響。鑒于企業績效本身也會對人力資本與企業績效的關系產生一定的影響，為了更準確深入的研究人力資本對企業績效的影響，本文將運用分位數回歸分析法，對不同企業績效水平下人力資本與企業績效的關系進行探究，進而證實人力資本對企業績效的顯著影響以及人力資本管理的必要性。

1 研究設計

1.1 變量定義

(1)被解釋變量：企業績效。本文將借鑒文獻[3]的作法，選取凈資產收益率作(ROE)為衡量企業績效的指標。

(2)解釋變量：人力資本。本文將借鑒文獻[2][4]的作法，選取員工平均教育程度(EDU)：本碩博以上學歷的員工占企業員工總數的比例、員工年現金報酬(PAY)、員工人數(NUM)作為人力資本的衡量指標。

(3)控制變量：企業規模、企業成長性。本文將借鑒文獻[1]的作法，選取企業總資產(SIZE)作為企業規模的衡量指標，選取凈利潤增長率(GROWTH)作為企業成長性的衡量指標。

1.2 分位數回歸模型

分位數回歸模型最早是由Koenker和Bassett(1978)提出的，該方法根據因變量的條件分位數，從而得出所有分位數下的回歸模型[5]。分位數回歸方法不但能夠分析被解釋變量的條件期望，而且也能較為全面地描述被解釋變量條件分布的全貌。其基本模型為：

基于上述理論介紹，本文建立如下分位數回歸模型：

該模型表示被解釋變量ROE(凈資產收益率)的分位數回歸模型，用以檢驗不同績效水平的企業中人力資本對企業績效的影響差異。

1.3 數據說明

本文數據來自于RESSET 金融數據庫和巨潮咨詢網披露的上市公司年報。本文以我國滬、深兩市的高科技上市公司為研究樣本，以2011年年報數據為研究對象，樣本選取遵循以下原則：剔除ST和PT類上市公司；剔除財務數據缺失的公司；剔除未公布員工教育背景的公司。基于以上原則，本文最終選取了162家高科技上市公司作為研究樣本。樣本的描述性統計，見表1。

表1 描述性統計

2 實證結果與分析

本文利用Eviews6.0統計軟件，采用分位數回歸方法，檢驗了企業績效在不同分位數時與人力資本的關系。為了較全面地反映解釋變量對被解釋變量的不同特定的分位數的邊際影響，本文將被解釋變量企業績效分為0.1～0.9分位數，共9個特定分位數，以分析不同績效水平的企業中人力資本對企業績效影響的差異程度。表2中給出了企業績效在9個分位點處的回歸結果，經分析發現，不同的企業績效分位點，人力資本的回歸系數是不同的，具體分析如下。

表2 分位數回歸結果

(1)表2的第三列表示員工平均教育程度(EDU)在企業績效不同分位數上的變化情況。從中可以看出，員工平均教育程度的回歸系數全部為正，說明企業績效與員工平均教育程度正相關。進一步發現，其歸回系數表現為“U”型特征，即在0.1～0.5的分位點處，隨著企業績效水平的提高，員工平均教育程度對企業績效的影響減弱；而在0.6～0.9的分位點處，隨著企業績效水平的提高，員工平均教育程度對企業績效的影響增強，這說明低分位數和高分位數績效水平的企業中，員工平均教育程度對企業績效的影響突出。此外，員工平均教育程度的回歸系數明顯要大于員工年現金報酬、員工人數的回歸系數，這表明員工教育程度在高科技企業中占有非常重要的地位。但企業績效僅在0.1的分位點處與員工平均教育程度顯著正相關，而在其他分位點處均不存在顯著的關系，這表明員工平均教育程度對企業績效提高的促進作用尚未完全顯示出來。

(2)表2的第四列表示員工年現金報酬(PAY)在企業績效不同分位數上的變化情況。從中可以看出，員工年現金報酬的回歸系數全部為正，說明企業績效與員工年現金報酬正相關。進一步發現，其歸回系數表現為“U”型特征，即在0.1～0.3的分位點處，隨著企業績效水平的提高，員工年現金報酬對企業績效的影響減弱；而在0.4～0.9的分位點處，隨著企業績效水平的提高，員工年現金報酬對企業績效的影響增強，并且企業績效與員工年現金報酬顯著正相關。這說明高科技企業中員工年現金報酬有效地激發了員工的工作能力，且企業績效水平越高，人力資本對企業績效的貢獻越大，人力資本發揮的作用越明顯。

(3)表2的第五列表示員工人數(NUM)在企業績效不同分位數上的變化情況。從中可以看出，員工人數回歸系數全部為正，說明企業績效與員工平均教育程度正相關。但企業績效僅在0.1的分位點處與員工人數顯著正相關，而在其他分位點處均不存在顯著的關系，這說明只有在低分位數績效水平的企業中，員工人數才會對企業績效產生顯著的影響。此外，在企業不同的分位點處，員工人數對企業績效的影響并無規律，表現出波動特征，這說明員工人數并不會因為企業績效的增長產生很大的促進作用。

綜合以上分析，可以得出人力資本與企業績效正相關，但不同績效水平的企業中各人力資本指標對企業績效的影響存在一定的差異。

3 結語

本文利用分位數回歸方法研究了我國高科技上市公司人力資本與企業績效的關系，分析了不同績效水平的企業中人力資本對企業績效的影響差異，結果顯示人力資本與企業績效正相關，即人力資本對企業績效會產生促進作用。但不同績效水平的企業中，各人力資本指標對企業績效的影響存在一定的差異，具體為：(1)員工平均教育程度與企業績效正相關，但不具有顯著性，且隨著企業績效的不斷提高，員工平均教育程度對企業績效的影響表現為“U”型關系；(2)員工年現金報酬與企業績效顯著正相關，且隨著企業績效的不斷提高，員工年現金報酬對企業績效的影響表現為“U”型關系；(3)員工人數與企業績效正相關，但不具有顯著性，且隨著企業績效的不斷提高，員工人數對企業績效的影響并無規律。

以上分析說明人力資本對企業績效會產生一定的促進作用，其中人力資本指標：員工平均教育程度和員工年現金報酬對企業績效的影響較為明顯。因此，為了更好地發揮人力資本的作用，就需要加強對員工的培訓以提升員工平均教育程度，并根據人力資本的價值制定科學合理的薪酬體系，從而最大程度激發員工人力資本對企業績效的正向影響。

[1]鄧學芬,黃功勛,張學英,等.企業人力資本與企業績效關系的實證研究——以高新技術企業為例[J].宏觀經濟研究,2012(1).

[2]李麗華,高潔.人力資本對高技術企業績效影響研究——基于上市公司面板數據[J].科技進步與對策,2011,28(22).

[3]張宗益,韓海東.行業間智力資本與企業績效關系對比研究[J].科技進步與對策,2011,28(16).

[4]文玉春.風險投資中企業家人力資本定價的影響因素[J].統計與決策,2008(3).

[5]Koenker R,Bassett G.Regression quantiles[J].Econometrica,1978,46(1).