公司治理對高管人員更換的影響研究

趙 佳，羅瑾璉，張 洋

（1.同濟大學 經濟與管理學院，上海 201804；2.廣東藥學院 財務處，廣東 廣州 510006）

一、引 言

高管人員的更換既是對在任高管的強有力約束，也是對即將到任者的一種激勵。能否對不稱職的高管人員進行及時的更換，是公司治理有效性的重要衡量標志，也是改善公司業績的重要手段。正是由于高管人員的更換具有重要的意義，對這一問題的研究一直是國外證券市場和企業管理研究中的一項重要內容[1]。我國的現代公司制度起步較晚，與西方發達國家相比還有很大的差距，因此不能將國外的研究成果直接應用于我國的公司中。同時，由于我國公司的信息披露機制尚不健全，相關數據收集比較困難，造成我國目前關于高管人員更換的研究并不多。目前，國內已有的關于高管人員更換的研究，大多停留在高管人員的更換對公司業績的影響這一層面，而對高管人員更換的本質原因并未進行過深入的研究。實際上，國外的很多研究結果都顯示，高管人員的更換正是公司治理中的監督和約束機制發揮作用的結果。所以，探討公司治理對高管人員更換的影響，能夠剖析公司治理中存在的深層次問題，尤其是公司治理中的監督和約束機制的有效性問題。本文在借鑒國外相關研究的基礎上，以2010-2011年滬市A股上市公司為研究對象進行實證分析。本文在考察了公司治理特征對高管人員更換的影響之后，進一步考察了公司治理特征對高管人員更換-業績敏感度的影響，使本文的研究比以往的研究更加全面。……