基于C-D函數(shù)的我國醫(yī)藥業(yè)上市公司R&D投入產(chǎn)出模型研究

（北京化工大學(xué) 北京100029）

醫(yī)藥是高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高產(chǎn)出的特點(diǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，國內(nèi)外市場(chǎng)競爭日趨激烈，依靠技術(shù)進(jìn)步取得競爭優(yōu)勢(shì)已成為大勢(shì)所趨。近年來，自主創(chuàng)新既是我國科技發(fā)展路徑的重大戰(zhàn)略選擇，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策的重大突破。據(jù)醫(yī)藥行業(yè)各上市公司年報(bào)中的披露情況可以發(fā)現(xiàn)，目前醫(yī)藥行業(yè)越來越重視無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)?；诖?，在研究開發(fā)投入和公司收入迅速增長的過程中，二者之間是否具有長期、穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系以及我國醫(yī)藥行業(yè)是否已轉(zhuǎn)換為知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，成為了亟待探討的問題。

一、文獻(xiàn)綜述

國外有關(guān)該問題的研究主要有：1986年Griliches對(duì)研發(fā)支出與生產(chǎn)力的關(guān)系進(jìn)行了研究，以1957年至1977年期間美國制造業(yè)公司規(guī)模排名前1 000家作為研究樣本。1974年Brand檢驗(yàn)了美國1950年至1965年期間111家規(guī)模較大公司的研發(fā)支出與利潤之間的關(guān)系。1984年Jaffe研究了1973年至1979年期間432家美國制造業(yè)公司研發(fā)支出和公司市值的關(guān)系。這些學(xué)者的研究結(jié)果均表明重視研發(fā)投入，加大研發(fā)支出，對(duì)于促進(jìn)美國的生產(chǎn)力和公司的經(jīng)營績效起著較為顯著的作用。

國內(nèi)有關(guān)該問題的研究主要有：劉小玄于2000年采用OLS的方法代替對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)研究我國工業(yè)企業(yè)的技術(shù)效率；姚洋于1998年采用C-D生產(chǎn)函數(shù)的邊界生產(chǎn)函數(shù)模型，研究了影響我國工業(yè)企業(yè)技術(shù)效率的各種因素，其中包括研發(fā)費(fèi)用的影響。然而，在相關(guān)文獻(xiàn)中專門就醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出對(duì)營業(yè)收入影響的研究較為少見。因此，本文從該角度出發(fā)，采用C-D生產(chǎn)函數(shù)，借鑒國外較為成熟的實(shí)證研究方法，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入對(duì)產(chǎn)出的影響進(jìn)行實(shí)證分析。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取符合以下條件的上市公司作為研究樣本：（1）按照中國證監(jiān)會(huì)的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，篩選出了醫(yī)藥行業(yè)上市公司。之所以選擇該行業(yè)，是因?yàn)橥ㄟ^以往的經(jīng)驗(yàn)和觀察發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)投入較大，有五家該行業(yè)公司在全球研發(fā)投入前十強(qiáng)中，也是全球金融危機(jī)期間銷售收入仍保持穩(wěn)定增長的少數(shù)行業(yè)之一，且其研發(fā)投入相關(guān)的信息披露相較于其他行業(yè)更為充分。（2）2007-2011年五年中連續(xù)披露R&D投入的上市公司。由于2006年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)后上市公司才被要求披露開發(fā)支出等信息，因此本文從中又篩選出2007年至2011年連續(xù)披露研發(fā)投入的上市公司作為面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。此外，為了進(jìn)行研發(fā)投入的滯后效應(yīng)研究，本文還剔除了研究期間所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的上市公司。

本文將462家醫(yī)藥上司公司按照上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格篩選，最終獲得符合條件的樣本公司51家，并收集了255個(gè)觀測(cè)值。手工從上海證券交易所網(wǎng)站和深圳證券交易所網(wǎng)站提供的上市公司年度會(huì)計(jì)報(bào)告及其附注中收集了研發(fā)投入數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)源于銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）變量的選擇與衡量

本文擬采用營業(yè)收入總額這一產(chǎn)出衡量指標(biāo)作為被解釋變量。這是由于考慮到該指標(biāo)體現(xiàn)了公司的產(chǎn)后管理水平，例如銷售能力、市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力以及庫存管理水平等，也是技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)力發(fā)展的應(yīng)有之意，從而使得研究更具現(xiàn)實(shí)意義。我國的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無形資產(chǎn)》中，將研究與開發(fā)活動(dòng)分為研究階段與開發(fā)階段兩個(gè)階段。在研究階段由于不會(huì)產(chǎn)生應(yīng)予確認(rèn)的無形資產(chǎn)，因此研究階段的支出應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為費(fèi)用；在開發(fā)階段中，符合資本化條件的開發(fā)支出應(yīng)予資本化，確認(rèn)為無形資產(chǎn)，不符合資本化條件的部分費(fèi)用化轉(zhuǎn)入損益。因此本文將這兩部分之和作為模型中的解釋變量。

由于我國目前的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并未強(qiáng)制要求披露研發(fā)投入的具體數(shù)據(jù)，因此本文實(shí)證研究所采用的研發(fā)投入數(shù)據(jù)均手工采集于上市公司年度會(huì)計(jì)報(bào)告的附注說明中。主要包括資產(chǎn)負(fù)債表“研發(fā)支出”項(xiàng)目附注中的“本年增加額”扣除“轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益”后的金額，以及“管理費(fèi)用”項(xiàng)目附注中的“研究開發(fā)費(fèi)”、“技術(shù)開發(fā)費(fèi)”、“研發(fā)費(fèi)”等費(fèi)用的金額合計(jì)數(shù)。

三、實(shí)證研究

（一）模型的構(gòu)建

1.C-D生產(chǎn)函數(shù)。CES生產(chǎn)函數(shù)的適應(yīng)性較強(qiáng)，但其不足之處在于無法線性化，使得在實(shí)際應(yīng)用中進(jìn)行參數(shù)估計(jì)時(shí)將遇到非線性回歸的問題，運(yùn)用該生產(chǎn)函數(shù)較難處理。然而C-D生產(chǎn)函數(shù)克服了這一問題，屬于不變替換彈性生產(chǎn)函數(shù)，因此本文選用該生產(chǎn)函數(shù)作為研究的基礎(chǔ)。

由于C-D生產(chǎn)函數(shù)是由美國數(shù)學(xué)家柯布（Charles Cobb）和經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格拉斯（Paul Dauglas）根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)展的歷史進(jìn)行的總結(jié)，經(jīng)歷了無數(shù)次統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證，非常具有代表性。最初C-D生產(chǎn)函數(shù)被廣泛運(yùn)用在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，本文在研究中嘗試引用該生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行微觀領(lǐng)域的投入產(chǎn)出分析。C-D生產(chǎn)函數(shù)的基本形式為：

式中，A為給定的技術(shù)水平對(duì)產(chǎn)出的效率系數(shù)；α為物質(zhì)資源投入對(duì)產(chǎn)出的彈性系數(shù)；β為人力資源投入對(duì)產(chǎn)出的彈性系數(shù)。

2.模型數(shù)據(jù)處理。傳統(tǒng)的C-D生產(chǎn)函數(shù)通常只涉及勞動(dòng)和資本兩個(gè)投入要素，其所應(yīng)用的研究領(lǐng)域主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，本文將研發(fā)投入這一指標(biāo)引入，得到的修正后的C-D生產(chǎn)函數(shù)模型為：

其中，Y為產(chǎn)出水平；R為研發(fā)投入；K為資本投入，本文在此選用了固定資產(chǎn)的原值；L為勞動(dòng)力投入，一般采用職工人數(shù)作為衡量指標(biāo)；A為綜合技術(shù)水平；α、β、γ分別表示研發(fā)投入、資本投入和勞動(dòng)力投入對(duì)產(chǎn)出的彈性。為構(gòu)造線性回歸方程，使分析結(jié)果更為顯著，對(duì)方程進(jìn)行了取對(duì)數(shù)處理后得到的計(jì)量方程為：

由于研發(fā)活動(dòng)具有持續(xù)和積累效應(yīng)，研發(fā)成果的形成需要一個(gè)時(shí)間過程，當(dāng)年的研發(fā)投入不一定會(huì)在本年產(chǎn)生成效，以前年度的研發(fā)支出也可能對(duì)當(dāng)年的技術(shù)水平產(chǎn)生影響。因此，本文還進(jìn)一步研究了我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入的滯后影響。在滯后影響的研究中，研發(fā)投入采用兩年的累積投入數(shù)據(jù)之和，即Rt=rt+rt-1，其中t為所代表的年份。引入滯后影響的累積研發(fā)投入指標(biāo)為Rt-i，代表滯后i年的兩年累積研發(fā)投入。在此基礎(chǔ)上設(shè)立的方程為：

（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析

一般地，與研究開發(fā)有關(guān)的衡量指標(biāo)包括研發(fā)投入和研發(fā)強(qiáng)度，其中研發(fā)投入主要偏重于從整體上計(jì)量研發(fā)投入的規(guī)模，而研發(fā)強(qiáng)度指標(biāo)適用于進(jìn)行不同規(guī)模公司之間的比較。本文首先對(duì)樣本公司的研發(fā)投入和研發(fā)強(qiáng)度分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，詳見表1和表2。

表1 2007年至2011年研發(fā)投入描述性統(tǒng)計(jì)

表2 2007年至2011年研發(fā)強(qiáng)度分布表

由表1可以看出，樣本公司研發(fā)投入的極大值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，各個(gè)樣本公司的投入總和也呈現(xiàn)出明顯的逐年增長趨勢(shì)。從均值的統(tǒng)計(jì)結(jié)果也能明顯看出，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司越來越重視研究開發(fā)的投入。然而，雖然樣本公司的研發(fā)投入整體呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，但其總體水平仍然偏低。由表2可以看出，截至2011年底，低于22%的公司研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到3%以上，而接近一半的公司研發(fā)強(qiáng)度尚不足1%。根據(jù)以往研究結(jié)論顯示，只有當(dāng)公司的研發(fā)強(qiáng)度大于5%時(shí)才有較強(qiáng)的競爭力；研發(fā)強(qiáng)度在1%和2%之間只能勉強(qiáng)維持公司的基本生存；而研發(fā)強(qiáng)度不足1%的公司，在競爭日益加劇的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下極難生存。以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國醫(yī)藥行業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)較為薄弱，公司研發(fā)投入的整體水平依然較低。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.研發(fā)投入對(duì)當(dāng)年產(chǎn)出的影響研究。根據(jù)設(shè)立的計(jì)量方程lnY=lnA+αlnR+βlnK+γlnL， 筆者采用2007年至 2011年的相應(yīng)數(shù)據(jù)，通過SPSS18.0和EXCEL2007軟件進(jìn)行處理，獲得的回歸結(jié)果如下頁表3和表4所示。其中，預(yù)測(cè)變量為常量、員工人數(shù)對(duì)數(shù)、研發(fā)支出對(duì)數(shù)以及固定資產(chǎn)對(duì)數(shù)；因變量為對(duì)數(shù)營業(yè)收入。

根據(jù)表3和表4的實(shí)證研究結(jié)果，得到方程lnY=4.356+0.096lnR+0.648lnK+0.296lnL。根據(jù)C-D函數(shù)的一般假設(shè)，勞動(dòng)力和資本投入的產(chǎn)出彈性系數(shù)為正數(shù)，其值小于1；研發(fā)費(fèi)用作為一種投入，將其引入方程之后，其產(chǎn)出彈性也應(yīng)介于0和1之間。由本文的實(shí)證研究結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入的彈性系數(shù)為正數(shù)，且相關(guān)系數(shù)通過了5%的顯著性檢驗(yàn)，說明我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入和企業(yè)當(dāng)年的產(chǎn)出水平具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2.研發(fā)投入的滯后影響。根據(jù)設(shè)立的計(jì)量方程lnYt=lnA+αlnRt-i+βlnKt+γlnLt進(jìn)行研發(fā)支出的滯后反應(yīng)研究，該方程能夠顯示出研發(fā)投入對(duì)以后年度產(chǎn)出水平的影響。將i=1、2、3時(shí)對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)分別帶入后，所得到的結(jié)果如表5所示。

表3 對(duì)當(dāng)年影響模型匯總

表4 系數(shù)

表5 R&D投入產(chǎn)出滯后效應(yīng)檢驗(yàn)

以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，研發(fā)投入的系數(shù)在滯后前兩年為正數(shù)，且呈現(xiàn)滯后第一年的影響較大，第二年有所減弱，第三年轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)數(shù)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，T值不斷降低且第三年的T值為負(fù)數(shù)。這一結(jié)果說明，第一，前一期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平有顯著的正相關(guān)關(guān)系。第二，前兩期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平呈現(xiàn)相關(guān)關(guān)系，且前一期研發(fā)投入和產(chǎn)出水平的正相關(guān)關(guān)系明顯強(qiáng)于前兩期研發(fā)投入與產(chǎn)出水平的正相關(guān)關(guān)系。第三，滯后三年的研發(fā)投入對(duì)產(chǎn)出的彈性系數(shù)為負(fù)，且T值也為負(fù)數(shù)，說明研發(fā)投入對(duì)滯后三年的產(chǎn)出水平不存在正相關(guān)關(guān)系，也可能是由于本文所設(shè)計(jì)的模型已不適用于滯后三年影響的研究。

四、結(jié)論

（一）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強(qiáng)度整體偏低

通過描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，我國超過一半的醫(yī)藥公司研發(fā)強(qiáng)度尚且不足1%，在這種研發(fā)強(qiáng)度下無法支撐企業(yè)的可持續(xù)增長。本文所得模型還顯示出我國醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入主要得益于資本的投入，其次是員工數(shù)量，而研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績效的影響力相較于資本和人力投入而言仍然較小。這一情況也揭示出我國醫(yī)藥行業(yè)整體技術(shù)投入不足的現(xiàn)狀，表現(xiàn)出了資本和勞動(dòng)密集型的特征，與知識(shí)密集型的國際大型制藥公司之間存在較大差距。

（二）研發(fā)投入與當(dāng)年的營業(yè)收入水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系

研究結(jié)果顯示，醫(yī)藥公司研發(fā)投入與公司營業(yè)收入呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，研發(fā)投入是繼資本和勞動(dòng)力之后，影響企業(yè)產(chǎn)出水平的又一重要因素。但需要注意的是，我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入對(duì)產(chǎn)出的影響具有明顯的短期性，使得可持續(xù)性較差。

（三）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入對(duì)營業(yè)收入存在滯后影響

實(shí)證結(jié)果表明，研發(fā)投入對(duì)公司的營業(yè)收入在滯后的前兩年內(nèi)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，且在滯后的第一年其效果更為顯著。企業(yè)研發(fā)能力的積累是一個(gè)長期的資本投入過程，研發(fā)投入的滯后性有利于增加公司可持續(xù)發(fā)展的能力，從而依靠技術(shù)進(jìn)步獲得競爭優(yōu)勢(shì)。