由江浙地區民間資本危機引發的思考

（南京財經大學會計學院 江蘇南京 210046）

一、江浙地區中小企業融資失敗事件背景

從2011年8月24日溫州某電器公司老板為逃避債務突然失蹤開始，溫州市內企業主的 “跑路潮”開始上演。企業老板拋下多年經營的產業和共同奮斗的員工，犯法出逃，所引發的企業“倒閉潮”隨著浮出水面。

在溫州等地區，民營經濟占據主要位置，且多為中小企業，其融資特征體現為在創業初期，以自有資金和民間融資為主；當企業發展到一定程度后，以自有資金和銀行借貸為主。而民間融資是其主要的外部資金來源，資金的約束也始終是制約大多數溫州民營企業發展的關鍵因素。從表1中我們可以看到，“跑路”的大部分企業家都有民間借貸的行為。

表1 溫州市內企業部分關停和企業主逃逸事件情況表

對于一個企業來說，充足的現金流是企業發展的前提，是企業的生命線，籌集到資金的數量影響著企業的創立、擴張和生產經營。這些企業家們利用籌措到的民間資金進行瘋狂的擴張，然而這些未經正常金融渠道獲得的資金具有高額的成本，在一些案件中，企業主所借資金的利息達到了年50％以上，部分甚至達到了100％以上。這樣的高資金成本是很多企業無法承受的，一旦企業的銷售等環節出現偏差就有可能出現資金缺口，并很有可能使原本就不樂觀的情況雪上加霜，最終只得落得個“跑路”的結局。

二、從江浙案例看中小企業融資

（一）中小企業融資

“融資”即融通資金，有廣義和狹義之分。從廣義上來說，是持有者之間資金的相互流動，是一種互補余缺的經濟行為，既有資金的融入，也有資金的融出。而從狹義層次看，本文所述的是中小企業的融資，是一種資金融入的過程，具體來說是中小企業從自身生產狀況出發，根據未來發展的需要，經過科學的預算，通過一定的途徑為企業籌集資金，保證企業未來生產經營的一種經濟活動。中小企業是我國經濟的重要組成部分，它的發展關乎國家的未來。資金是中小企業發展的血液，成功籌資是企業發展的前提，隨著經濟的發展，企業擁有更多的方式進行融資。

表2中顯示對于成長性企業來說，大多會傾向于使用自有資金，而對于成長起來的中小企業來說，自有資金和銀行貸款則成為其主要的支撐。根據程蕾2002年對100家溫州民企的融資狀況調查，企業創辦初期75％以上的自有資金來源于自身積累和民間借貸。

表2 我國中小型工業企業融資渠道比較

（二）中小企業融資之困境分析

融資難是目前中小企業發展面臨的最大問題之一，同時也是目前非公有制企業發展的最大問題。而理解這一問題則必須從企業、政府、銀行等的角度來思考。

1.中小企業本身存在的制度等因素。（1）中小企業通常規模較小，資產較少，同時由于我國尚未建立統一的征信系統，大多數企業并沒有資信記錄，因此中小企業無法通過信用作擔保向銀行借款。（2）中小企業每次申請貸款數目較少，但是次數很多，造成專門的管理成本很高。（3）信息不對稱。中小企業的財務管理相對混亂，很多企業都不具備完整的內部控制制度和財務制度，造成了公司賬務混亂。在浙江吳英案中，吳英隨意揮霍資產，但是公司卻無任何記錄，公司賬目混亂，在事發后，三個會計事務所均無法進行審計。由于中小企業無法為銀行提供明確的公司財務報表，在不知任何風險的情況下，銀行是不會貸款的。

2.政府的支持不夠。（1）政府雖然頒布了一些了諸如《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》、《中小企業促進法》等法律法規，不斷改善中小企業融資的宏觀環境，但是尚未建立相應的信用評級制度和一些后續服務體系。（2）政府的財政支持不夠。近年來，雖然政府在中小企業的稅收優惠方面的改革做出了一些努力，但是在稅收的征收和減免方面仍然存在很多不規范的情況，很多稅收補貼政策并未實際落實到企業中去，據張曙光教授預算，外資企業的稅費負擔平均比中小企業低5個百分點，外資享受的很多免稅、減稅、返稅政策是中小企業無法享受到的。同時政府的財政撥款不夠，相對于大型國有企業來說，其補貼力度相當小。

3.銀行的不合作狀態。（1）從銀行來說，為了防范金融風險，國有銀行一律采用“大城市、大企業、大項目”的戰略，規定貸款的下限。因此對于單次需求量小、需求次數多的中小企業來說，大部分銀行是不愿受理其業務的。（2）中小企業由于其營業收入有限，并不能像大型企業那樣為銀行帶來大量存款、轉賬、結算等業務產生的收益，在追求利益最大化的目標下，銀行更傾向于對大型企業貸款，盡管國家在不斷調整金融政策，但是仍未改變商業銀行“嫌貧愛富的本性”。

通過以上分析，我們認為正是由于這些原因，才出現了目前大型企業融資供過于求，中小企業供需不足，而小型微利企業嚴重融資不足的局面。

三、由案例引發的思考

（一）從資金使用者來講

作為資金使用者的中小企業家，如何以低成本獲取適應規模的資金是頭等大事，同時如何使用好資金來實現增值更是重中之重。

首先，就企業籌資而言，并非僅限于單純的民間借貸，企業可以創造新的融資方式、新的融資組合來降低籌資的風險。例如最近幾年開始流行于國際的橋隧融資模式，引入企業、銀行、擔保公司之外的第四方——風投，利用風險評估的專業優勢，確定風險程度，承諾在企業資金發生問題時幫助還款，這增加了企業與銀行、擔保公司談判的砝碼，也有效降低了籌資的風險，提高了成功的可能性。

其次，鑒于中小企業的信息不對稱，資產抵押有限，貸款規模小等原因造成的融資困難等問題，企業有必要與銀行之間建立堅固的關系，充分利用關系型借貸的優勢。根據柏林赫梅斯特的定義，即“建立全面、細致的銀企關系，利用銀行與企業之間的長期合作關系，來最大程度地減少中小企業借貸風險的一種貸款協議”。這種貸款仍是以企業資產為擔保，只有當企業無法提供足額的擔保品時才會使用比較模糊的軟信息。關系融資也讓企業與固定的銀行打交道，使得銀行與企業之間都能通過更多的渠道相互了解對方更多的信息，減少了信息不對稱的風險。

再次，從使用資金角度看，由于中小企業資金具有較強的流動性，所以企業很可能著眼于眼前的短期利潤，利用籌到的資金從事投機等行為，一旦出現失誤，不歸還的可能性增大。特別我國目前正處于經濟轉型期，通過興辦實體經濟的方式獲利變得漫長而微利。近幾年來，江浙地區風行的炒期貨、炒房產雖然能快速帶來高額收益，但是巨額收益與高風險是相伴的，隨著國家收縮銀根，市場利率逐步上升，使得原本就微利的企業更是不能承受成本之重，同時虛擬經濟如同泡沫，只要其中一個環節斷裂，整個鏈條隨之坍塌。

最后，企業的產業結構存在問題，使得貸款無法得到正確的利用。現今中小企業的產品較為單一，多為勞動密集型產業，產業附加值低，高耗能、高污染影響著企業的可持續發展，企業應當密切跟蹤國家產業政策，將資金運用到技術含量相對較高的產業結構升級中，積極獲得國家的支持，將資金用在刀刃上。

（二）對于資本市場的思考

由于國內金融抑制和銀行主導融資的大環境，使得我國資本市場的建設遠遠落后于經濟發展。證券市場主要還是以主板為主，而主板對于企業的規模、經營效益有著嚴格的限定。即使是2009年在深交所開始的創業板，至今上榜企業也是少數。同時由于我國資本市場對于投資者的保護較少，使得本身風險就較大的中小企業無法獲得投資者的信任，進而在資本市場上投資也是寸步難行。

此外，中小企業發行相關債券，需要得到政府部門的批準，需要很長一段時間的審查、評判，通常使得公司失去轉瞬即逝的投資機會。

在上述一些手段無法施行的情況下，企業只能轉向非金融渠道——民間資本市場。然而現實情況是當今我國的民間市場極度缺少監管，在利益體受到損失時也無法尋求相關法律的保護。筆者認為，我國在發展主要資本市場的同時，應將這些民間市場作為輔助來建設。我國民間積蓄豐富，為資本市場的發展提供了很好的資源，也適應了中小企業短而急的貸款需求，將這些富余的資本引導到陽光下，勢必為中小企業融資開辟了另一條重要途徑。

（三）對于政府的思考

政府一直實行的“扶優限劣”政策，使得很多中小企業因為“劣”而對政策受益頗少，在提供資金方面、相關政策優惠方面，更加傾向于大企業。而在國外，很多國家都建立了專門扶助中小企業的部門，例如日本成立的中小企業金融公庫，中小企業與政府建立密切聯系，企業跟著政府的產業政策調整，政府給予企業資金上的支援。我國長期以來對中小企業重視不夠，即使當前出臺了一些對中小企業的扶持政策，但是極低的風險補償對于巨大的不良貸款缺口也是杯水車薪。

與此同時，我國還沒有建立相應的信用市場。雖然2005年中國銀監會發布的《銀行開展小企業貸款業務指導意見》指出應對中小企業的信用評級、資產擔保能力做出注明，將其作為貸款的重要依據。但是從現實來說，我國的評級制度、擔保制度還處于建設階段，評級、擔保技術手段落后，因此這一意見的發布對于現實的意義還是有待于實踐中進一步落實。

關于民間資本市場的建設方面，政府還沒有建立相應的服務體系，沒有專門的機構對其專門負責。在法律制定方面，缺少完善的法律保障體系，相關的法律零散地分布在《民法通則》、《合同法》、《擔保法》中，沒有一部專門用來規范民間借貸的法律法規。一旦在融資的過程中發生民事或刑事案件時，政府也無能為力。

四、總結

當前我國中小企業的融資仍處于艱難的狀態，民間資本的大量富余與中小企業融資的極度匱乏仍是一個難解的矛盾。如何引導這些富余資本流入生產領域，建立合法、合理、有序的民間借貸市場，是當前我國金融改革應關注的重點。