我國上市商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)及實(shí)證分析

南京師范大學(xué)商學(xué)院 王曉芹

1 文獻(xiàn)綜述

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)具有多樣性、復(fù)雜性和交叉性等特征。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響銀行的正常運(yùn)行以及整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，如何有效的進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行必須面對的問題。

而風(fēng)險(xiǎn)的識別和度量是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提和基礎(chǔ)。最早建立的商業(yè)銀行內(nèi)部評估總體框架是美國駱駝綜合評級體系，包括銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利能力、流動(dòng)性五項(xiàng)考評指標(biāo)，之后隨著金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，又加入了市場風(fēng)險(xiǎn)敏感性進(jìn)行綜合評價(jià)。

國外的研究中，美國學(xué)者Secrist[1](1938)首先運(yùn)用單變量判別分析法來實(shí)證分析穩(wěn)健性銀行、倒閉破產(chǎn)銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征，結(jié)果表明兩類銀行的財(cái)務(wù)狀況差異性存在顯著性。但是，單變量分析法有一定的缺陷。由于存在多種可能因素會(huì)影響到銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，單變量無法準(zhǔn)確預(yù)測反映商業(yè)銀行的綜合財(cái)務(wù)狀況，因此，Sinkey[2](1975)引入了多變量判別分析，列出破產(chǎn)的商業(yè)銀行，然后匹配出非破產(chǎn)的銀行作為研究樣本，選擇資本充足水平、流動(dòng)性和盈利性能夠綜合反映財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況的指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判別分析。國內(nèi)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的研究還處于起步階段。全春光和羅曉娟[3](2010)運(yùn)用顯著性分析和因子分析法，對企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的備選指標(biāo)包括企業(yè)盈利能力、經(jīng)營能力、償債能力、成長能力和現(xiàn)金流量五個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)和表外信息指標(biāo)等進(jìn)行篩選，并選擇76家上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。羅曉光和劉飛虎[4](2011)采用Logistic回歸法構(gòu)建了一個(gè)資本充足性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等多指標(biāo)綜合監(jiān)控的銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測度模型來識別風(fēng)險(xiǎn)，通過事前控制確保商業(yè)銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展，平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。另外，較多文獻(xiàn)偏理論性地分析了商業(yè)銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)管理或者是單方面實(shí)證研究公司治理對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。張劍光和劉江濤[5](2009)選取上市商業(yè)銀行為樣本，研究我國上市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的主要方式和特點(diǎn)，并分析上市商業(yè)銀行的市場波動(dòng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。遲旭升和李明[6](2011)以2007～2009年滬深兩市主板A股上市公司作為樣本，實(shí)證表明，我國公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的相關(guān)性：獨(dú)立董事比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)；股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

以上文獻(xiàn)偏重于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評價(jià)，而較少關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)敏感性、公司治理對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文試圖引入市場風(fēng)險(xiǎn)、公司治理指標(biāo)，將其作為傳統(tǒng)指標(biāo)的補(bǔ)充，建立較為全面的商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)體系，客觀地反映商業(yè)銀行財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況，為商業(yè)銀行經(jīng)營管理決策提供依據(jù)，同時(shí)，也為投資者的投資策略提供適當(dāng)?shù)膮⒖寂c啟示。

2 我國上市商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析

2.1 評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

本文在借鑒駱駝綜合評級和銀監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，綜合銀行的實(shí)際經(jīng)營情況，從資產(chǎn)質(zhì)量X1、盈利能力X2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)X3、資本充足性風(fēng)險(xiǎn)X4、成長性X5、市場風(fēng)險(xiǎn)X6、公司治理X7七個(gè)指標(biāo)選擇15個(gè)變量。其中指標(biāo)X1包括不良貸款率(X11:1-不良貸款率)、撥備覆蓋率X12、貸款撥備率X13；指標(biāo)X2包括資產(chǎn)利潤率X21、成本收入比(X22：1/成本收入比)；指標(biāo)X3包括流動(dòng)性比例X31、存貸比(X32:1/存貸比)；指標(biāo)X4包括資本充足率X41、核心資本充足率X42；指標(biāo)X5包括凈利增長率X51、資本積累率X52；指標(biāo)X6包括累計(jì)外匯敞口頭寸比例X61、利率敏感性缺口比率(X62：1-利率敏感性缺口比率)；指標(biāo)X7包括第一大股東持股比率X71、獨(dú)立董事比例X72。采用“1-逆指標(biāo)”(指越小越好的指標(biāo))或逆指標(biāo)的倒數(shù)，是為了將逆指標(biāo)轉(zhuǎn)化為正指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的趨同。選取A股上市的16家商業(yè)銀行作為樣本(數(shù)據(jù)來源于各銀行2011年的年報(bào))。

2.2 對16家商業(yè)銀行進(jìn)行因子分析

本文以主成分方法作為因子提取方法，選定的因子提取標(biāo)準(zhǔn)為特征根≥1的原則，前五個(gè)公共因子的特征值滿足條件,其方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)84.534%，即前五個(gè)公共因子可以反映原指標(biāo)84.534%的信息量。因此，提取出的5個(gè)公因子即可對所分析問題做出較好的解釋。各公因子代表的主要信息特征分析如下：

(1)公因子1在核心資本充足率、資本充足率2個(gè)資本充足狀況指標(biāo)上有高于0.9的載荷量，在凈利增長率這個(gè)成長性指標(biāo)上，也有大于0.8的載荷量，公因子1貢獻(xiàn)率在5個(gè)公共因子中占首位，為24.954%。

(2)公因子2與撥備覆蓋率、存貸比、不良貸款率、利率敏感性缺口比率等4個(gè)變量有較大的相關(guān)性，其貢獻(xiàn)率為18.498%。該因子較多反映資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性和市場風(fēng)險(xiǎn)水平。

(3)公因子3主要反映的是成長性和盈利能力指標(biāo)，在資本積累率、成本收入比、資產(chǎn)利潤率3個(gè)變量上有較大的載荷值，其方差貢獻(xiàn)率為16.116%。

(4)公因子4在第一大股東持股比率上有超過0.9的載荷量，其他的累計(jì)外匯敞口頭寸比例、流動(dòng)性比例、撥備覆蓋率3個(gè)變量上也有大于0.5的載荷值，其貢獻(xiàn)率為15.644%。

(5)公因子5主要反映公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)的獨(dú)立董事比例這個(gè)變量，其方差貢獻(xiàn)率最低，為9.323%。

根據(jù)正交旋轉(zhuǎn)得出的因子得分系數(shù)矩陣，將各個(gè)公因子用數(shù)

學(xué)公式表達(dá)出來：

再由回歸計(jì)算出因子得分，以各公共因子的方差貢獻(xiàn)率占5個(gè)因子累計(jì)總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，即

圖1 2011年度我國上市商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分

2.3 實(shí)證結(jié)果

(1)從綜合得分和排名來看，國有商業(yè)銀行的綜合得分較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，表現(xiàn)在工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行位居前三甲,農(nóng)業(yè)銀行第五，交通銀行排名相對較后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；城市商業(yè)銀行中，南京銀行、寧波銀行的綜合得分表現(xiàn)突出，位居第四、第六位，北京銀行擠進(jìn)前十強(qiáng)，位列第九；股份制銀行的綜合排名具有一定的差異性，中信銀行排前位，招商銀行、浦發(fā)銀行緊隨其后，華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行位列最后三位。

(2)從各個(gè)因子得分來看，工商銀行在因子F3成長性、盈利能力指標(biāo)、因子F5公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)上屬于領(lǐng)先位置，建設(shè)銀行在因子F1資本充足指標(biāo)、成長性指標(biāo)上占有一定的優(yōu)勢，中國銀行在因子F4治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)、市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)方面表現(xiàn)突出，農(nóng)業(yè)銀行成長較性、盈利能力差，從而加大了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，交通銀行在公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)獨(dú)立董事比例以及資產(chǎn)質(zhì)量水平指標(biāo)貸款撥備比率均低于監(jiān)管指標(biāo)值；南京銀行、寧波銀行在因子F1上得分占有明顯優(yōu)勢，體現(xiàn)在資本充足狀況和成長性指標(biāo)較高；中信銀行在因子F4治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)、市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)得分較高，華夏銀行在因子F2資產(chǎn)質(zhì)量水平、流動(dòng)性水平和市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上得分較高，但是因子F3成長性、盈利能力指標(biāo)資產(chǎn)利潤率偏低，進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)管理成本的提升，影響了其盈利能力。民生銀行的核心資本充足率在所有銀行中最低，公司治理指標(biāo)也較低。興業(yè)銀行在貸款撥備率方面，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)偏低，面臨較大的撥備金壓力，核心資本充足率較低，導(dǎo)致綜合競爭力的弱勢，綜合排名最后。

3 結(jié)論及啟示

本文運(yùn)用主成分法從眾多指標(biāo)中提取出5個(gè)不相關(guān)的公因子，能夠絕大部分反映我國上市商業(yè)銀行2011年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的信息。研究結(jié)果表明：商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主導(dǎo)因素在于資本充足水平、成長性、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利能力和市場風(fēng)險(xiǎn)水平，公司治理水平對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有一定的影響。各上市商業(yè)銀行在深入研究分析經(jīng)濟(jì)金融形勢和宏觀調(diào)控政策的基礎(chǔ)上，一方面，努力實(shí)現(xiàn)金融工具以及金融市場的創(chuàng)新，強(qiáng)化信貸流程，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)并優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，控制適當(dāng)合理的流動(dòng)性水平應(yīng)對資產(chǎn)增長和到期債務(wù)償還的需要，同時(shí)，保持高度的市場敏感性，協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)總量與業(yè)務(wù)目標(biāo)的匹配；另一方面，維持充足的資本基礎(chǔ)，促進(jìn)穩(wěn)健成長，增強(qiáng)盈利能力，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)獨(dú)立董事的監(jiān)督職責(zé)。銀行業(yè)只有持續(xù)推進(jìn)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平和綜合競爭能力，才能把風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。

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